商品宏觀觀察
每日商品板塊異動(dòng)
人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)
商品領(lǐng)域跟蹤
能源：特朗普關(guān)稅舉動(dòng)緊牽油價(jià)“過山車”
截至2025年4月9日，國(guó)際油價(jià)長(zhǎng)陽大漲，一舉收復(fù)前兩日失地，WTI主力合約結(jié)算價(jià)62.53美元/桶，漲幅達(dá)4.65%；Brent主力合約結(jié)算價(jià)65.48美元/桶，漲幅4.23%。HH天然氣報(bào)收3.738美元/MMBtu，漲幅7.44%；TTF天然氣報(bào)收33.666歐元/兆瓦時(shí)，跌幅7.08%。國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)整體保持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，陜西榆林Q6000大卡動(dòng)力煤主流市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比增加5元/噸，剛需仍有支撐，市場(chǎng)煤銷售大多較為順暢。國(guó)際油價(jià)和天然氣期價(jià)仍舊被“關(guān)稅”話題牽扯神經(jīng)，4月9日，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策正式生效，后中國(guó)對(duì)美國(guó)提高“對(duì)等關(guān)稅”稅率進(jìn)行反制，將對(duì)美進(jìn)口商品加征關(guān)稅稅率也由34%提至84%，國(guó)際油價(jià)日內(nèi)一度下跌至55.12美元/桶（WTI），Brent跌破60美元/桶。但4月10日凌晨，隨著特朗普表示將對(duì)數(shù)十個(gè)國(guó)家的“對(duì)等關(guān)稅”暫緩90天，國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲上漲，甚至WTI最終重回60美元/桶上方，日內(nèi)波動(dòng)幅度驚人的達(dá)到14%。也表明了特朗普政府“朝令夕改”的關(guān)稅政策使得市場(chǎng)情緒不穩(wěn)，不確定性風(fēng)險(xiǎn)放大了市場(chǎng)對(duì)消息驅(qū)動(dòng)的反應(yīng)程度。同時(shí)，中美間的關(guān)稅戰(zhàn)仍在升級(jí)，油價(jià)仍將保持高波動(dòng)態(tài)勢(shì)，但尚存緩和預(yù)期背景下，存在修復(fù)調(diào)整空間。天然氣近期也跟隨“關(guān)稅戰(zhàn)”帶來的宏觀情緒波動(dòng)，暫停“全面對(duì)等關(guān)稅”同樣提振了HH天然氣期價(jià)，但隨著歐洲對(duì)美關(guān)稅反制和歐氣庫存增加，TTF天然氣仍偏弱。
農(nóng)業(yè)：內(nèi)外盤大豆玉米向好，關(guān)稅帶來系列不確定性增加
卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，4月9日全國(guó)玉米均價(jià)2188.62元/噸，日漲3.25元/噸，漲幅0.15%；全國(guó)一級(jí)豆油現(xiàn)貨均價(jià)7911元/噸，日跌43元/噸，幅度0.54%。國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨港口24度均價(jià)9172.5元/噸，日跌167.5元/噸，環(huán)比變化-1.79%。進(jìn)口三級(jí)菜籽油均價(jià)9389元/噸，跌140元/噸，華東國(guó)標(biāo)一級(jí)菜籽油均價(jià)9645元/噸，下跌100元/噸。整體來看日內(nèi)受關(guān)稅影響略大的品種如玉米大豆維持小漲態(tài)勢(shì)，影響小的品種如小麥持續(xù)微跌。東北糧食產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)上漲，市場(chǎng)存看漲心態(tài)，報(bào)價(jià)普遍偏高。油脂市場(chǎng)受供應(yīng)充足預(yù)期支撐而下行，但接下來需求有望向好且外盤上漲而抑制國(guó)內(nèi)跌勢(shì)。夜盤方面，因美宣布暫停大部分的“對(duì)等關(guān)稅”90天，谷物與油脂受到支撐，特別是豆系產(chǎn)品全線上行，而菜油棕油表現(xiàn)遜于豆油。當(dāng)前盤面體現(xiàn)出消息面對(duì)市場(chǎng)影響較大，關(guān)稅延期均短時(shí)提振市場(chǎng)人氣。美農(nóng)戶低價(jià)惜售導(dǎo)致玉米短時(shí)供應(yīng)略緊，生柴前景仍在支撐需求，但歐盟將從下周開始對(duì)美國(guó)商品征收反制關(guān)稅，這將阻止美國(guó)玉米大量流入歐洲。當(dāng)下美國(guó)計(jì)劃對(duì)與中國(guó)相關(guān)的船只征收關(guān)稅，加劇了市場(chǎng)的不確定性，并抑制對(duì)美國(guó)產(chǎn)品的需求，亞洲買家一直在減少采購美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品。接下來市場(chǎng)的不確定性仍在繼續(xù)加劇。
