[導(dǎo)語(yǔ)] 北京時(shí)間4月3日凌晨，特朗普公布對(duì)等關(guān)稅措施，隨后4月4日國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告》，其中提到自2025年4月10日12時(shí)01分起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。關(guān)稅波動(dòng)對(duì)中國(guó)乙醇行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在對(duì)原料玉米價(jià)格波動(dòng)而產(chǎn)生的影響以及對(duì)乙醇副產(chǎn)品DDGS通過(guò)玉米價(jià)格、粕類價(jià)格傳導(dǎo)而產(chǎn)生的影響，由于中美兩國(guó)此前乙醇進(jìn)口關(guān)稅已經(jīng)較高，暫不會(huì)對(duì)中國(guó)乙醇進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生較大的影響。

從原料角度看，加稅可能影響全球玉米價(jià)格進(jìn)而影響中國(guó)玉米價(jià)格。中國(guó)玉米年產(chǎn)量超過(guò)2億噸，主要依靠自產(chǎn)自足。根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)玉米進(jìn)口量1363萬(wàn)噸，占中國(guó)玉米供應(yīng)量不5%。而來(lái)自美國(guó)玉米約207萬(wàn)噸左右，約占中國(guó)玉米進(jìn)口量的15%，目前排在第三位。自中美上次貿(mào)易摩擦后，巴西已經(jīng)取代美國(guó)成為中國(guó)最大玉米進(jìn)口國(guó)，2024年中國(guó)自巴西進(jìn)口玉米約646萬(wàn)噸，第二位為烏克蘭約451萬(wàn)噸。全球玉米的主要出口國(guó)包括美國(guó)、烏克蘭、巴西等，與美國(guó)形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系并影響中國(guó)的主要是烏克蘭和巴西。此次美國(guó)加征多個(gè)國(guó)家的關(guān)稅后，一方面有待觀察其他玉米進(jìn)口國(guó)是否會(huì)考慮加征對(duì)美國(guó)玉米的關(guān)稅，進(jìn)而增加從美國(guó)進(jìn)口玉米的成本，利空美國(guó)玉米價(jià)格，以及是否會(huì)考慮替代從巴西、烏克蘭等國(guó)采購(gòu)進(jìn)口玉米，進(jìn)而提振巴西和烏克蘭玉米價(jià)格。全球玉米價(jià)格波動(dòng)也會(huì)最終影響至中國(guó)的玉米價(jià)格。糧價(jià)上漲通常會(huì)導(dǎo)致中國(guó)糧食乙醇生產(chǎn)成本增加。

從乙醇供給角度看，中國(guó)乙醇通常進(jìn)口量較少，加稅并不會(huì)對(duì)中國(guó)乙醇的直接供應(yīng)產(chǎn)生波動(dòng)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2024年中國(guó)乙醇產(chǎn)量1041.89萬(wàn)噸，而根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)乙醇（含改性和未改性乙醇）共進(jìn)口0.47萬(wàn)噸，中國(guó)乙醇進(jìn)口依存度不足1%。美國(guó)是全球最大的乙醇生產(chǎn)國(guó)，年乙醇產(chǎn)量通常超過(guò)4000萬(wàn)噸，占全球乙醇市場(chǎng)份額通常在40%左右，美國(guó)也是全國(guó)最大的乙醇出口國(guó)，2024年美國(guó)乙醇出口約570萬(wàn)噸，美國(guó)乙醇通常出口量較多的國(guó)家包括加拿大、英國(guó)、印度、哥倫、荷蘭等。自上輪中美互相加征關(guān)稅，中美兩國(guó)乙醇貿(mào)易多數(shù)時(shí)間套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。加稅對(duì)中國(guó)乙醇行業(yè)的間接影響，主要體現(xiàn)在對(duì)糧價(jià)波動(dòng)進(jìn)而對(duì)中國(guó)乙醇行業(yè)生產(chǎn)的影響，以及對(duì)乙醇下游終端制品出口的影響。

從需求角度看，價(jià)高影響需求，另外糧食乙醇或定價(jià)過(guò)高，或有利于非糧乙醇行業(yè)發(fā)展。美國(guó)此輪關(guān)稅操作，也有部分言論擔(dān)心帶來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退，進(jìn)而影響對(duì)消費(fèi)品的影響。不過(guò)單就乙醇來(lái)說(shuō)，若玉米高價(jià)，必然導(dǎo)致糧食乙醇定價(jià)高，而乙醇價(jià)格高必然會(huì)對(duì)下游產(chǎn)品的應(yīng)用、需求產(chǎn)生不利影響。另外值得注意的是，相較上周期中美互相加征關(guān)稅不同，近幾年來(lái)，中國(guó)乙醇生產(chǎn)工藝發(fā)生較大變革，盡管糧食乙醇占比體量仍大，但煤制乙醇行業(yè)也在快速發(fā)展，糧食乙醇行業(yè)在工業(yè)用途正面臨其他工藝乙醇的競(jìng)爭(zhēng)加劇。假設(shè)煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)幅度相對(duì)有限背景下，并且煤制乙醇裝置運(yùn)行穩(wěn)定性和質(zhì)量若能進(jìn)一步提升的情況下，煤制乙醇成本優(yōu)勢(shì)增加。另外從生物能源角度看，乙醇汽油理論上應(yīng)以消耗生物燃料乙醇為主，而生物燃料乙醇又以糧食乙醇占比為主，盡管中國(guó)政府在實(shí)行乙醇汽油區(qū)域需強(qiáng)制添加乙醇，但從全球角度來(lái)看，也需密切關(guān)注原油價(jià)格的波動(dòng)，若原油價(jià)格繼續(xù)回落，生物能源的競(jìng)爭(zhēng)力或?qū)⑹艿较魅酢?/p>

最后，關(guān)稅也可能會(huì)對(duì)乙醇副產(chǎn)品DDGS市場(chǎng)產(chǎn)生影響。盡管中國(guó)DDGS已經(jīng)較少進(jìn)口，但玉米價(jià)格波動(dòng)和其他粕類價(jià)格波動(dòng)也將影響DDGS市場(chǎng)心態(tài)和價(jià)格波動(dòng)，進(jìn)而對(duì)乙醇生產(chǎn)企業(yè)的盈利和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響，未來(lái)也需保持進(jìn)一步觀察。