【導(dǎo)語】北京時(shí)間4月3日，“特朗普”宣布對(duì)全球貿(mào)易伙伴實(shí)施“對(duì)等關(guān)稅”，隨即中方宣布反制措施，關(guān)稅戰(zhàn)進(jìn)一步升級(jí)，兩大原油期貨指標(biāo)重挫，觸及2021年4月以來最低。宏觀情緒方面表現(xiàn)較為悲觀，傳導(dǎo)至高溫煤焦油產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)，看空情緒對(duì)市場(chǎng)影響較大，預(yù)計(jì)短線國(guó)內(nèi)高溫煤焦油市場(chǎng)弱勢(shì)下滑。

國(guó)際原油抨擊心態(tài) 高溫煤焦油趨弱下滑

高溫煤焦油屬于緊平衡產(chǎn)品，下游深加工及炭黑產(chǎn)能過剩，出口依賴度不足1%，中美貿(mào)易關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)高溫煤焦油暫無直接性影響，但國(guó)際原油持續(xù)且寬幅下滑及未來市場(chǎng)不確定性的擔(dān)憂情緒影響較大，下游企業(yè)操作量減少，導(dǎo)致本周高溫煤焦油市場(chǎng)呈現(xiàn)小跌下滑走勢(shì)。國(guó)際關(guān)稅戰(zhàn)繼續(xù)升級(jí)，美國(guó)白宮發(fā)言人卡羅琳·萊維特周二（4月8日）宣布，美國(guó)將對(duì)所有從中國(guó)進(jìn)口的商品征收104%的關(guān)稅，從美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月9日凌晨12時(shí)01分生效。持續(xù)的關(guān)稅戰(zhàn)加劇了對(duì)需求損失的擔(dān)憂，歐美原油期貨回吐早盤漲幅，連續(xù)四個(gè)交易日下跌。截至4月8日收盤，2025年5月WTI跌1.12報(bào)59.58美元/桶，跌幅1.85%；2025年6月布倫特原油跌1.39報(bào)62.82美元/桶，跌幅2.16%。中國(guó)原油期貨SC主力2505收跌28.4元/桶，至481.7元/桶。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)際原油與高溫煤焦油市場(chǎng)關(guān)聯(lián)系數(shù)為0.66，從圖1看國(guó)際原油低點(diǎn)位置與高溫煤焦油低點(diǎn)位置仍存在較高吻合度。雖國(guó)際原油對(duì)高溫煤焦油直接影響受限，但間接影響力度仍然存在，高溫煤焦油下游主要消耗領(lǐng)域煤焦油深加工產(chǎn)品中，小油類產(chǎn)品受原油下滑沖擊較大，或?qū)⒚媾R價(jià)格下行及出貨受阻情況，工業(yè)萘市場(chǎng)也受制于萘法苯酐走弱出貨不暢，因此原油下跌導(dǎo)致的深加工部分產(chǎn)品趨弱，影響下游企業(yè)對(duì)原料的操作力度，原油下行間接性對(duì)高溫煤焦油利空制約較大。

輪胎出口限制，是高溫煤焦油市場(chǎng)看空的另一因素

目前高溫煤焦油最大的利空點(diǎn)在于較為看空的心態(tài)面，暫不屬于基本面主導(dǎo)市場(chǎng)，因悲觀情緒蔓延，對(duì)高溫煤焦油影響力度較大。高溫煤焦油的第二大消耗領(lǐng)域炭黑市場(chǎng)，目前給予市場(chǎng)的悲觀情緒較大，因炭黑市場(chǎng)主要下游為輪胎市場(chǎng)，美國(guó)近期對(duì)進(jìn)口輪胎加征關(guān)稅的政策落地后，輪胎及炭黑企業(yè)的擔(dān)憂情緒加重，雖然國(guó)內(nèi)輪胎直接出口美國(guó)的占比不大，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年全鋼及半鋼輪胎出口美國(guó)占比分別為3.17%、0.95%，但國(guó)內(nèi)輪胎出口占比基本達(dá)到一半左右，新關(guān)稅政策的實(shí)施無疑將加劇全球輪胎市場(chǎng)的不確定性。市場(chǎng)人士對(duì)未來憂患意識(shí)增強(qiáng)，因此短線降低庫存及開工，減少接貨為主要避險(xiǎn)措施，受此影響，下游輪胎及炭黑市場(chǎng)開工或存進(jìn)一步下滑可能，對(duì)高溫煤焦油帶來的需求利空提升。

中美關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)于鋼材市場(chǎng)的影響，或?qū)㈤g接利好于高溫煤焦油，中美關(guān)稅對(duì)中國(guó)鋼材出口的直接影響較小，但需警惕轉(zhuǎn)口貿(mào)易受限及全球廢鋼價(jià)格波動(dòng)帶來的間接沖擊，鋼材出口量或存下降預(yù)期，加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)量或有減少可能，因此或?qū)⒅萍s對(duì)焦炭的需求，焦化市場(chǎng)開工或有減少預(yù)期，屆時(shí)高溫煤焦油產(chǎn)量或?qū)⑾陆?，從供?yīng)面看利好于高溫煤焦油。

目前來看，中美關(guān)稅升級(jí)對(duì)高溫煤焦油市場(chǎng)利多、利空均存，當(dāng)前原油的持續(xù)下行及對(duì)輪胎行業(yè)未來的擔(dān)憂情緒占據(jù)主導(dǎo)，鋼材間接導(dǎo)致的利多因素薄弱，長(zhǎng)線看或?qū)硪欢ㄖ?。但目前市?chǎng)悲觀氣氛偏濃，心態(tài)偏空態(tài)勢(shì)下，影響下游企業(yè)入市操作量，因此短期內(nèi)高溫煤焦油市場(chǎng)或?qū)⒊掷m(xù)下滑運(yùn)行，5月份后隨著市場(chǎng)悲觀氣氛的轉(zhuǎn)淡，供需面或?qū)⒅鸩秸紦?jù)市場(chǎng)主導(dǎo)。