化工：燒堿液氯雙跌，氯堿后市供需承壓
據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月9日，山東32%液堿市場(chǎng)價(jià)格765-885元/噸，周均價(jià)下降5.88%；華北市場(chǎng)輕堿和重堿價(jià)格分別環(huán)比下跌20元/噸和5元/噸至1430元/噸和1445元/噸，液氯價(jià)格環(huán)比下跌20.92%，較上周下跌7.68%；期貨方面，4月9日，燒堿主力合約收盤價(jià)為2355元/噸，跌62元/噸，跌幅2.57%。
燒堿方面，期貨與現(xiàn)貨同步下挫，供需失衡加劇價(jià)格下行壓力。供應(yīng)端，行業(yè)開工率小幅提升至年內(nèi)高位，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月3日當(dāng)周，燒堿樣本企業(yè)周度加權(quán)平均開工負(fù)荷率較上周提升0.92個(gè)百分點(diǎn)至88.41%，需求端，雖氧化鋁新投產(chǎn)能帶來的需求增量形成預(yù)期支撐，但短期下游采購節(jié)奏尚未明顯改善，難以支撐價(jià)格上漲。液氯方面，下游產(chǎn)品價(jià)格下跌、企業(yè)盈利能力惡化抑制液氯需求。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月9日，5型電石料PVC粉、環(huán)氧丙烷、聚合MDI價(jià)格分別環(huán)比下跌80元/噸、50元/噸、400元/噸，分別較上周下跌184元/噸、150元/噸、700元/噸。山東電石法PVC粉、PVC糊電石法、環(huán)氧丙烷氯醇法生產(chǎn)毛利分別環(huán)比下跌13元/噸、50元/噸、63元/噸。燒堿和液氯價(jià)格同步下跌使行業(yè)整體盈利承壓。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月3日當(dāng)周，氯堿企業(yè)（有自備電廠）ECU平均盈利較上周減少30.01%，無自備電廠的氯堿企業(yè)ECU平均盈利較上周減少74.50%至48.15元/噸。后續(xù)若下游需求持續(xù)低迷，氯堿市場(chǎng)或延續(xù)弱勢(shì)，行業(yè)或進(jìn)入成本驅(qū)動(dòng)階段。
金屬：關(guān)稅政策預(yù)期擾動(dòng)仍存，黑色有色價(jià)格承壓
據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，4月9日國(guó)內(nèi)黑色系現(xiàn)貨商品價(jià)格繼續(xù)回落，同時(shí)有色金屬市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)。其中鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格749.17元/噸，跌1.1%；方坯現(xiàn)貨2989元/噸，跌1.29%；螺紋現(xiàn)貨3134.76元/噸，跌1.05%；廢鋼全國(guó)6-8mm重廢均價(jià)為2222元/噸，跌0.8%。當(dāng)日內(nèi)原料平穩(wěn)，鋼廠焦炭庫存充足，目前采購積極性尚可，鐵精粉及熱軋價(jià)格延續(xù)下滑趨勢(shì)，但后者成交表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，呈現(xiàn)跌后反彈，交易向好帶動(dòng)多個(gè)市場(chǎng)午后呈現(xiàn)補(bǔ)漲局面，整體情緒與交易氛圍較為活躍。宏觀層面國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期保持穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)在關(guān)稅政策上表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，后續(xù)仍存擔(dān)憂情緒略有放大跡象。不過從黑色基本面情況來看，需求較此前改善跡象明顯，鋼廠產(chǎn)量較穩(wěn)定，市場(chǎng)發(fā)貨正常，庫存壓力不大。
熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)
1.【關(guān)稅】北京時(shí)間周四凌晨，美國(guó)總統(tǒng)特朗普叫停了已于4月9日生效的全面對(duì)等關(guān)稅，暫停期現(xiàn)為90天以期進(jìn)行貿(mào)易談判，但仍保留了對(duì)全球范圍內(nèi)所有進(jìn)入美國(guó)的商品征收10%的基準(zhǔn)關(guān)稅（已于4月5日起生效），并對(duì)特定行業(yè)繼續(xù)征收關(guān)稅，同時(shí)暗示未來可能會(huì)征收更多。因此，數(shù)十個(gè)貿(mào)易伙伴國(guó)暫時(shí)得以避免特朗普上周所宣布的11%-50%的高額關(guān)稅。目前，3月12日生效的25%鋼鋁關(guān)稅以及4月2日生效的25%汽車及零部件關(guān)稅仍然有效。符合美墨加協(xié)定的汽車零部件將繼續(xù)維持零關(guān)稅，直到美國(guó)海關(guān)和邊境保護(hù)局“建立針對(duì)其非美國(guó)產(chǎn)品征收關(guān)稅的流程”。此外，特朗普周二表示，有關(guān)藥品的重大關(guān)稅即將到來。
