商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：宏觀情緒修復(fù)，國(guó)際油價(jià)橫盤調(diào)整

截至4月14日，國(guó)際油價(jià)橫盤震蕩調(diào)整，WTI主力合約結(jié)算價(jià)61.53美元/桶，漲幅0.05%；Brent主力合約結(jié)算價(jià)64.88美元/桶，漲幅0.19%。HH天然氣報(bào)收3.336美元/MMBtu，跌幅5.79%；TTF天然氣報(bào)收34.499歐元/兆瓦時(shí)，漲幅3.01%。國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)弱，陜西榆林Q6000大卡動(dòng)力煤主流市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比下降10元/噸，水洗三八塊環(huán)比下跌7.5元/噸。從“關(guān)稅”預(yù)期來(lái)看，11日美國(guó)政府表示或?qū)⒒砻獠糠蛛娮赢a(chǎn)品“對(duì)等關(guān)稅”，14日特朗普表示研究對(duì)汽車和零部件的關(guān)稅豁免，但要征收芯片和藥品的新關(guān)稅?！瓣P(guān)稅”表態(tài)較前期緩和，疊加美債收益率回落，宏觀情緒有所緩和修復(fù)，但不確定性前景也抑制了市場(chǎng)預(yù)期的好轉(zhuǎn)。國(guó)際油價(jià)日內(nèi)沖高回落，最高達(dá)到62.68美元/桶，美盤階段轉(zhuǎn)跌，回吐日內(nèi)大部分漲幅，終歸橫盤調(diào)整。因此，短期內(nèi)在關(guān)稅情緒不進(jìn)一步惡化的條件下，油價(jià)或仍有進(jìn)一步上行修復(fù)空間，但前期OPEC+減產(chǎn)的支撐位將變成當(dāng)前油價(jià)上行的強(qiáng)阻力位，關(guān)稅背景下的需求進(jìn)一步走弱以及OPEC+增產(chǎn)加劇供過(guò)于求擔(dān)憂也抑制油價(jià)上行幅度。天然氣市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯變化不大，宏觀情緒有所修復(fù)后，或主要回歸自身基本面，美國(guó)氣溫上升弱化需求，歐氣受關(guān)稅影響下供應(yīng)增多預(yù)期和低庫(kù)存博弈，均存仍偏弱運(yùn)行預(yù)期。國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)產(chǎn)地煤礦多繼續(xù)保持平穩(wěn)生產(chǎn)，部分下游用戶采購(gòu)節(jié)奏有所放緩，市場(chǎng)情緒降溫，局部地區(qū)煤價(jià)轉(zhuǎn)弱下。

農(nóng)業(yè)：散糧供應(yīng)有限，糧油粕持續(xù)上行

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，4月14日國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)毡P2385.75元/噸，日漲2.75元/噸，環(huán)比漲0.12%。玉米2196.99元/噸，日漲8.48元/噸，漲幅0.39%。國(guó)產(chǎn)大豆東北毛糧收購(gòu)價(jià)格小幅走高0.01-0.02元/斤，南方基本穩(wěn)定；一級(jí)豆油8073元/噸，日漲64元/噸，幅度0.80%；進(jìn)口三級(jí)菜籽油9579元/噸，漲63元/噸，華東國(guó)標(biāo)一級(jí)菜籽油9805元/噸，漲60元/噸；豆粕3461元/噸，漲195元/噸；福建菜粕2645元/噸，漲45元/噸。整體來(lái)看，交易日內(nèi)主糧與粕類油脂多數(shù)產(chǎn)品維持微幅上漲態(tài)勢(shì)，主要原因來(lái)自于供應(yīng)略緊和外圍氣氛。國(guó)內(nèi)主糧與大豆散糧流通量維持偏低，玉米東北華北受雨雪或大風(fēng)影響，供應(yīng)略緊導(dǎo)致市場(chǎng)小幅上漲，從而拉動(dòng)南方銷區(qū)上行；大豆塔糧出貨價(jià)格跟隨毛糧向上微調(diào)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)中心向高端聚集。深加工方面，企業(yè)生產(chǎn)企業(yè)與下游企業(yè)粕類的前期庫(kù)存逐步消化，油廠開機(jī)率暫維持低位，市場(chǎng)貨源略顯緊張，下游存在剛性補(bǔ)庫(kù)需求，推動(dòng)行情向上。外圍方面美豆播種進(jìn)度低于預(yù)期，同樣利多粕類市場(chǎng)和油脂類。后期持續(xù)關(guān)注進(jìn)口貨源到港、以及國(guó)內(nèi)下游需求“銀四行情”的推動(dòng)。

