商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：油價(jià)波動(dòng)劇烈，或存修復(fù)預(yù)期

截至4月11日，國(guó)際油價(jià)震蕩反彈，WTI主力合約結(jié)算價(jià)61.5美元/桶，漲幅2.38%；Brent主力合約結(jié)算價(jià)64.76美元/桶，漲幅2.26%。HH天然氣報(bào)收3.541美元/MMBtu，漲幅1%；TTF天然氣報(bào)收33.463歐元/兆瓦時(shí)，漲幅,0.51%。國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)保持平穩(wěn)，各地區(qū)價(jià)格環(huán)比持平，市場(chǎng)供應(yīng)穩(wěn)定在高位水平，下游剛需采購(gòu)為主，價(jià)格中心整體波動(dòng)不達(dá)。自特朗普4月3日凌晨落地全面“對(duì)等關(guān)稅“政策以來(lái)，不斷變化的“關(guān)稅戰(zhàn)”使得市場(chǎng)在預(yù)期中波折反復(fù)，油價(jià)不僅自4月3日以來(lái)跌幅一度超過(guò)20%，并且近乎全部交易日結(jié)算價(jià)變動(dòng)幅度均超2%，不確定性放大情緒波動(dòng)。而隨著特朗普對(duì)前期“對(duì)等關(guān)稅”的“緩和”，從中美關(guān)稅層層加碼到特朗普關(guān)稅暫緩90天、稱將對(duì)電子產(chǎn)品免稅、松口愿意與中國(guó)談判，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈修復(fù)帶動(dòng)油價(jià)也保持了圍繞60美元/桶寬幅震蕩的態(tài)勢(shì)，但并未形成趨勢(shì)性反彈走勢(shì)，同時(shí)，市場(chǎng)也更為關(guān)注美伊談判進(jìn)程，地緣風(fēng)險(xiǎn)與制裁再回焦點(diǎn)視野。短期來(lái)看，油價(jià)仍有情緒修復(fù)預(yù)期，但在宏觀壓力和供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂夏，中長(zhǎng)期大趨勢(shì)偏空不變，2025年油價(jià)中樞或?qū)⒏M(jìn)一步下移。天然氣也受“關(guān)稅戰(zhàn)”帶來(lái)的需求減少擔(dān)憂拖累，4月11日當(dāng)周價(jià)格下跌。但同時(shí)，美國(guó)天然氣需求淡季利空，歐洲天然氣還存在進(jìn)口增多預(yù)期，因此仍將偏弱運(yùn)行。

農(nóng)業(yè)：油粕內(nèi)外盤均漲

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，4月11日全國(guó)豆粕3266元/噸，日漲62元/噸；主產(chǎn)區(qū)福建菜粕2600元/噸，日漲10元/噸；全國(guó)一級(jí)豆油現(xiàn)貨8024元/噸，日漲73元/噸，幅度0.92%。國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨港口24度均價(jià)9291.25元/噸，日跌41.25元/噸，環(huán)比變化-0.44%。進(jìn)口三級(jí)菜籽油9516元/噸，漲59元/噸，華東國(guó)標(biāo)一級(jí)菜籽油9745元/噸，漲30元/噸。國(guó)際油脂油料上漲，支撐國(guó)內(nèi)油粕均上行。其中國(guó)產(chǎn)大豆東北產(chǎn)區(qū)減少低端報(bào)價(jià)，產(chǎn)區(qū)存看漲心態(tài)；關(guān)稅影響下，我國(guó)進(jìn)口商加大對(duì)巴西大豆的采購(gòu)，市場(chǎng)消息面顯示前半周從巴西采購(gòu)量為國(guó)內(nèi)月均輸入量的三分之一，同樣是南美供應(yīng)鏈，需要關(guān)注阿根廷大豆因雨天導(dǎo)致收獲與銷售受阻，銷售進(jìn)度達(dá)10年來(lái)最慢。我國(guó)內(nèi)豆油期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)貨供應(yīng)略顯緊張，其中沿?，F(xiàn)貨部分庫(kù)區(qū)提貨偏緊，基差窄幅走強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格隨盤走高。豆粕上漲，整體呈現(xiàn)“北強(qiáng)南弱”局面，近期關(guān)稅已經(jīng)計(jì)價(jià)，業(yè)內(nèi)情緒相對(duì)平靜。宏觀面，關(guān)稅持續(xù)反復(fù)、美元下行、債券受益率上漲、美生燃需求不明確等因素仍存，谷物油脂外盤周內(nèi)雖然漲幅明顯（周漲幅3-6個(gè)百分點(diǎn)不等），但市場(chǎng)觀望、迷茫等情緒仍存，部分人士從關(guān)注關(guān)稅逐步轉(zhuǎn)移至天氣及北半球播種進(jìn)度等因素。

