商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：油價(jià)日內(nèi)短線大漲，但實(shí)質(zhì)利好有限

截至4月16日，國(guó)際油價(jià)收漲，WTI主力合約結(jié)算價(jià)62.47美元/桶，漲幅1.86%；Brent主力合約結(jié)算價(jià)65.85美元/桶，漲幅1.82%。HH天然氣延續(xù)弱勢(shì)，報(bào)收3.267美元/MMBtu，跌幅1.51%；TTF天然氣反彈回升，報(bào)收35.312歐元/兆瓦時(shí)，漲幅2.63%。國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)偏弱僵持，各地區(qū)主流市場(chǎng)價(jià)格基本環(huán)比持平，但是下游用戶存觀望情緒，市場(chǎng)交投活躍度整體一般。國(guó)際油價(jià)在經(jīng)歷兩日的多空相持收星線后，迎來一輪近2%的漲幅，仍然處于特朗普關(guān)稅政策無(wú)進(jìn)一步利空變動(dòng)下的情緒修復(fù)階段。日內(nèi)消息面多空交織，但整體偏多，宏觀上近期VIX指數(shù)回落至正常區(qū)間水平，代表前期風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期有所降溫，但仍處于偏高態(tài)勢(shì)，并且隔夜鮑威爾“鷹”向降息表態(tài)也打壓了市場(chǎng)情緒，美股下跌，同時(shí)，雖然美國(guó)3月零售數(shù)據(jù)超預(yù)期，但或也是受關(guān)稅威脅下零售銷售行為提前的體現(xiàn)。而利好因素上，一是4月16日油價(jià)在歐盤階段出現(xiàn)短線拉升態(tài)勢(shì)，主要是受消息面稱滿足尊重等條件下，中國(guó)對(duì)與美貿(mào)易談判呈開放態(tài)度；二是EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存延續(xù)季節(jié)性累庫(kù)，但成品油庫(kù)存全線降庫(kù)，汽油消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯下滑；三是美國(guó)再度加碼對(duì)伊能源制裁，再度涉及中國(guó)地?zé)捚髽I(yè)；四是OPEC+對(duì)8國(guó)減產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃進(jìn)行了更新。但從利好因素來看支撐力均有限，貿(mào)易談判的開放空間要基于雙方的尊重與平等，美國(guó)以“關(guān)稅戰(zhàn)”威脅和脅迫他國(guó)聯(lián)合針對(duì)中國(guó)的行為，在未來的時(shí)間窗口內(nèi)仍要長(zhǎng)期博弈，美國(guó)EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)影響較小，雖然成品油全線降庫(kù)，但也主要是煉廠開工水平低，傳導(dǎo)至原油端也指向后期或需求偏弱；而美國(guó)對(duì)伊能源制裁再度加碼也在前期制裁并無(wú)明顯影響下，更多或出于美國(guó)在同伊談判過程中對(duì)伊施壓以更好獲取籌碼的原因，而OPEC+更新的補(bǔ)償減產(chǎn)較前期的變化或在于每月增加4萬(wàn)桶/日的補(bǔ)償量，因此實(shí)質(zhì)利好有限；因此，整體油價(jià)在“關(guān)稅戰(zhàn)”并未進(jìn)一步惡化的背景下走上情緒緩和之路，短期油價(jià)或?qū)⒕S持區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，仍有上修空間。但修復(fù)過程中的K線形態(tài)顯現(xiàn)較為艱難，宏觀“衰退”預(yù)期以及供應(yīng)過剩擔(dān)憂仍是拖累市場(chǎng)情緒的主因，上修幅度有限，市場(chǎng)等待進(jìn)一步的驅(qū)動(dòng)指引。

化工：高庫(kù)存高供應(yīng)下純堿或延續(xù)弱勢(shì)

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月16日，華北市場(chǎng)輕堿價(jià)格在1370-1450元/噸，環(huán)比持平，較上周均價(jià)下跌28元/噸，較上月均價(jià)下跌98元/噸。重堿主流到廠價(jià)格在1360-1500元/噸，環(huán)比下跌5元/噸，較上周均價(jià)下跌16元/噸，較上月下跌95元/噸。