化工：甲醇供需偏弱或弱勢(shì)震蕩

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月14日，太倉(cāng)現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)下跌45元/噸至2430-2450元/噸。亞洲甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，CFR東南亞價(jià)格環(huán)比下跌4美元/噸至347-350美元/噸，而CFR中國(guó)價(jià)格環(huán)比上漲7美元/噸至207-271美元/噸；期貨方面，甲醇主力合約MA2505弱勢(shì)震蕩，日內(nèi)開盤2392元/噸，收于2376元/噸，跌幅20元/噸。

近期甲醇受宏觀情緒和國(guó)際油價(jià)低位震蕩影響持續(xù)走弱，關(guān)稅對(duì)甲醇行業(yè)帶來(lái)的直接影響有限，當(dāng)期甲醇市場(chǎng)受宏觀情緒和基本面主導(dǎo)，當(dāng)期甲醇市場(chǎng)供需矛盾仍突出。供應(yīng)端壓力持續(xù)釋放，截至4月10日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷較上周提升1.15個(gè)百分點(diǎn)至74%，當(dāng)前煤制甲醇利潤(rùn)在445元/噸，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，短期內(nèi)產(chǎn)量難有明顯收縮。同時(shí)隨著伊朗裝置恢復(fù)，海外供應(yīng)逐步回升，預(yù)計(jì)近期進(jìn)口到港量增多。需求有所改善但拉動(dòng)有限，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷較上周上升0.86哥百分點(diǎn)至83.21%。傳統(tǒng)下游需求持續(xù)疲軟，甲醛、二甲醚、醋酸開工率分別環(huán)比下跌0.39、0.06、3.16個(gè)百分點(diǎn)至36.29%、5.80%、88.92%。高供應(yīng)和弱需求格局下，港口庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)截至4月10日，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存較上周上漲1.61%至73.36萬(wàn)噸。當(dāng)前甲醇基本面偏空邏輯主導(dǎo)，或延續(xù)低位震蕩。

金屬：成本端影響黑色價(jià)格小幅上漲

根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，河北唐山、邢臺(tái)、石家莊及天津部分主流鋼廠計(jì)劃接受焦炭首輪提漲，4月15日零時(shí)起對(duì)焦炭?jī)r(jià)格上調(diào)50-55元/噸。熱軋帶鋼現(xiàn)貨均價(jià)3249元/噸，漲0.42%；熱軋普卷現(xiàn)貨均價(jià)3323元/噸，漲0.31%。線材、中板等其他鋼材價(jià)格也均有上漲。隨著國(guó)內(nèi)焦炭首輪提漲的落地，原料端的成本支撐有所轉(zhuǎn)強(qiáng)，疊加宏觀關(guān)稅因素影響的弱化，市場(chǎng)表現(xiàn)為小幅企穩(wěn)回升，期貨市場(chǎng)反映情緒面有所改善，帶動(dòng)現(xiàn)貨止跌回升。從基本面來(lái)看，目前坑口焦煤成交良好，價(jià)格堅(jiān)挺，對(duì)焦炭底部有支撐；焦化廠庫(kù)存全部消化，近期山西焦化廠檢修增多，整體開工負(fù)荷略降，市場(chǎng)局部供應(yīng)有收緊，焦炭供應(yīng)過(guò)剩局面階段性扭轉(zhuǎn)。同時(shí)，下游鋼廠高爐開工率仍有回升，鐵水產(chǎn)量維持增加，焦炭需求繼續(xù)釋放，多數(shù)鋼廠采購(gòu)積極性良好。當(dāng)前影響行情的不確定性因素仍然聚焦在宏觀海外與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)政策，短期市場(chǎng)改善的可持續(xù)性仍待確認(rèn)。