化工：供應(yīng)高企需求分化 尿素市場(chǎng)或延續(xù)震蕩偏弱

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月11日，全國(guó)中小顆粒市場(chǎng)均價(jià)1920.50元/噸，較上一工作日上漲0.10%，較上周下跌2%。

近期尿素現(xiàn)貨價(jià)格震蕩調(diào)整，部分地區(qū)有不同程度下跌，尿素市場(chǎng)整體短期企穩(wěn)但中期承壓。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月11日，山東、河南地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格分別為、元/噸。供應(yīng)端壓力持續(xù)增加，截至4月10日當(dāng)周，尿素開(kāi)工負(fù)荷環(huán)比上漲0.85個(gè)百分點(diǎn)至85.69%，周度產(chǎn)量增至139.96 萬(wàn)噸且漲幅擴(kuò)大，氣頭和煤頭企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率均上漲，疊加煤炭、天然氣等原料供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，成本端未現(xiàn)明顯擾動(dòng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)供應(yīng)端將維持高位釋放態(tài)勢(shì)。二季度市場(chǎng)寬松格局或進(jìn)一步強(qiáng)化。需求端，短期需求支撐較強(qiáng)但表現(xiàn)分化，農(nóng)業(yè)需求支撐力度轉(zhuǎn)弱。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，當(dāng)前尿素產(chǎn)銷比達(dá)96.4%，37.6%訂單流向農(nóng)業(yè)。復(fù)合肥開(kāi)工率季節(jié)性回落，截至4月10日當(dāng)周，中國(guó)復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率51.15%，較上周降低1.80個(gè)百分點(diǎn)且降幅擴(kuò)大。工業(yè)需求方面，中國(guó)三聚氰胺企業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷率較上周提高3.79個(gè)百分點(diǎn)且有進(jìn)一步提升預(yù)期，但三聚氰胺在尿素消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比較小，難以形成較強(qiáng)拉動(dòng)。展望后市，尿素市場(chǎng)供應(yīng)寬松疊加需求端缺乏較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，尿素價(jià)格中樞或下移。

金屬：線材及熱卷利潤(rùn)分化影響市場(chǎng)走勢(shì)

根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，4月11日當(dāng)日黑色現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)有所分化，線材價(jià)格繼續(xù)小幅偏強(qiáng)運(yùn)行，而熱卷等板材價(jià)格則有所回落。其中線材現(xiàn)貨均價(jià)3335.3元/噸，漲幅0.06%，盤螺現(xiàn)貨3324.6元/噸，漲幅0.06%；普卷現(xiàn)貨3312.7元/噸，跌幅0.44%，帶鋼3235.6元/噸，跌0.17%。板卷方面，受市場(chǎng)關(guān)稅問(wèn)題不確定性影響，鋼廠生產(chǎn)端趨于謹(jǐn)慎，而且由于熱軋產(chǎn)線近期利潤(rùn)率持續(xù)下滑，也進(jìn)一步強(qiáng)化了這一市場(chǎng)預(yù)期；再疊加長(zhǎng)期因關(guān)稅影響下游需求預(yù)期悲觀，也對(duì)熱卷的去庫(kù)節(jié)奏形成擾動(dòng)，在庫(kù)存水平仍偏高的情況下，令價(jià)格階段性承壓運(yùn)行。而線材方面，受此前價(jià)格超預(yù)期下跌后低價(jià)影響，市場(chǎng)終端成交改善明顯，而鋼材利潤(rùn)仍有擴(kuò)大，也給供應(yīng)端形成增量提振，供需均有短時(shí)增加，但社會(huì)庫(kù)存去化節(jié)奏放緩，也是受到市場(chǎng)關(guān)稅消息面擾動(dòng)下影響了整體成材的去庫(kù)節(jié)奏，相對(duì)較低的庫(kù)存水平和鋼廠利潤(rùn)空間保護(hù)下，線材市場(chǎng)仍有一定基本面支撐，價(jià)格相對(duì)偏多。而中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)地產(chǎn)及基建需求下的預(yù)期尚未有起色，也將限制線材市場(chǎng)的進(jìn)一步走強(qiáng)。