當(dāng)前純堿市場(chǎng)基本面偏弱，短期內(nèi)價(jià)格承壓明顯。從供應(yīng)端來看，純堿行業(yè)產(chǎn)能維持高位運(yùn)行，截至4月10日，行業(yè)整體開工負(fù)荷率達(dá)88%，較上周提升2.7個(gè)百分點(diǎn)，周產(chǎn)量穩(wěn)定在73萬(wàn)噸，其中氨堿法、聯(lián)堿法和天然堿法的開工率分別為90.6%、84.7%和90.6%。純堿裝置提負(fù)疊加新增產(chǎn)能的持續(xù)投放，國(guó)內(nèi)純堿價(jià)格走低，企業(yè)產(chǎn)能退出壓力加大。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月16日，華北地區(qū)氨堿法周度毛利虧損已擴(kuò)大至-124元/噸，華東聯(lián)堿法毛利轉(zhuǎn)虧至-2元/噸。需求端有所改善但支撐力度不強(qiáng)。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，3月光伏玻璃日熔量環(huán)比增長(zhǎng)3.32%，為純堿需求帶來一定提振。重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量較上周下降1.45%，去庫(kù)進(jìn)程較為緩慢。當(dāng)期市場(chǎng)存在出口受阻和光伏搶裝潮后需求回落的擔(dān)憂，需求復(fù)蘇尚存在不確定性。宏觀層面，房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)全面走弱，1—3月房屋新開工面積同比下降24.4%至12996萬(wàn)平方米，竣工面積下降14.3%至13060萬(wàn)平方米。在供需矛盾下，堿廠庫(kù)存處于同期高位且呈現(xiàn)持續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)，預(yù)期短期內(nèi)市場(chǎng)或以弱勢(shì)運(yùn)行為主。

金屬：產(chǎn)能利用率或見頂，鋼材盈利預(yù)期轉(zhuǎn)弱

根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，4月16日國(guó)內(nèi)黑色系現(xiàn)貨價(jià)格震蕩趨弱，鐵礦石現(xiàn)貨均價(jià)770元/噸，跌0.35%，螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)3158元/噸，跌0.55%；其他板材及線材現(xiàn)貨也均有不同程度下跌。市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎偏弱，現(xiàn)貨成交受制于需求較為平淡，階段性鋼材產(chǎn)能利用率或見頂，市場(chǎng)將再度面對(duì)供應(yīng)端調(diào)整可能。

受制于鋼廠利潤(rùn)空間的持續(xù)收窄，高爐開工率水平后續(xù)或?qū)⒚媾R較大的調(diào)降壓力，進(jìn)而影響目前持續(xù)增加的鐵水產(chǎn)量。短期來看將對(duì)鐵礦石需求產(chǎn)生影響，同時(shí)鋼廠焦炭補(bǔ)庫(kù)基本結(jié)束，市場(chǎng)提漲后再漲動(dòng)力不足，也將對(duì)焦炭原料產(chǎn)生偏空預(yù)期。接下來市場(chǎng)在現(xiàn)貨層面將受制于利潤(rùn)形成價(jià)格弱勢(shì)震蕩格局，而宏觀層面國(guó)內(nèi)政策釋放情況主要集中在大消費(fèi)領(lǐng)域，房地產(chǎn)3月投資增速雖有回升但仍延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，也難看到對(duì)黑色成材的長(zhǎng)期利多。后續(xù)關(guān)注宏觀層面在貨幣政策上的降準(zhǔn)可能，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬蠋?dòng)市場(chǎng)情緒改善，利多遠(yuǎn)月定價(jià)。

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.【美聯(lián)儲(chǔ)】美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾鷹派發(fā)言：政策位置良好，需等待更明確的數(shù)據(jù)再考慮調(diào)整。加密貨幣漸成主流，預(yù)計(jì)相關(guān)監(jiān)管將放寬。關(guān)稅很可能刺激通脹暫時(shí)上漲且影響可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，目前的趨勢(shì)是通脹和失業(yè)率齊升。不要期待美聯(lián)儲(chǔ)出手干預(yù)大跌的股市，特朗普政策正不斷變化，關(guān)稅比美聯(lián)儲(chǔ)最高的預(yù)估還高，市場(chǎng)遇到困難可以理解。

2.【關(guān)稅】當(dāng)?shù)貢r(shí)間16日，美國(guó)人口和經(jīng)濟(jì)規(guī)模第一大州加利福尼亞州州長(zhǎng)紐森宣布就關(guān)稅問題起訴特朗普政府。他批評(píng)特朗普政府濫用關(guān)稅政策的行為“違法”，給美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重混亂和破壞。加州成為全美第一個(gè)就關(guān)稅問題起訴特朗普政府的州。