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.【關(guān)稅】美國(guó)商務(wù)部日前表示，由于美國(guó)已退出一項(xiàng)其認(rèn)為未能保護(hù)國(guó)內(nèi)番茄種植者的協(xié)議，自7月14日起，從墨西哥進(jìn)口到美國(guó)的大部分番茄將面臨20.91%的關(guān)稅。（央視新聞）點(diǎn)評(píng)：關(guān)稅種類越來(lái)越多，4月11日宣布對(duì)于智能手機(jī)、半導(dǎo)體等20余類電子產(chǎn)品豁免且未指明國(guó)家，但4月14日其最新說(shuō)明又再次表明，雖然部分電子產(chǎn)品暫時(shí)免除了“對(duì)等關(guān)稅”，但這些豁免是短期的，并且未來(lái)可能會(huì)納入新的關(guān)稅類別，屬于特定行業(yè)關(guān)稅，因此看來(lái)，關(guān)稅的額度僅僅是其持續(xù)變化的一個(gè)側(cè)面，新的稅種或特別關(guān)稅可能會(huì)更加廣泛，由此關(guān)稅結(jié)構(gòu)化征收將展開。

2.【關(guān)稅】特朗普政府通過(guò)啟動(dòng)由商務(wù)部牽頭的貿(mào)易調(diào)查，推進(jìn)了對(duì)半導(dǎo)體和藥品進(jìn)口征收關(guān)稅的計(jì)劃。周一在《聯(lián)邦公報(bào)》（Federal Register）上宣布的這些舉措是征收關(guān)稅的前奏，并有可能擴(kuò)大特朗普席卷全球的美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)。商務(wù)部在兩份通知中表示，已開始調(diào)查“半導(dǎo)體和半導(dǎo)體制造設(shè)備”以及“藥品和藥品成分，包括藥品成品”的進(jìn)口對(duì)美國(guó)國(guó)家安全的影響。這些調(diào)查始于4月1日，是根據(jù)《貿(mào)易擴(kuò)張法》第232條下令進(jìn)行的，可能會(huì)持續(xù)數(shù)月。根據(jù)法律規(guī)定，商務(wù)部長(zhǎng)應(yīng)在270天內(nèi)提交調(diào)查結(jié)果，但特朗普和其他官員已經(jīng)表示，這些工作可能會(huì)更快結(jié)束。

3.【周邊命運(yùn)共同體】習(xí)近平同越共中央總書記蘇林共同見證中越雙方簽署的45份雙邊合作文本展示，涵蓋互聯(lián)互通、人工智能、海關(guān)檢驗(yàn)檢疫、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、文化和體育、民生、人力資源開發(fā)、媒體等領(lǐng)域。（新華社）。點(diǎn)評(píng)：越南為我國(guó)東盟重要的貿(mào)易伙伴，在制造業(yè)領(lǐng)域與我國(guó)重合度較高。在統(tǒng)一對(duì)抗美國(guó)濫用關(guān)稅這一貿(mào)易戰(zhàn)中，做好穩(wěn)定后方戰(zhàn)線，團(tuán)結(jié)更多的伙伴朋友加同志，是關(guān)乎抵消出口下滑沖擊的重要基礎(chǔ)。