2.【關(guān)稅】4月9日，為反制美國(guó)對(duì)中國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”稅率由34%提升至84%，中國(guó)宣布調(diào)整此前對(duì)美進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅，至84%。隨后，特朗普表示在中國(guó)宣布對(duì)美新一輪反制后，美國(guó)對(duì)華關(guān)稅將進(jìn)一步提高至125%。但同時(shí)，特朗普淡化中美貿(mào)易爭(zhēng)端繼續(xù)升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，表示不擔(dān)心和中國(guó)的緊張局勢(shì)升級(jí)，也相信能和中國(guó)達(dá)成協(xié)議，且125%關(guān)稅已經(jīng)加征到頂。
3.【關(guān)稅】4月9日，國(guó)新辦發(fā)布《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系若干問題的中方立場(chǎng)》白皮書，澄清中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系事實(shí)，闡明中方對(duì)相關(guān)問題的政策立場(chǎng)。白皮書除前言、結(jié)束語外共分為六個(gè)部分，分別是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的本質(zhì)是互利共贏；中方認(rèn)真履行中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議；美方違反中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議有關(guān)義務(wù)；中國(guó)踐行自由貿(mào)易理念，認(rèn)真遵守世界貿(mào)易組織規(guī)則；單邊主義、保護(hù)主義損害雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展；中美可以通過平等對(duì)話、互利合作解決經(jīng)貿(mào)分歧。旨在澄清中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系事實(shí)，系統(tǒng)闡釋中方對(duì)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系相關(guān)問題的政策立場(chǎng)，闡明單邊主義、保護(hù)主義對(duì)中美雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系的損害，展示中國(guó)堅(jiān)定維護(hù)國(guó)家利益、堅(jiān)定維護(hù)多邊貿(mào)易體制的決心和意志。（來源：新華社）
4.【關(guān)稅】據(jù)彭博報(bào)道，亞馬遜聚烯突然取消部分中國(guó)供應(yīng)商庫存訂單，由于事先毫無預(yù)警，供應(yīng)商懷疑與美國(guó)關(guān)稅政策有關(guān)。這些被取消的訂單包括沙灘椅、滑板車、空調(diào)等商品，涉及多個(gè)亞馬遜供應(yīng)商。據(jù)知情人士透露，這些取消訂單的決定是在川普于4月2日宣布計(jì)劃對(duì)包括中國(guó)、越南和泰國(guó)在內(nèi)的180多個(gè)國(guó)家和地區(qū)加征關(guān)稅之后做出的。
5.【CPI/PPI】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：3月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，農(nóng)村下降0.3%；食品價(jià)格下降1.4%，非食品價(jià)格上漲0.2%；消費(fèi)品價(jià)格下降0.4%，服務(wù)價(jià)格上漲0.3%。1—3月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期下降0.1%。全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.5%，環(huán)比下降0.4%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降2.4%，環(huán)比下降0.2%。一季度，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格和購進(jìn)價(jià)格比上年同期均下降2.3%。
