【導(dǎo)語(yǔ)】近日“關(guān)稅”成為市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的熱門(mén)話(huà)題，面對(duì)貿(mào)易摩擦的升級(jí)，國(guó)際原油價(jià)格下跌，對(duì)己內(nèi)酰胺行業(yè)來(lái)講，業(yè)者更加擔(dān)憂(yōu)終端市場(chǎng)，如錦綸纖維、紡織服裝品出口及轉(zhuǎn)口貿(mào)易的受阻，需求的轉(zhuǎn)弱，自下而上對(duì)原料端產(chǎn)品帶來(lái)的負(fù)面影響，使得市場(chǎng)人士對(duì)后市缺乏信心，從而加劇原料端產(chǎn)品價(jià)格下跌空間。

背景

北京時(shí)間4月3日，特朗普宣布對(duì)全球貿(mào)易伙伴征收“對(duì)等關(guān)稅”，隨后根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告》（稅委會(huì)公告2025年第4號(hào)）、《國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于調(diào)整對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施的公告》（稅委會(huì)公告2025年第5號(hào)）——自2025年4月10日12時(shí)01分起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征84％關(guān)稅。

對(duì)于己內(nèi)酰胺來(lái)講，產(chǎn)品直接進(jìn)出口受到的影響較小，但對(duì)于己內(nèi)酰胺終端制成品出口，如紡織服裝品、電子電器、汽車(chē)家電等領(lǐng)域，或?qū)a(chǎn)生較大影響。

關(guān)稅調(diào)整對(duì)己內(nèi)酰胺直接影響較小

此次互加關(guān)稅，對(duì)己內(nèi)酰胺自身來(lái)說(shuō)直接影響甚微。進(jìn)口方面來(lái)看，隨著近幾年國(guó)內(nèi)己內(nèi)酰胺新增產(chǎn)能不斷釋放，自給率提升后，2024年己內(nèi)酰胺進(jìn)口依存度下滑至2.28%附近，且來(lái)自中俄羅斯的貨物占比達(dá)98%，美國(guó)地區(qū)全年進(jìn)口量幾乎為0可忽略不計(jì)；從出口方面來(lái)看，2024年己內(nèi)酰胺總出口量20萬(wàn)噸，其中出口至中國(guó)臺(tái)灣、印度、越南和韓國(guó)的占比在90%以上，出口至美國(guó)的貨源僅有8噸，占比非常小可忽略不計(jì)。因此，從己內(nèi)酰胺自身來(lái)說(shuō)，此次關(guān)稅調(diào)整，直接影響非常有限。

預(yù)期與影響：成本下降 終端需求疲軟

展望短期市場(chǎng)，利空因素占據(jù)主導(dǎo)，缺乏利好提振，預(yù)估成本持續(xù)下降，且受加征關(guān)稅影響，終端市場(chǎng)需求疲軟，從而利空己內(nèi)酰胺市場(chǎng)，市場(chǎng)人士普遍存有恐慌心態(tài)，預(yù)計(jì)短期己內(nèi)酰胺市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌。

成本方面：貿(mào)易摩擦升級(jí)的影響仍在不斷擴(kuò)大，且未來(lái)或?qū)?lái)中長(zhǎng)周期的影響，特朗普進(jìn)一步對(duì)中國(guó)加征50%關(guān)稅，貿(mào)易摩擦充滿(mǎn)不確定性，市場(chǎng)信心受挫。貿(mào)易摩擦升級(jí)以來(lái)，原油期貨價(jià)格一度跌至2021年4月以來(lái)的低點(diǎn)，假期中純苯外盤(pán)價(jià)格下跌幅度較大，而后中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格跟跌，純苯價(jià)格尾盤(pán)跌至6000元/噸以下水平，較4月初6905元/噸下跌905元/噸。短期來(lái)看，原油及大宗商品均為下行趨勢(shì)，純苯亦難獨(dú)善其身，加上華東主港仍有進(jìn)口到貨，下游產(chǎn)成品庫(kù)存高位問(wèn)題難解，純苯短期行情延續(xù)弱勢(shì)走低，對(duì)己內(nèi)酰胺成本支撐亦不足。

供應(yīng)方面：雖然4-5月份己內(nèi)酰胺裝置檢修計(jì)劃相對(duì)比較集中，甚至部分廠(chǎng)家檢修時(shí)間繼續(xù)延長(zhǎng)，使得當(dāng)前階段中，己內(nèi)酰胺供應(yīng)略顯偏緊，供需關(guān)系基本趨于緊平衡，使得己內(nèi)酰胺價(jià)格下跌幅度或小于原料純苯下跌幅度，從而修復(fù)苯己差，苯己差的擴(kuò)大意味著部分己內(nèi)酰胺工廠(chǎng)利潤(rùn)水平逐漸向盈虧平衡附近靠攏，但仍有部分廠(chǎng)家處于虧損邊際，企業(yè)生產(chǎn)積極性提升緩慢。

需求方面：己內(nèi)酰胺直接下游為PA6，但PA6出口至美國(guó)的數(shù)量有限，并未產(chǎn)生較大的直接影響，但是PA6的終端制成品中紡織服裝品占比較大，另外還有汽車(chē)、家電零部件等亦有涉獵，因此會(huì)通過(guò)對(duì)于終端產(chǎn)品帶來(lái)的影響，自下而上需求負(fù)反饋向原料端產(chǎn)品反應(yīng)。中國(guó)紡織品服裝出口的最大市場(chǎng)是美國(guó)，2024年中國(guó)出口美國(guó)的紡織品服裝總金額在508億美元，同比增長(zhǎng)9%，占中國(guó)出口紡織品服裝總額的16.9%，2025年1-2月中國(guó)出口美國(guó)的紡織品服裝總金額在71億美元左右，同比增長(zhǎng)4%，占中國(guó)出口紡織品服裝總額的16.7%。貿(mào)易摩擦消弱了中國(guó)紡織品服裝的出口競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)紡織品服裝的利空影響無(wú)法避免。預(yù)估需求自下而上負(fù)反饋，紡織品服裝出口訂單或有減少可能，終端織機(jī)生產(chǎn)積極性下滑，開(kāi)機(jī)率低于往年同期，恐跌心理及訂單下降的雙重利空，導(dǎo)致對(duì)錦綸產(chǎn)品采購(gòu)積極性下降。各環(huán)節(jié)庫(kù)存無(wú)法向下轉(zhuǎn)移，自下而上的需求負(fù)反饋帶來(lái)的影響，或間接利空己內(nèi)酰胺需求。

綜上所述：己內(nèi)酰胺的進(jìn)出口與美國(guó)幾乎沒(méi)有直接的關(guān)系，但是貿(mào)易摩擦的升級(jí)，則通過(guò)成本、需求，從不同角度對(duì)己內(nèi)酰胺市場(chǎng)帶來(lái)間接影響。成本下降，支撐減弱，雖然能修復(fù)一定利潤(rùn)空間，但不及下游需求帶來(lái)的負(fù)面情緒影響大，從而制約己內(nèi)酰胺價(jià)格繼續(xù)下跌。預(yù)計(jì)短期內(nèi)己內(nèi)酰胺市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，或階段性降至9300-9500元/噸，刷新年內(nèi)新低。