商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：情緒消化調(diào)整，油價(jià)兩日收十字星

截至4月15日，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)震蕩調(diào)整，收十字星，WTI主力合約結(jié)算價(jià)61.33美元/桶，跌幅0.33%；Brent主力合約結(jié)算價(jià)64.67美元/桶，跌幅0.32%。HH天然氣報(bào)收3.317美元/MMBtu，跌幅0.57%；TTF天然氣報(bào)收34.407歐元/兆瓦時(shí)，跌幅0.27%。國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)承壓偏弱，不分下游用戶采購積極性有所下滑，煤價(jià)整體承壓下調(diào)?？傮w來看能源商品的價(jià)格仍然在關(guān)稅的陰霾之下弱勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期仍然存在，對(duì)能源商品的需求趨弱也存有較強(qiáng)的警戒心理，因此關(guān)稅的邏輯并未改變，能源商品價(jià)格仍將繼續(xù)承壓，短期或難有更強(qiáng)的力量對(duì)沖，也難以形成趨勢(shì)性拐點(diǎn)。分品種看，國(guó)際油價(jià)在跌到階段性低位（WTI60美元/桶左右）后開啟短時(shí)間的震蕩，震蕩的主要原因是對(duì)關(guān)稅最終落地以及各國(guó)博弈的不確定性仍存，如美國(guó)是否會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大豁免清單、拉長(zhǎng)豁免期、非美國(guó)家之間的貿(mào)易協(xié)定，以及觀察當(dāng)前關(guān)稅政策下各國(guó)間貿(mào)易的運(yùn)行情況等。因此油價(jià)作為能源商品中宏觀屬性最強(qiáng)的一個(gè)，運(yùn)行邏輯仍然圍繞關(guān)稅，而關(guān)稅問題在4月能不能有明朗的結(jié)果仍然是個(gè)未知數(shù)，油價(jià)或?qū)⒗^續(xù)圍繞60美元/桶震蕩，若有進(jìn)一步的利空（如OPEC超預(yù)期增產(chǎn)、美伊談判進(jìn)展超預(yù)期等）或?qū)⒗^續(xù)破位下跌。天然氣和煤炭都處于季節(jié)性消費(fèi)淡季，疊加關(guān)稅帶來的經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步削弱了需求預(yù)期，價(jià)格延續(xù)下跌，國(guó)際范圍關(guān)注天然氣補(bǔ)庫需求和進(jìn)度，國(guó)內(nèi)關(guān)注刺激內(nèi)需的政策出臺(tái)和應(yīng)對(duì)外貿(mào)沖擊的政策出臺(tái)。

化工：PDH成本壓力與需求分化 丙烯或維持低位震蕩

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月15日，山東丙烯現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)于6550元/噸，周環(huán)比下降27元/噸。

近期受PDH產(chǎn)能被動(dòng)收縮與需求結(jié)構(gòu)性疲軟影響，丙烯市場(chǎng)維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。供應(yīng)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)。美國(guó)加征丙烷關(guān)稅預(yù)期加劇市場(chǎng)擔(dān)憂，國(guó)內(nèi)PDH裝置占丙烯總產(chǎn)能32.6%，原料成本壓力增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月10日，丙烷價(jià)格周內(nèi)漲幅達(dá)4.97%，至5233.75元/噸，PDH裝置毛利虧損擴(kuò)大至-1222元/噸，丙烯周度開工負(fù)荷率環(huán)比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)至76.95%。深陷虧損的產(chǎn)能或加速出清。但油制丙烯路線盈利改善，毛利由-496元/噸轉(zhuǎn)盈243元/噸；疊加CTO裝置稅前毛利維持915元/噸，供應(yīng)端韌性仍存，預(yù)計(jì)整體供應(yīng)減量有限。需求端，PP需求疲軟但精細(xì)化工需求有所改善。聚丙烯粉料價(jià)格持續(xù)下跌，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月15日，聚丙烯粉料市場(chǎng)價(jià)格為7100元/噸，較上周下降26元/噸，塑編企業(yè)開工率維持在49%，PP粉周均毛利虧損擴(kuò)大至-55元/噸，拖累丙烯需求；但精細(xì)化工領(lǐng)域部分品種出現(xiàn)邊際改善：丙烯腈、正丁醇、辛醇開工率分別提升2、0.03、1.01個(gè)百分點(diǎn)至77%、72.08%、89.69%，丙烯腈毛利亦環(huán)比提升163元/噸。但環(huán)氧丙烷價(jià)格周跌213元/噸至7280元/噸，其毛利虧損擴(kuò)大至-794元/噸，顯示部分下游仍承壓。短期看，美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)的成本抬升及裝置虧損或加速PDH產(chǎn)能出清，支撐丙烯價(jià)格底部；但PP需求低迷、部分精細(xì)化工品盈利未實(shí)質(zhì)改善，將壓制價(jià)格上行空間。綜合來看，丙烯價(jià)格或維持低位區(qū)間震蕩。