4.【石油】OPEC月報(bào)預(yù)計(jì)2025年全球石油需求將增加130萬(wàn)桶/日，較上個(gè)月的預(yù)測(cè)減少15萬(wàn)桶/日。歐佩克表示，“全球經(jīng)濟(jì)在年初呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，然而，近期貿(mào)易相關(guān)動(dòng)態(tài)給短期全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景帶來(lái)了更高的不確定性?！睔W佩克對(duì)石油需求的看法仍處于行業(yè)預(yù)測(cè)的較高水平，并預(yù)計(jì)石油消費(fèi)量將在未來(lái)幾年持續(xù)上升。將2025年非OPEC合作宣言參與國(guó)的石油供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從100萬(wàn)桶/日下調(diào)至90萬(wàn)桶/日，2026年也從100萬(wàn)桶/日下調(diào)至90萬(wàn)桶/日。

5.【外貿(mào)/數(shù)據(jù)】據(jù)央視新聞報(bào)道，4月14日，海關(guān)總署有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一季度，我國(guó)出口規(guī)模突破6萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)6.9%的較快增長(zhǎng)。我國(guó)新能源產(chǎn)品繼續(xù)在全球綠色轉(zhuǎn)型中發(fā)揮重要作用，一季度，風(fēng)力發(fā)電機(jī)組、鋰電池、電動(dòng)汽車等出口分別增長(zhǎng)43.2%、18.8%、8.2%。

6.【石油/數(shù)據(jù)】海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年3月中國(guó)原油進(jìn)口量較前兩個(gè)月大幅反彈，同比去年增長(zhǎng)近5%，這主要得益于伊朗石油的激增以及俄羅斯石油供應(yīng)的回升。3月原油進(jìn)口總量達(dá)到5141萬(wàn)噸，相當(dāng)于日均進(jìn)口量1210萬(wàn)桶。

7.【地緣】據(jù)AXIOS網(wǎng)站報(bào)道，兩名知情人士表示，美國(guó)和伊朗之間的第二輪核談判預(yù)計(jì)將于周六在羅馬舉行。據(jù)悉，特朗普政府對(duì)在阿曼舉行的第一輪會(huì)談感到滿意，會(huì)談按計(jì)劃進(jìn)行，并實(shí)現(xiàn)了將形式從通過(guò)中間人間接處理轉(zhuǎn)變?yōu)楣賳T直接對(duì)話的直接方式目標(biāo)。第二輪地點(diǎn)的轉(zhuǎn)換由美方提出，雖然不在阿曼舉行，但阿曼調(diào)解人將出席，第二輪的談判還可能會(huì)讓伊朗和美國(guó)官員坐在同一個(gè)房間里。當(dāng)前，美國(guó)希望看到伊朗在不久的將來(lái)采取措施，使其核計(jì)劃進(jìn)一步遠(yuǎn)離武器化。其中一名消息人士表示，其中一個(gè)步驟可能是“稀釋”伊朗儲(chǔ)存的接近武器級(jí)別的60%濃縮鈾，這些濃縮鈾足以制造六枚核彈。而伊朗外交部發(fā)言人周日表示，伊朗的目標(biāo)是取消制裁。

8.【新能源車】據(jù)路透社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周四（4月10日），歐盟委員會(huì)發(fā)言人羅夫斯基斯表示，歐盟和中國(guó)已同意研究為中國(guó)制造的電動(dòng)汽車設(shè)定最低價(jià)格，取代歐盟2024年對(duì)中國(guó)電動(dòng)車加征關(guān)稅的方案。