3.【關(guān)稅/大豆】因中美雙邊關(guān)稅下進(jìn)口美豆較為困難，市場(chǎng)擔(dān)心未來國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)穩(wěn)定，近期油廠加快采購(gòu)巴西大豆，推高巴西大豆進(jìn)口成本。 （金十?dāng)?shù)據(jù)）

4.【美聯(lián)儲(chǔ)】美聯(lián)儲(chǔ)周三（4月16日）隔夜逆回購(gòu)協(xié)議（RRP）使用規(guī)模為547.72億美元，至少創(chuàng)2021年4月份以來新低，上個(gè)交易日?qǐng)?bào)888.79億美元。

5.【經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月16日發(fā)布一季度和3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)： 3 月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng) 7.7%；1—3 月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng) 4.2%；3月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng) 5.9%；一季度全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)能利用率為 74.1%；3月份，規(guī)模以上工業(yè)（以下簡(jiǎn)稱規(guī)上工業(yè)）原煤、原油、天然氣、電力生產(chǎn)增速加快。

6.【原油/數(shù)據(jù)】據(jù)EIA數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存延續(xù)季節(jié)性累庫(kù)態(tài)勢(shì)，當(dāng)周庫(kù)存增加51.5萬(wàn)桶，至4.429億桶；美國(guó)成品油庫(kù)存全線去庫(kù)，汽油庫(kù)存當(dāng)周下降195.8萬(wàn)桶，至2.34億桶，餾分油庫(kù)存下降185.1萬(wàn)桶，至1.092億桶。截至4月11日當(dāng)周，美國(guó)原油進(jìn)口量環(huán)比減少18.8萬(wàn)桶/日，

7.【原油/OPEC】4月16日，沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼這八個(gè)進(jìn)行額外自愿調(diào)整的國(guó)家在 2025 年 4 月 3 日舉行的線上會(huì)議中所商定的那樣，歐佩克（OPEC）秘書處更新補(bǔ)償計(jì)劃，自2025年4月-2026年6月每月補(bǔ)償19.6-52萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)產(chǎn)量，較原計(jì)劃或每月多減產(chǎn)4萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量。

政策速遞

1.【雙碳】4月15日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《關(guān)于做好2025年全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)有關(guān)工作的通知》指出，2025年4月20日前，省級(jí)生態(tài)環(huán)境主管部門向發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位預(yù)分配2024年度碳排放配額。鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)2024年度碳排放配額不開展預(yù)分配。

2.【雙碳】工業(yè)和信息化部辦公廳發(fā)布關(guān)于組織開展2025年度工業(yè)節(jié)能降碳診斷服務(wù)工作的通知。聚焦鋼鐵、乙烯、合成氨、電石、電解鋁、多晶硅、鋰電池、水泥、陶瓷、平板玻璃、電子電器等行業(yè)和數(shù)據(jù)中心、通信基站等信息基礎(chǔ)設(shè)施，組織節(jié)能降碳服務(wù)機(jī)構(gòu)為企業(yè)開展公益性節(jié)能降碳診斷服務(wù)工作。

3.【消費(fèi)】商務(wù)部等9部門聯(lián)合印發(fā)《服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)惠民行動(dòng)2025年工作方案》，《工作方案》圍繞加強(qiáng)政策支持、開展促進(jìn)活動(dòng)、搭建平臺(tái)載體、擴(kuò)大對(duì)外開放、強(qiáng)化標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境等6個(gè)方面，提出48條具體任務(wù)舉措，既涵蓋了餐飲、住宿、健康、文化娛樂、旅游休閑、體育賽事等主要行業(yè)領(lǐng)域，也包括了旅游列車、空中游覽、跳傘飛行、超高清電視、微短劇等新業(yè)態(tài)、新場(chǎng)景。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

4.17：中國(guó)3月全社會(huì)用電量、中國(guó)3月Swift人民幣在全球支付中占比、歐央行利率決議、美周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、歐央行行長(zhǎng)貨幣政策發(fā)布

4.18：20國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議舉行

4.21：國(guó)新辦就《加快推進(jìn)服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)工作方案》有關(guān)情況舉行新聞發(fā)布會(huì)

4.22：IMF發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告

4.24：美聯(lián)儲(chǔ)公布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書