金屬：原料偏強(qiáng)需求承壓黑色震蕩趨弱

根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，4月15日國(guó)內(nèi)黑色系現(xiàn)貨商品價(jià)格震蕩偏弱，成材方面價(jià)格較昨日轉(zhuǎn)跌，其中板卷價(jià)格多數(shù)下行，冷軋板卷現(xiàn)貨均價(jià)4042元/噸，跌0.34%；熱軋普卷現(xiàn)貨均價(jià)3321元/噸，跌0.05%。原料端焦炭及鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)，其中焦炭現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比漲3.76%，鐵礦石現(xiàn)貨均價(jià)漲0.26%。原料端焦炭提漲情緒支撐價(jià)格走強(qiáng)，鐵礦石發(fā)運(yùn)價(jià)格重心小幅抬升以及期貨市場(chǎng)偏強(qiáng)，共同影響市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)小幅上行。同時(shí)昨日中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)鋼企4月上旬粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比增3.3%，鋼材日產(chǎn)量環(huán)比略降0.6%；另外重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存繼續(xù)回升，環(huán)比增5.3%。整體呈現(xiàn)出生產(chǎn)端偏強(qiáng)，需求相對(duì)較弱的格局，進(jìn)一步反映到鋼材庫存方面的繼續(xù)累升。后市來看，鋼廠利潤(rùn)受限的影響可能會(huì)隨原料端的走強(qiáng)而擴(kuò)大，繼而削弱鐵水產(chǎn)量預(yù)期。同時(shí)由于海外宏觀層面短期沖擊消退，市場(chǎng)或仍將陷入低位波動(dòng)行情，有待于中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)樂觀預(yù)期的扭轉(zhuǎn)。

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.【經(jīng)濟(jì)/數(shù)據(jù)】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，初步核算，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值318758億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)5.4%，比上年四季度環(huán)比增長(zhǎng)1.2%。

2.【關(guān)稅】據(jù)報(bào)道，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特日前表示，他仍然希望與北京達(dá)成一項(xiàng)重大貿(mào)易協(xié)議，并補(bǔ)充說，這需要一種與過去的貿(mào)易和貨幣協(xié)議截然不同的模式。任何美中談判都必須在最高層之間進(jìn)行。關(guān)稅并不是玩笑，因涉及的數(shù)字很大。他認(rèn)為這些是不可持續(xù)的，沒有人希望這些關(guān)稅保持下去。（證券時(shí)報(bào)）

3.【關(guān)稅】美國(guó)政府披露，已啟動(dòng)對(duì)進(jìn)口藥品以及半導(dǎo)體對(duì)國(guó)家安全影響的調(diào)查。這被廣泛視為對(duì)處方藥以及半導(dǎo)體征收關(guān)稅的前奏，并有可能令美國(guó)掀起的貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步升級(jí)。根據(jù)法律規(guī)定，商務(wù)部長(zhǎng)應(yīng)在270天內(nèi)提交調(diào)查結(jié)果，但美國(guó)總統(tǒng)特朗普和其他官員已經(jīng)表示，這些工作可能會(huì)更快結(jié)束。（財(cái)聯(lián)社）

4.【再生資源】中國(guó)物資再生協(xié)會(huì)4月14日發(fā)布的《中國(guó)再生資源回收行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2025）》顯示，2024年我國(guó)再生資源回收行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，回收總量達(dá)到4.01億噸，同比增長(zhǎng)6.5%，回收價(jià)值達(dá)1.33萬億元。其中，廢鋼鐵依舊是回收量最高的品種，占比超過60%。

5.【原油】據(jù)新華社報(bào)道，石油輸出國(guó)組織（歐佩克）4月14日發(fā)布月度石油市場(chǎng)報(bào)告，將2025年全球日均石油需求較上年增長(zhǎng)量預(yù)期從145萬桶下調(diào)至130萬桶，調(diào)整后的全年日均石油需求預(yù)計(jì)約為1.051億桶。此外，報(bào)告還將2026年全球日均石油需求較2025年增長(zhǎng)量預(yù)期從143萬桶下調(diào)至128萬桶。   

政策速遞

1.【消費(fèi)】國(guó)務(wù)院總理4月15日在北京調(diào)研。他強(qiáng)調(diào)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍有很大的發(fā)展空間。

2.【新能源車】據(jù)新華社報(bào)道，4月15日獲悉，工信部組織制定的強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《電動(dòng)汽車用動(dòng)力蓄電池安全要求》（GB38031-2025）日前發(fā)布，將于2026年7月1日起開始實(shí)施。本次修訂內(nèi)容主要有修訂熱擴(kuò)散測(cè)試，進(jìn)一步明確待測(cè)電池溫度要求、上下電狀態(tài)、觀察時(shí)間、整車測(cè)試條件，技術(shù)要求從此前的著火、爆炸前5分鐘提供熱事件報(bào)警信號(hào)等，調(diào)整為不起火、不爆炸(仍需報(bào)警)，煙氣不對(duì)乘員造成傷害等；新增底部撞擊測(cè)試，考查電池底部受到撞擊后的防護(hù)能力；新增快充循環(huán)后安全測(cè)試，300次快充循環(huán)后進(jìn)行外部短路測(cè)試，要求不起火、不爆炸等。

3.【環(huán)評(píng)】據(jù)央視新聞報(bào)道，生態(tài)環(huán)境部4月15日發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)重點(diǎn)行業(yè)涉新污染物建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)工作的意見》，對(duì)六大行業(yè)涉及新污染物的項(xiàng)目做出了限制。石化、涂料、紡織印染、橡膠、農(nóng)藥、醫(yī)藥等重點(diǎn)行業(yè)的建設(shè)項(xiàng)目，如果涉及《重點(diǎn)管控新污染物清單（2023年版）》中明確的14類重點(diǎn)管控新污染物、優(yōu)先控制化學(xué)品名錄以及《斯德哥爾摩公約》附件中的化學(xué)物質(zhì)，將需要開展新污染物評(píng)價(jià)。其中凡是涉及禁止生產(chǎn)、加工使用的新污染物建設(shè)項(xiàng)目，將面臨“一票否決”，不予審批。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

4.16：中國(guó)一季度GDP、3月社零、工業(yè)增加值、固投、房地產(chǎn)、失業(yè)率等數(shù)據(jù)公布；美國(guó)3月零售月率

4.17：歐央行利率決議、美周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、歐央行行長(zhǎng)貨幣政策發(fā)布

4.18：歐美資本市場(chǎng)休市