6.【汽車】乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，3月乘用車市場(chǎng)零售量達(dá)194.0萬輛，同比增長(zhǎng)14.4%，環(huán)比增長(zhǎng)40.2%；年初至今，累計(jì)零售量已達(dá)512.7萬輛，同比增長(zhǎng)6.0%。新能源乘用車領(lǐng)域，3月市場(chǎng)零售量更是達(dá)到了99.1萬輛，同比大幅增長(zhǎng)38.0%，環(huán)比也實(shí)現(xiàn)了45.0%的飛躍；而1-3月的累計(jì)零售量也已達(dá)到242.0萬輛，同比增長(zhǎng)36.4%。尤為引人注目的是，新能源車在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的零售滲透率已回升至51.1%，這一顯著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)正是在報(bào)廢更新、以舊換新以及新能源免征購置稅等多重利好政策疊加推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)的。
7.【原油庫存】據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至4月4日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫存超預(yù)期累庫255.3萬桶，至4.423億桶，但成品油庫存全線去庫，汽油較前一周去庫160萬桶，至2.36億桶，餾分油庫存去庫354.4萬桶，至1.111億桶。當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量較前一周下降雖然美國(guó)商業(yè)原油12.2萬桶/日，至1345.8萬桶/日，煉廠開工率提升0.7%至86.7%。
政策速遞
1.【經(jīng)濟(jì)】國(guó)務(wù)院總理4月9日下午主持召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)家座談會(huì)，聽取對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和下一步經(jīng)濟(jì)工作的意見建議。總理強(qiáng)調(diào)，面對(duì)國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的新變化，做好二季度和下一步經(jīng)濟(jì)工作尤為重要，各項(xiàng)工作都要持續(xù)加力、更加給力。要實(shí)施好更加積極有為的宏觀政策，靠前發(fā)力推動(dòng)既定政策盡快落地見效，根據(jù)形勢(shì)需要及時(shí)推出新的增量政策，以有力有效的政策應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性。要做大做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，把擴(kuò)大內(nèi)需作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略，加大力度穩(wěn)就業(yè)促增收，在抓好消費(fèi)品以舊換新的同時(shí)加快釋放服務(wù)消費(fèi)潛力，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，以高質(zhì)量供給引領(lǐng)需求、創(chuàng)造需求。要充分激發(fā)各類經(jīng)營(yíng)主體活力，深入落實(shí)各項(xiàng)支持性政策，著力規(guī)范涉企執(zhí)法，進(jìn)一步解決賬款拖欠、融資難融資貴等問題，實(shí)打?qū)崕椭髽I(yè)解決發(fā)展中的困難，努力為企業(yè)提供更好的發(fā)展環(huán)境和政策服務(wù)。（來源：新華社）
2.【消費(fèi)】4月9日，商務(wù)部等12部門發(fā)布《促進(jìn)健康消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，提出十個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)，培育和發(fā)展健康消費(fèi)領(lǐng)域新質(zhì)生產(chǎn)力，提升健康商品和服務(wù)供給質(zhì)量，更好滿足人民健康消費(fèi)需求。其中，在健康飲食、銀發(fā)市場(chǎng)服務(wù)、體育消費(fèi)方面，政策提出了多項(xiàng)舉措。點(diǎn)評(píng)：做好自己的事，注重內(nèi)部循環(huán)，提升消費(fèi)潛力成為對(duì)標(biāo)關(guān)稅壓制下需求破局的較直接反應(yīng)，預(yù)計(jì)接下來包括消費(fèi)政策在內(nèi)的其他系列政策出臺(tái)，將加快速度，政府報(bào)告中提到的“超常規(guī)”將得到具象化體現(xiàn)。此外，關(guān)注“周邊命運(yùn)共同體”會(huì)議的相關(guān)倡議，對(duì)外開拓、擴(kuò)大份額、進(jìn)出口多元化的力度持續(xù)加大。