政策速遞

1.【電力/煤炭】4月14日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布的《新一代煤電升級(jí)專項(xiàng)行動(dòng)實(shí)施方案（2025—2027年》指出，到2027年，在難以滿足電網(wǎng)快速調(diào)節(jié)需求的地區(qū)，改造和新建一批具有快速變負(fù)荷能力的煤電機(jī)組；在調(diào)峰有缺額的地區(qū)，改造和新建一批具有深度調(diào)峰能力和寬負(fù)荷高效調(diào)節(jié)能力的煤電機(jī)組；結(jié)合區(qū)域特點(diǎn)和資源稟賦，推動(dòng)開展煤電低碳化改造建設(shè)。《方案》以“深調(diào)峰、快調(diào)節(jié)、強(qiáng)支撐、寬負(fù)荷、高韌性、低排放”為主線，針對(duì)不同區(qū)域電力系統(tǒng)短板，提出差異化改造目標(biāo)，主要有快速變負(fù)荷機(jī)組的建設(shè)改造、深度調(diào)峰與寬負(fù)荷高效調(diào)節(jié)的建設(shè)改造以及低碳化改造等。對(duì)于不同的地區(qū)，《方案》也以“因地制宜”為原則進(jìn)行了分類施策，如要求西北和華北地區(qū)部署負(fù)荷變化速率≥4%的示范機(jī)組，匹配風(fēng)電、光伏的波動(dòng)性；對(duì)于東北和華北供暖區(qū)這些調(diào)峰缺額的地區(qū)，優(yōu)先改造亞臨界機(jī)組，推廣循環(huán)流化床復(fù)合燃燒技術(shù)，提升調(diào)峰深度；而對(duì)于山西新疆等煤炭資源稟賦較好的地區(qū)，重點(diǎn)探索煤電與光熱耦合、熔鹽儲(chǔ)熱等低碳技術(shù)，試點(diǎn)碳排放強(qiáng)度量化考核?！斗桨浮窐?biāo)志著煤電從“基礎(chǔ)保供”向“靈活調(diào)節(jié)+低碳轉(zhuǎn)型”雙重定位的轉(zhuǎn)變。通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新與區(qū)域協(xié)同，到2027年將形成一批兼具快速響應(yīng)、深度調(diào)峰和低碳屬性的新一代煤電機(jī)組，為我國(guó)新能源消納與電力系統(tǒng)安全提供關(guān)鍵支撐 

2.【消費(fèi)/廣州】廣州市培育建設(shè)國(guó)際消費(fèi)中心城市工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室關(guān)于印發(fā)《廣州市培育建設(shè)國(guó)際消費(fèi)中心城市2025年工作要點(diǎn)》的通知。其中提到，落實(shí)市內(nèi)免稅店政策，推動(dòng)市內(nèi)免稅店盡快開業(yè)。印發(fā)提升離境退稅政策實(shí)施效能工作方案，優(yōu)化離境退稅商店布局、推動(dòng)商品品類擴(kuò)圍，推廣“即買即退”措施。針對(duì)廣交會(huì)等重點(diǎn)國(guó)際性展會(huì)推出消費(fèi)促進(jìn)活動(dòng)及入境游產(chǎn)品，豐富消費(fèi)供給。

3.【民營(yíng)企業(yè)】央廣網(wǎng)消息，市場(chǎng)監(jiān)管總局印發(fā)《貫徹落實(shí)民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)精神重點(diǎn)舉措清單》，提出包括建立健全13項(xiàng)制度法規(guī)、部署開展9大行動(dòng)、實(shí)施8項(xiàng)活動(dòng)、深化4項(xiàng)試點(diǎn)等37條重點(diǎn)舉措，通過(guò)破除壁壘、推動(dòng)公平競(jìng)爭(zhēng)，強(qiáng)化監(jiān)管、著力整治亂象，精準(zhǔn)幫扶、開展靠前服務(wù)三大“組合拳”，為民營(yíng)經(jīng)營(yíng)主體打了一劑市場(chǎng)監(jiān)管“強(qiáng)心針”。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

4.15：FOMC票委多場(chǎng)講話、IEA月度原油報(bào)告

4.16：中國(guó)一季度GDP、3月社零、工業(yè)增加值、固投、房地產(chǎn)、失業(yè)率等數(shù)據(jù)公布；美國(guó)3月零售月率

4.17：歐央行利率決議、美周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、歐央行行長(zhǎng)貨幣政策發(fā)布

4.18：歐美資本市場(chǎng)休市