【導(dǎo)語】關(guān)稅貿(mào)易政策升級，兩大原油期貨指標(biāo)重挫，觸及2021年4月以來最低，受其影響，二甲苯市場也迎來近9%的最大單日跌幅。不過國內(nèi)二甲苯供需基本面尚可，美國對等關(guān)稅的加征對市場供需端影響有限，情緒端引導(dǎo)價(jià)格波動為主，預(yù)期市場繼續(xù)下跌空間有限。

全球貿(mào)易政策升級，市場擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)衰退，美國關(guān)稅政策引發(fā)的金融市場看空情緒濃厚，4月3日歐佩克+會議宣布5月繼續(xù)增產(chǎn)，宏觀壓力深化波及油市需求前景，供應(yīng)增加預(yù)期進(jìn)一步施壓，原油價(jià)格連續(xù)兩日寬幅度下挫，累計(jì)下跌接近10美元/桶，跌幅達(dá)到13%左右。外盤4月4日，布倫特以65.58美元/桶的價(jià)位，刷新2021年9月以來、逾三年半的價(jià)格新低，WTI更是以61.99美元/桶的價(jià)位，刷新2021年5月以來、近四年的價(jià)格新低。在原油下行沖擊下，清明節(jié)后首日，國內(nèi)二甲苯及相關(guān)產(chǎn)品均呈現(xiàn)寬幅下跌趨勢，江蘇異構(gòu)二甲苯市場均價(jià)單日下跌515元/噸，低端較前一交易日下跌570元/噸，跌幅近9%；相關(guān)純苯價(jià)格下跌超800元/噸，跌幅超11%，其余相關(guān)產(chǎn)品下跌幅度在5%-7%不等。

美國對等關(guān)稅的加征，對國內(nèi)二甲苯市場供需端影響有限，更多的是其影響國際油價(jià)變化后，對國內(nèi)二甲苯生產(chǎn)成本端以及情緒端影響，從而進(jìn)一步影響市場價(jià)格波動。

國內(nèi)二甲苯生產(chǎn)企業(yè)外銷量有限，港口庫存維持近幾年偏低水平，給予市場價(jià)格較強(qiáng)支撐

自2024年末開始，因汽油出口訂單較多，推動國內(nèi)調(diào)油需求向好，二甲苯市場消化速度較快，港口庫存降至近幾年低位水平。2025年一季度，國內(nèi)二甲苯企業(yè)多以自用為主，外銷量有限，使得江蘇主港各月到船量均在2萬噸左右，雖較2024年同期差異不大，但遠(yuǎn)低于2022-2023年同期水平。因而江蘇主港庫存僅春節(jié)期間出現(xiàn)小幅累積，隨后持續(xù)下降。至3月末，江蘇主港庫存降至1.5萬噸左右并維持，遠(yuǎn)低于2024年至今5.21萬噸的平均水平。4月份國內(nèi)主營二甲苯生產(chǎn)企業(yè)延續(xù)自用為主，外銷量依舊有限，疊加地方煉廠庫存處于偏低水平，僅進(jìn)口貨源存小幅增量給予市場供應(yīng)端一定補(bǔ)充，但整體維持低位，總供應(yīng)持續(xù)偏緊仍將給予市場價(jià)格較強(qiáng)支撐。

美國對等關(guān)稅的加征，短期限制下游調(diào)油及PX需求，但影響相對有限

對于中國二甲苯而言，出口依存度不足1%，且進(jìn)口貿(mào)易伙伴以亞洲地區(qū)為主，主要來源于韓國、日本，兩地占比高達(dá)80%-90%，因而美國對等關(guān)稅對于中國二甲苯市場暫無影響。主要下游需求涉及調(diào)油及PX需求，影響有限。

調(diào)油需求方面：中方對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品在現(xiàn)行的適用關(guān)稅稅率的基礎(chǔ)上加征34%的關(guān)稅，能源類產(chǎn)品主要包括煤炭、原油以及液化天然氣和石油氣等產(chǎn)品，并無成品油類產(chǎn)品。近年來，中國成品油進(jìn)口量較低，且未從美國進(jìn)口成品油，因此對美國進(jìn)所有口商品加征關(guān)稅政策出臺，對國內(nèi)成品油進(jìn)口市場無直接影響。另外當(dāng)前國內(nèi)常減壓開工負(fù)荷處于近幾年低位，汽油產(chǎn)量有限，主營煉廠保供國內(nèi)為主，出口量較低，因而美國對中國加征關(guān)稅對其影響亦有限。而通過二甲苯-汽油價(jià)差看，二甲苯調(diào)油經(jīng)濟(jì)性較高，這也是二甲苯生產(chǎn)企業(yè)自用為主，外銷量較低的主要原因。

PX需求方面：美國針對中國及東南亞加征關(guān)稅，將使得終端聚酯類出口受到一定的負(fù)面影響，但反饋至PTA-PX后其影響將減弱。另外當(dāng)前亞洲地區(qū)PX生產(chǎn)企業(yè)因生產(chǎn)虧損等原因，開工負(fù)荷處于較低水平，對于二甲苯的需求而言，繼續(xù)下降的概率較小。

對等關(guān)稅的加征，短期情緒端影響遠(yuǎn)大于供需變量，預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)下跌空間有限

綜合而言，國內(nèi)二甲苯市場總供應(yīng)偏緊，企業(yè)庫存較低多意向穩(wěn)價(jià)銷售，需求端存小幅下降預(yù)期，供需基本面整體變量有限。特朗普大范圍加征關(guān)稅的動作激化國際貿(mào)易爭端，市場擔(dān)心隨之而來的報(bào)復(fù)性回應(yīng)將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退與商品需求下降，其帶來的國際油價(jià)下跌以及市場悲觀情緒才是拖累二甲苯市場價(jià)格的主因。另外美國針對進(jìn)口韓國地區(qū)二甲苯減免關(guān)稅，且各國洽談過程中，宏觀消息面仍存多變性。因而預(yù)計(jì)國內(nèi)二甲苯市場價(jià)格持續(xù)下跌的概率較低，逐步趨于反復(fù)震蕩走勢，待宏觀利空出盡，市場將繼續(xù)在供應(yīng)偏緊的情況下呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢。