商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：油價(jià)敏感“關(guān)稅”加碼話題，再度超預(yù)期大跌

截至4月8日，國(guó)際油價(jià)再度下跌，跌破60美元/桶，WTI主力合約結(jié)算價(jià)59.58美元/桶，跌幅1.85%；Brent主力合約結(jié)算價(jià)62.82美元/桶，跌幅2.16%。HH天然氣報(bào)收3.479美元/MMBtu，跌幅4.13%；TTF天然氣報(bào)收36.231歐元/兆瓦時(shí)，跌幅2.08%。國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格仍保持穩(wěn)中上行的堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。國(guó)際油價(jià)仍然圍繞“關(guān)稅”主題運(yùn)行，4月8日，受歐盟對(duì)美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”反制措施，以及特朗普威脅中國(guó)若不取消反制關(guān)稅將進(jìn)一步加碼50%額外關(guān)稅影響，市場(chǎng)對(duì)宏觀市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂情緒愈發(fā)悲觀，國(guó)際油價(jià)在4月7日多空博弈存企穩(wěn)態(tài)勢(shì)后，進(jìn)一步大幅滑落，WTI最低一度觸及56.7美元/桶。從整體情況而言，“對(duì)等關(guān)稅”這一利空落地后，市場(chǎng)迎來(lái)了更多的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，先于緩和談判而來(lái)的反制措施，使得市場(chǎng)對(duì)經(jīng)貿(mào)摩擦升級(jí)預(yù)期愈重，也就意味著在前期的反制博弈中，市場(chǎng)或仍存消化利空而帶來(lái)的油價(jià)下行空間。雖然短期或因?yàn)槌u(mài)需求仍存震蕩博弈可能，但真正的反彈回升階段或?qū)⒑罄m(xù)隨著談判空間的逐漸展開(kāi)才能真正到來(lái)。油價(jià)敏感“關(guān)稅加劇/緩和”相關(guān)話題，事件驅(qū)動(dòng)背景下波動(dòng)性加劇。同時(shí)，該時(shí)期，應(yīng)警惕其他風(fēng)險(xiǎn)因素在悲觀預(yù)期背景下的利空放大。

農(nóng)業(yè)：關(guān)稅落地關(guān)注基本面，糧油市場(chǎng)心態(tài)向好

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，4月8日全國(guó)玉米均價(jià)2185.36元/噸，日漲5.85元/噸，漲幅0.27%。小麥均價(jià)2384.25元/噸，日跌3元/噸，環(huán)比下跌0.13%。全國(guó)一級(jí)豆油現(xiàn)貨均價(jià)7954元/噸，日跌15元/噸，幅度0.19%，國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨港口24度均價(jià)9340元/噸，日漲15元/噸，環(huán)比變化0.16%。國(guó)內(nèi)進(jìn)口三級(jí)菜籽油均價(jià)在9529元/噸，較上期上漲117元/噸，華東國(guó)標(biāo)一級(jí)菜籽油均價(jià)9745元/噸，較上期上漲100元/噸。國(guó)內(nèi)玉米東北產(chǎn)區(qū)惜售，部分深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)格提升利多市場(chǎng)價(jià)格。華北維持供需僵持，市場(chǎng)有效供應(yīng)相對(duì)偏緊。南方銷(xiāo)區(qū)觀望心態(tài)延續(xù)，交投不旺。小麥糧商出貨心態(tài)不一，部分低價(jià)惜售，部分繼續(xù)騰倉(cāng)，粉企加工需求維持弱勢(shì)，收購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，部分采購(gòu)陳糧補(bǔ)給生產(chǎn)。昨夜盤(pán)期貨主糧小幅上漲，美元走低且美國(guó)局部干旱導(dǎo)致小麥?zhǔn)諠q；貿(mào)易商在4月份供需報(bào)告出臺(tái)前進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整，美國(guó)中部玉米種植區(qū)受到多雨天氣影響，此外歐盟年度進(jìn)口量同比上升共同支撐玉米價(jià)格。因美國(guó)中西部洪水擔(dān)憂延遲種植進(jìn)度，大豆收盤(pán)互有漲跌，呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的趨勢(shì)，其中基準(zhǔn)期約收高1%，從四個(gè)月低點(diǎn)反彈，受此影響棕油菜油結(jié)束連續(xù)幾日跌勢(shì)，但豆油隨原油仍呈現(xiàn)下跌。糧油當(dāng)前走勢(shì)，除了關(guān)稅影響外，還需關(guān)注其他基本面如外圍天氣以及美農(nóng)4月供需報(bào)告數(shù)據(jù)。