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.【關(guān)稅】美方豁免部分商品“對(duì)等關(guān)稅”。美國(guó)海關(guān)與邊境保護(hù)局發(fā)布了更新稅則，豁免了包含自動(dòng)數(shù)據(jù)處理器、電腦、通信設(shè)備、顯示器與模組、半導(dǎo)體相關(guān)等類別商品的進(jìn)口稅率，不受“對(duì)等關(guān)稅”影響。報(bào)道稱，部分商品若符合美國(guó)《協(xié)調(diào)關(guān)稅稅則》中所列明的分類號(hào)碼，將可獲得“對(duì)等關(guān)稅”豁免。這些商品包括電腦與周邊設(shè)備、半導(dǎo)體制造設(shè)備、通信設(shè)備、存儲(chǔ)設(shè)備、顯示模組、半導(dǎo)體器件與集成電路等。（參考消息）

2.【周邊命運(yùn)共同體】4月12日，我國(guó)首次從印度尼西亞進(jìn)口的鮮食椰子完成通關(guān)，即將進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。今年前2個(gè)月，中國(guó)和印度尼西亞雙邊貿(mào)易額達(dá)到1725.7億元，同比增長(zhǎng)4.7%。據(jù)了解，未來(lái)兩國(guó)圍繞椰子相關(guān)產(chǎn)業(yè)還將展開(kāi)更多合作。（央視）點(diǎn)評(píng)：在反制關(guān)稅的同時(shí)，我們對(duì)周邊命運(yùn)共同體的倡議不僅僅停留在口頭上，更體現(xiàn)在切實(shí)的執(zhí)行力方面。與美國(guó)對(duì)周邊鄰居及全球國(guó)家“倒行逆施”行為所不同，我國(guó)認(rèn)為全球化符合多數(shù)國(guó)家利益，正強(qiáng)化與周邊國(guó)家以及歐盟等國(guó)家的合作，以共同應(yīng)對(duì)美濫施關(guān)稅對(duì)全球經(jīng)濟(jì)所造成的影響。

3.【美伊】伊朗與美國(guó)就解除制裁和核問(wèn)題的首輪間接談判在阿曼結(jié)束。白宮稱美伊雙方同意于4月19日再次會(huì)晤。

4.【社融】央行發(fā)布的最新金融和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元，其中，3月新增人民幣貸款3.64萬(wàn)億元。初步統(tǒng)計(jì)，一季度社會(huì)融資增量累計(jì)為15.18萬(wàn)億元，其中，3月社融規(guī)模增量為5.89萬(wàn)億元，同比多增1.06萬(wàn)億元。2025年3月末，廣義貨幣（M2）余額326.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.0%，與上月持平。（央行）

5.【環(huán)保產(chǎn)業(yè)】據(jù)央視新聞4月11日?qǐng)?bào)道，近日發(fā)布的《中國(guó)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2024）》顯示，到2024年，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)年?duì)I收已經(jīng)連續(xù)三年超過(guò)2.2萬(wàn)億元，在大氣污染防治領(lǐng)域，全國(guó)95%以上的煤電機(jī)組都實(shí)現(xiàn)了超低排放。我國(guó)低碳污水廠、低碳垃圾發(fā)電廠加速建設(shè)。

6.【航運(yùn)/雙碳】據(jù)國(guó)際海事組織（IMO）官方網(wǎng)站2025年4月11日消息，國(guó)際海事組織（IMO）通過(guò)全球航運(yùn)業(yè)凈零排放法規(guī)，草案法規(guī)將制定強(qiáng)制性船用燃料標(biāo)準(zhǔn)和溫室氣體排放定價(jià)機(jī)制以應(yīng)對(duì)氣候變化，IMO凈零框架將首次在整個(gè)行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)結(jié)合強(qiáng)制性排放限制與溫室氣體定價(jià)機(jī)制。 

7.【新能源車】日前，歐盟委員會(huì)發(fā)言人羅夫斯基斯表示，歐盟和中國(guó)已同意研究為中國(guó)制造的電動(dòng)汽車設(shè)定最低價(jià)格，取代歐盟2024年對(duì)中國(guó)電動(dòng)車加征關(guān)稅的方案。此前，中國(guó)商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤與歐盟委員會(huì)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)安全委員謝夫喬維奇舉行視頻會(huì)談。據(jù)商務(wù)部發(fā)布的消息，雙方同意盡快啟動(dòng)磋商，深入討論市場(chǎng)準(zhǔn)入相關(guān)問(wèn)題，為企業(yè)創(chuàng)造更有利的營(yíng)商環(huán)境，并立即開(kāi)展電動(dòng)汽車價(jià)格承諾談判，以及討論中歐汽車產(chǎn)業(yè)投資合作問(wèn)題。（一財(cái)）

8.【AI&能源】據(jù)新華社4月13日?qǐng)?bào)道，國(guó)際能源署近日發(fā)布名為《能源與人工智能》的報(bào)告表示，到2030年，全球數(shù)據(jù)中心的電力需求預(yù)計(jì)將達(dá)到約945太瓦時(shí)，將增長(zhǎng)一倍以上。人工智能將成為推動(dòng)這一用電激增的最主要?jiǎng)恿Α?nbsp;