3.【電力】4月8日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《電力市場(chǎng)計(jì)量結(jié)算基本規(guī)則（公開征求意見稿）》指出，結(jié)算原則上以自然月為周期開展。已發(fā)布的結(jié)算結(jié)果（含日清分結(jié)果）如有變化，應(yīng)向相關(guān)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體披露變動(dòng)原因和變動(dòng)情況。隨著我國(guó)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)試點(diǎn)擴(kuò)大和跨省跨區(qū)交易規(guī)模增長(zhǎng)，原有結(jié)算規(guī)則已難以適應(yīng)復(fù)雜交易需求。此次《規(guī)則》的出臺(tái)，是對(duì)《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則（試行）》（2023年發(fā)布）的配套補(bǔ)充，進(jìn)一步完善市場(chǎng)制度體系。《規(guī)則》明確電力市場(chǎng)結(jié)算原則上以自然月為周期開展。這一規(guī)定解決了此前不同地區(qū)結(jié)算周期不統(tǒng)一的問題，有利于全國(guó)電力市場(chǎng)的統(tǒng)籌管理，降低市場(chǎng)主體（如發(fā)電企業(yè)、售電公司、電力用戶）的結(jié)算復(fù)雜度。后期來看，有望進(jìn)一步發(fā)布計(jì)量數(shù)據(jù)管理、結(jié)算信息披露格式等配套文件，形成完整的計(jì)量結(jié)算制度體系，同時(shí)電力市場(chǎng)結(jié)算規(guī)則也將不斷與綠證交易、碳市場(chǎng)等機(jī)制形成聯(lián)動(dòng)，體現(xiàn)環(huán)境成本。
4.【油氣】4月8日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開放監(jiān)管辦法（征求意見稿）》指出，油氣管網(wǎng)設(shè)施運(yùn)營(yíng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)推進(jìn)油氣管網(wǎng)設(shè)施獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，不得利用對(duì)管網(wǎng)設(shè)施的控制排擠其他油氣經(jīng)營(yíng)企業(yè)，不得限制上下游競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)；應(yīng)當(dāng)健全財(cái)務(wù)管理制度，對(duì)輸送、儲(chǔ)存、氣化、裝卸、轉(zhuǎn)運(yùn)等運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)和銷售業(yè)務(wù)實(shí)行財(cái)務(wù)獨(dú)立核算。《辦法》的主要內(nèi)容有三大方面，分別是強(qiáng)制管網(wǎng)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)、開放準(zhǔn)入與公平競(jìng)爭(zhēng)以及數(shù)字化與透明度提升。要求要求管網(wǎng)運(yùn)營(yíng)企業(yè)將運(yùn)輸、儲(chǔ)存等中游業(yè)務(wù)與上游開采、下游銷售徹底剝離，禁止利用管網(wǎng)控制權(quán)排擠競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。同時(shí)對(duì)運(yùn)輸、銷售等業(yè)務(wù)進(jìn)行分賬管理，防止通過內(nèi)部交叉補(bǔ)貼擠壓第三方企業(yè)利潤(rùn)空間。要求管網(wǎng)企業(yè)無歧視地向所有符合條件的市場(chǎng)主體開放，優(yōu)先保障民生用氣，打破“誰建誰用”的傳統(tǒng)模式，同時(shí)明確禁止通過限制接入條件、抬高收費(fèi)門檻、拖延審批流程等程序阻礙競(jìng)爭(zhēng)。以及推動(dòng)管網(wǎng)設(shè)施信息（如剩余容量、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等）公開，并通過統(tǒng)一平臺(tái)實(shí)現(xiàn)供需對(duì)接，降低市場(chǎng)交易成本?！掇k法》是中國(guó)油氣體制改革的關(guān)鍵一步，標(biāo)志著從“物理拆分”向“制度保障”深化，將加速形成“全國(guó)一張網(wǎng)”格局，為能源市場(chǎng)化改革提供基礎(chǔ)設(shè)施支撐。
重要事件/數(shù)據(jù)日歷
4.10：中國(guó)CPI、PPI、社融等數(shù)據(jù)；美國(guó)CPI、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)；美聯(lián)儲(chǔ)3月貨幣政策紀(jì)要
4.11：歐央行行長(zhǎng)講話
4.14：中國(guó)3月貿(mào)易帳、全社會(huì)用電量
4.16：中國(guó)一季度GDP、3月社零、工業(yè)增加值、固投、房地產(chǎn)、失業(yè)率等數(shù)據(jù)公布；美國(guó)3月零售月率