化工：貿(mào)易摩擦疊加供需失衡 聚酯產(chǎn)業(yè)鏈普遍承壓

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月8日，PTA華東市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下跌185元/噸，華東市場(chǎng)滌綸短纖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比下跌145元/噸；期貨方面，PX、乙二醇、PTA、滌綸短纖、聚酯瓶片期貨收盤(pán)價(jià)分別環(huán)比下跌308元/噸、47元/噸、254元/噸、246元/噸、168元/噸。

聚酯產(chǎn)品受貿(mào)易摩擦加劇需求收縮預(yù)期和供需偏弱影響走低，整體來(lái)看，中美關(guān)稅對(duì)抗升級(jí)、市場(chǎng)情緒悲觀的影響較為顯著。對(duì)等關(guān)稅政策直接沖擊中國(guó)紡織服裝出口，轉(zhuǎn)口貿(mào)易受阻，市場(chǎng)對(duì)終端需求預(yù)期較悲觀，導(dǎo)致上游聚酯鏈產(chǎn)品價(jià)格普遍下跌。從基本面來(lái)看，PX、PTA、聚酯開(kāi)工率分別維73.35%、76.77%、89.35%的高位，但下游采購(gòu)一般難以支撐價(jià)格回升。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月8日，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷(xiāo)率環(huán)比小幅回升3.6個(gè)百分點(diǎn)至30.52%，滌綸短纖產(chǎn)銷(xiāo)率環(huán)比下跌5.49個(gè)百分點(diǎn)至43.57%，后續(xù)或進(jìn)入累庫(kù)趨勢(shì)。原油價(jià)格下跌和需求疲軟影響下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配發(fā)生調(diào)整，PTA環(huán)節(jié)利潤(rùn)受擠壓而滌綸環(huán)節(jié)毛利有所回升，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，PTA加工費(fèi)環(huán)比下跌106.88元/噸至462.21元/噸，滌綸長(zhǎng)絲POY、滌綸長(zhǎng)絲FDY、滌綸短纖、聚酯瓶片企業(yè)毛利環(huán)比上升73.25元/噸、48.25元/噸、28.25元/噸、63.25元/噸。短期內(nèi)市場(chǎng)或受宏觀沖擊延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局，后續(xù)隨著產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配調(diào)整或觸發(fā)上游減產(chǎn)形成新一輪平衡。

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.【產(chǎn)能全開(kāi)！工程機(jī)械企業(yè)有望迎新一輪替換周期】隨著全國(guó)多地重大工程項(xiàng)目進(jìn)入“加速跑”階段，工程機(jī)械行業(yè)也迎來(lái)傳統(tǒng)開(kāi)工及銷(xiāo)售旺季。數(shù)據(jù)顯示，2025年1至3月，銷(xiāo)售挖掘機(jī)61372臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.8%；其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量36562臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.3%，出口24810臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.49%。挖掘機(jī)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)生產(chǎn)企業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)。挖掘機(jī)的使用壽命約為8年左右，按照這個(gè)周期測(cè)算，2023年挖掘機(jī)的更新替換量為6.61萬(wàn)臺(tái)，2024年恢復(fù)至8.06萬(wàn)臺(tái)，2025年提升至12.89萬(wàn)臺(tái)。工程機(jī)械行業(yè)2025年有望迎來(lái)新一輪集中替換周期。（央視新聞）。點(diǎn)評(píng)：在關(guān)稅壓力下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量的提升成為重頭戲，工程機(jī)械類(lèi)的替換或能夠?yàn)殇撹F領(lǐng)域用量進(jìn)行一輪短期彌補(bǔ)，但長(zhǎng)期來(lái)看，內(nèi)部需求量的提升還是需要考慮更多下游以及轉(zhuǎn)向其他國(guó)家開(kāi)拓。

