【導(dǎo)語(yǔ)】貿(mào)易摩擦升級(jí)，國(guó)際原油價(jià)格下跌，且擔(dān)憂紡織服裝品出口及轉(zhuǎn)口生意受阻，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)弱，PTA市價(jià)跌至四年內(nèi)的低點(diǎn)。市場(chǎng)悲觀情緒宣泄之后，PTA市場(chǎng)是否有階段超跌反彈的可能？

PTA市價(jià)接近四年內(nèi)低點(diǎn)

4月8日盤(pán)中現(xiàn)貨價(jià)格跌至4370元/噸左右，環(huán)比下跌9%、同比下跌27%。4月貿(mào)易摩擦升級(jí)，在成本下降、需求轉(zhuǎn)弱的雙重利空影響之下，PTA現(xiàn)貨價(jià)格跌至四年內(nèi)低點(diǎn)。2025年4月上旬的PTA現(xiàn)貨價(jià)格，遠(yuǎn)低于2022-2024年同期，接近2021年同期的低價(jià)。

主因：貿(mào)易摩擦升級(jí)

貿(mào)易摩擦升級(jí)對(duì)PTA市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在成本端與需求端：成本端，國(guó)際原油價(jià)格跌至近四年內(nèi)的低點(diǎn)，PX跟跌原油，節(jié)后PX價(jià)格跌幅超過(guò)100美元/噸，對(duì)PTA成本支撐減弱。需求端：紡織服裝品出口及轉(zhuǎn)口貿(mào)易受阻，4月初織造開(kāi)機(jī)率低于去年同期約6個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致聚酯成品庫(kù)存偏高，間接利空PTA市場(chǎng)需求。

預(yù)期及影響：成本下降 終端需求不佳

展望短期市場(chǎng)，缺乏利好驅(qū)動(dòng)因素，預(yù)估成本下降且終端需求不佳，利空PTA市場(chǎng)，恐跌氣氛較濃，預(yù)估短期PTA行情續(xù)跌。

宏觀方面：貿(mào)易摩擦升級(jí)的影響仍在擴(kuò)大，特朗普可能進(jìn)一步對(duì)中國(guó)加征50%關(guān)稅，貿(mào)易摩擦充滿(mǎn)不確定性，市場(chǎng)信心受挫。擔(dān)憂貿(mào)易摩擦繼續(xù)升級(jí)，利空全球經(jīng)濟(jì)，部分國(guó)家計(jì)劃依托降息、降準(zhǔn)來(lái)提振市場(chǎng)，但目前來(lái)看預(yù)期提振效果難以抵消貿(mào)易摩擦帶來(lái)的利空影響，恐跌心理仍存。

成本方面：歐佩克及其減產(chǎn)同盟計(jì)劃增產(chǎn)原油，計(jì)劃在5月份增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶/日，而之前計(jì)劃的規(guī)模為13.5萬(wàn)桶/日。布倫特原油期貨價(jià)格一度跌至2021年4月以來(lái)的低點(diǎn)，從成本核算來(lái)看，如果原油價(jià)格續(xù)跌，PTA現(xiàn)貨行情仍有下跌空間。目前中東局勢(shì)不明朗，如果中東局勢(shì)惡化，原油價(jià)格可能階段反彈，但目前來(lái)看貿(mào)易摩擦疊加主要產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)的利空主導(dǎo)原油市場(chǎng)，暫無(wú)明顯的反彈驅(qū)動(dòng)力。

供應(yīng)方面：2-3月PTA檢修高峰已過(guò)，4-5月已經(jīng)官宣的PTA裝置檢修計(jì)劃不多。4月上旬PX跌幅大于PTA跌幅，PTA加工費(fèi)短暫回升，預(yù)估暫時(shí)不會(huì)有新增的計(jì)劃外PTA裝置檢修。目前PTA現(xiàn)貨供應(yīng)充足，倉(cāng)單數(shù)量仍然較多，供應(yīng)端難有利好因素。

需求方面：貿(mào)易摩擦升級(jí)，利空聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求。中國(guó)紡織品服裝出口的最大市場(chǎng)是美國(guó)，2024年中國(guó)出口美國(guó)的紡織品服裝總金額在508億美元，同比增長(zhǎng)9%，占中國(guó)出口紡織品服裝總額的16.9%，2025年1-2月中國(guó)出口美國(guó)的紡織品服裝總金額在71億美元左右，同比增長(zhǎng)4%，占中國(guó)出口紡織品服裝總額的16.7%。紡織品服裝行業(yè)屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，考驗(yàn)成本競(jìng)爭(zhēng)力，貿(mào)易摩擦直接消弱了中國(guó)紡織品服裝的出口競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)紡織品服裝的利空影響無(wú)法避免。預(yù)估產(chǎn)業(yè)鏈需求自下而上負(fù)反饋，紡織品服裝出口訂單減少，織機(jī)開(kāi)機(jī)率低于往年同期，恐跌心理及訂單下降的雙重利空，導(dǎo)致織造工廠對(duì)聚酯產(chǎn)品采購(gòu)積極性不高，聚酯庫(kù)存無(wú)法順利轉(zhuǎn)移至終端，利空聚酯開(kāi)工及利潤(rùn)，間接利空PTA需求。

影響：目前期待政策利好落地與貿(mào)易摩擦升級(jí)的多空預(yù)期博弈，短期貿(mào)易摩擦升級(jí)，市場(chǎng)恐跌心態(tài)加重，產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品行情下跌，且現(xiàn)貨交易量下降，業(yè)者擔(dān)憂出口貿(mào)易惡化，市場(chǎng)心態(tài)難言樂(lè)觀。

綜上所述，PTA進(jìn)出口與美國(guó)幾乎沒(méi)有直接關(guān)系，貿(mào)易摩擦從成本、需求兩方面導(dǎo)致PTA市場(chǎng)行情下跌，通過(guò)原油-PX的價(jià)跌導(dǎo)致市場(chǎng)恐跌氣氛加重，通過(guò)紡織品服裝出口及轉(zhuǎn)口貿(mào)易受阻沖擊市場(chǎng)信心。目前需要直面貿(mào)易摩擦的利空影響，靜待市場(chǎng)尋底，同時(shí)紡織品服裝行業(yè)也在開(kāi)拓新的出口市場(chǎng)，以降低出口美國(guó)受阻的影響。