9.【持倉(cāng)】截止4月8日當(dāng)周，紐約交易所WTI非商業(yè)交易商多頭持倉(cāng)317288手，環(huán)比減少9417手；非商業(yè)空頭持倉(cāng)增加18673手，至177693手；非商業(yè)凈多持倉(cāng)139595手，較前一周減少28090手。全面“對(duì)等關(guān)稅”落地疊加OPEC+超預(yù)期增產(chǎn)，市場(chǎng)悲觀情緒加劇。

政策速遞

1.【外貿(mào)】國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，自2025年4月12日起，調(diào)整對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施。調(diào)整《國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于調(diào)整對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施的公告》（稅委會(huì)公告2025年第5號(hào)）規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由84%提高至125%。（央視新聞）

2.【外貿(mào)】近日，商務(wù)部組織有關(guān)商協(xié)會(huì)、大型商超和流通企業(yè)座談，研究更好發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，幫助外貿(mào)企業(yè)擴(kuò)寬內(nèi)銷渠道，同時(shí)通過(guò)“內(nèi)外貿(mào)一體化”政策幫助外貿(mào)企業(yè)開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。在政策號(hào)召下，電商、超市等多家零售巨頭已出手幫助外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)內(nèi)銷。

3.【金融】中國(guó)人民銀行等四部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》。

4.【電力】據(jù)國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站4月11日消息，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)虛擬電廠發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，到2027年，虛擬電廠建設(shè)運(yùn)行管理機(jī)制成熟規(guī)范，參與電力市場(chǎng)的機(jī)制健全完善，全國(guó)虛擬電廠調(diào)節(jié)能力達(dá)到2000萬(wàn)千瓦以上。到2030年，虛擬電廠應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)一步拓展，各類商業(yè)模式創(chuàng)新發(fā)展，全國(guó)虛擬電廠調(diào)節(jié)能力達(dá)到5000萬(wàn)千瓦以上。虛擬電廠作為聚合分布式電源、可調(diào)節(jié)負(fù)荷和儲(chǔ)能等資源的電力運(yùn)行組織模式，是新型電力系統(tǒng)的重要支撐。其通過(guò)優(yōu)化調(diào)度和市場(chǎng)化交易，可增強(qiáng)電力保供能力、促進(jìn)新能源消納，并推動(dòng)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)。從《意見(jiàn)》可以看到，虛擬電廠的三大核心功能定位是系統(tǒng)運(yùn)行、需求側(cè)管理和市場(chǎng)交易，而《意見(jiàn)》的出臺(tái)標(biāo)志著我國(guó)虛擬電廠進(jìn)入規(guī)?；?、規(guī)范化發(fā)展的新階段。通過(guò)制度設(shè)計(jì)、市場(chǎng)激勵(lì)和技術(shù)創(chuàng)新的協(xié)同推進(jìn)，虛擬電廠將成為新型電力系統(tǒng)建設(shè)中不可或缺的“靈活調(diào)節(jié)器”，為能源低碳轉(zhuǎn)型與電力安全保供提供核心支撐。

5.【半導(dǎo)體】中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)官方微信發(fā)布關(guān)于半導(dǎo)體產(chǎn)品“原產(chǎn)地”認(rèn)定規(guī)則的緊急通知。通知明確，根據(jù)海關(guān)總署的相關(guān)規(guī)定，“集成電路”原產(chǎn)地按照四位稅則號(hào)改變?cè)瓌t認(rèn)定，即流片地認(rèn)定為原產(chǎn)地。請(qǐng)?jiān)谏陥?bào)時(shí)準(zhǔn)備好PO證明材料，以備海關(guān)核查。這意味著，部分在美國(guó)流片生產(chǎn)的半導(dǎo)體產(chǎn)品可能因關(guān)稅影響而漲價(jià)。（一財(cái)）

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

4.14：中國(guó)3月貿(mào)易帳、全社會(huì)用電量、美國(guó)半導(dǎo)體關(guān)稅細(xì)則

4.15：FOMC票委多場(chǎng)講話、IEA月度原油報(bào)告

4.16：中國(guó)一季度GDP、3月社零、工業(yè)增加值、固投、房地產(chǎn)、失業(yè)率等數(shù)據(jù)公布；美國(guó)3月零售月率

4.17：歐央行利率決議、美周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、歐央行行長(zhǎng)貨幣政策發(fā)布

4.18：歐美資本市場(chǎng)休市