2.堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)，能源企業(yè)“國(guó)家隊(duì)”相繼宣布增持。綜合新華社、央視新聞等報(bào)道，4月8日，多家能源企業(yè)發(fā)聲增持，堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)。中國(guó)華能集團(tuán)有限公司、中國(guó)石油集團(tuán)、中國(guó)石化集團(tuán)、中國(guó)中煤、中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)、中國(guó)海油集團(tuán)、中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)有限公司等相繼宣布增持計(jì)劃，提振投資者信心；國(guó)家能源集團(tuán)宣布持續(xù)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，面向市場(chǎng)傳遞堅(jiān)定信心，全力維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

3.據(jù)央視新聞4月8日?qǐng)?bào)道，市場(chǎng)監(jiān)管總局近日部署開(kāi)展城市燃?xì)夤艿腊踩珜?zhuān)項(xiàng)治理行動(dòng)，加強(qiáng)燃?xì)夤艿栏赂脑煜嚓P(guān)產(chǎn)品質(zhì)量安全監(jiān)管，強(qiáng)化源頭管控。對(duì)于燃?xì)夤艿栏赂脑煜嚓P(guān)的連接用軟管、燃?xì)饩o急切斷閥、可燃?xì)怏w探測(cè)報(bào)警產(chǎn)品、防爆儀器儀表、防爆電磁閥等，嚴(yán)格強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證（CCC認(rèn)證）準(zhǔn)入管理。 

4.據(jù)央視新聞4月8日?qǐng)?bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月7日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮表示，向歐盟出售能源將是一個(gè)關(guān)鍵重點(diǎn)，因?yàn)樗恼畬で笙c歐盟的貿(mào)易逆差。特朗普在白宮告訴記者：“他們必須從我們這里購(gòu)買(mǎi)能源，因?yàn)樗麄冃枰宜麄儽仨殢奈覀冞@里購(gòu)買(mǎi)。” 

5.伊朗官方媒體：伊朗外長(zhǎng)阿拉奇和美國(guó)中東事務(wù)特使維特科夫?qū)⒃诎⒙鞒置酪習(xí)劇?/span>

政策及事件關(guān)注

1.亞洲開(kāi)發(fā)銀行指出，美國(guó)的關(guān)稅措施預(yù)計(jì)將導(dǎo)致亞洲2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率降低約0.3個(gè)百分點(diǎn)，并拖累2026年增速下降1個(gè)百分點(diǎn)。

2.據(jù)財(cái)政部網(wǎng)站4月8日消息，財(cái)政部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布的《關(guān)于開(kāi)展2025年度中央財(cái)政支持實(shí)施城市更新行動(dòng)的通知》中指出，力爭(zhēng)通過(guò)三年探索，城市地下管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施水平明顯提升，生活污水收集處理效能進(jìn)一步提高，老舊片區(qū)宜居環(huán)境建設(shè)取得明顯成效，形成可復(fù)制、可推廣的模式和經(jīng)驗(yàn)。 

3.據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)宣布所謂“對(duì)等關(guān)稅”嚴(yán)重沖擊國(guó)際資本市場(chǎng)，自本月3日以來(lái)，全球股市市值已經(jīng)縮水10萬(wàn)億美元，略高于歐盟GDP的一半。其中，美國(guó)股市自身?yè)p失慘重，美股七大科技巨頭市值在此期間內(nèi)總計(jì)蒸發(fā)約1.65萬(wàn)億美元。其中，蘋(píng)果因其產(chǎn)品制造高度依賴美國(guó)海外供應(yīng)鏈，過(guò)去四個(gè)交易日，股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌近23%。 (央視財(cái)經(jīng))

4.【阿根廷國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)突破千點(diǎn)，達(dá)近半年來(lái)最高】 當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月8日，受全球金融市場(chǎng)緊張局勢(shì)影響，阿根廷國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)一度突破1000個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下去年10月以來(lái)最高水平。當(dāng)?shù)孛襟w指出，阿根廷資產(chǎn)下跌與美國(guó)政府對(duì)多國(guó)加征關(guān)稅直接相關(guān)。專(zhuān)家分析稱(chēng)，只要美國(guó)發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)，阿根廷市場(chǎng)就將保持波動(dòng)。（央視新聞）

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

4.9：美國(guó)對(duì)等關(guān)稅正式生效、EIA短期能源展望報(bào)告、日央行行長(zhǎng)講話

4.10：中國(guó)CPI、PPI、社融等數(shù)據(jù)；美國(guó)CPI、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)；美聯(lián)儲(chǔ)3月貨幣政策紀(jì)要

4.11：歐央行行長(zhǎng)講話