【導(dǎo)語】一季度貿(mào)易商積極提升庫存，出貨量有限，玉米供應(yīng)偏緊，下游需求階段性好轉(zhuǎn)，玉米價格漲幅超業(yè)者預(yù)期。二季度玉米供應(yīng)或先增后減，需求增幅有限，玉米價格或隨供應(yīng)量變化先跌后漲。

2025年一季度，全國玉米價格先漲后窄幅回落，1月2日-3月19日均價持續(xù)上漲，價格由2011.70元/噸漲至2200.31元/噸，累計(jì)上漲188.61元/噸，累計(jì)漲幅9.38%；3月下旬玉米價格窄幅下跌，截至31日，全國玉米均價為2174.07元/噸，累計(jì)下跌26.24元/噸，累計(jì)跌幅1.19%。一季度玉米價格漲幅超預(yù)期，主要原因在于玉米供應(yīng)階段性偏緊，下游企業(yè)階段性提升，玉米市場供需關(guān)系相對偏緊。

基層余糧少　貿(mào)易商出貨量有限

截至2024年12月底，東北地區(qū)基層農(nóng)戶售糧進(jìn)度為38%，較前一年同期快9個百分點(diǎn)；華北地區(qū)基層農(nóng)戶售糧進(jìn)度為40%，較上一年同期快15個百分點(diǎn)。進(jìn)入2025年一季度以后，基層可售糧源明顯少于去年同期。同時隨著1月初開始，玉米價格企穩(wěn)反彈，貿(mào)易商建庫積極性提升；春節(jié)過后，玉米價格持續(xù)上漲，貿(mào)易商對后市信心提振，多積極提升庫存，玉米出貨量相對有限。綜合來看，一季度貿(mào)易商陸續(xù)建庫，出庫不積極，市場糧源供應(yīng)相對偏緊，支撐玉米價格持續(xù)上漲。

下游建庫需求提升　玉米需求階段性好轉(zhuǎn)

春節(jié)前，下游深加工及飼料企業(yè)多進(jìn)行備貨，提升庫存，以滿足春節(jié)前后的生產(chǎn)需求。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月底，樣本深加工企業(yè)玉米平均庫存天數(shù)為19.30天，環(huán)比增加2.7天。春節(jié)過后，下游深加工企業(yè)陸續(xù)補(bǔ)庫，受玉米價格持續(xù)上漲及貿(mào)易商出庫不積極影響，深加工企業(yè)庫存提升速度較為緩慢，截至3月底，深加工企業(yè)玉米平均庫存天數(shù)為20.30天，環(huán)比增加3.2天，同比增加2天。一季度深加工企業(yè)玉米采購積極性較高，對玉米價格形成支撐。

飼用方面，多數(shù)飼料企業(yè)在春節(jié)前后多積極提升庫存，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，樣本飼料企業(yè)玉米平均庫存天數(shù)為43.23天，較去年同期增加17天，玉米庫存水平多處于近幾年的高位。受玉米價格及玉米相關(guān)替代品進(jìn)口量明顯減少影響，飼料企業(yè)生產(chǎn)中玉米占比處于近幾年的高位，同時春節(jié)后玉米價格漲幅超業(yè)者預(yù)期，企業(yè)多積極提升玉米庫存。一季度，受飼料企業(yè)積極提升庫存影響，玉米需求階段性好轉(zhuǎn)，支撐玉米價格上漲。

二季度玉米供應(yīng)或先增后減　需求提升空間有限

據(jù)卓創(chuàng)資訊電話調(diào)研了解，3月下旬開始，主產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商陸續(xù)出售水分偏高的糧源；另外，受一季度價格漲幅較大影響，產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商出貨多有一定利潤空間，部分貿(mào)易商擔(dān)憂5月份華北地區(qū)貿(mào)易商集中騰庫會對玉米市場行情產(chǎn)生明顯沖擊，因此在出貨有利潤的情況下，部分華北貿(mào)易商將騰庫時間提前至4月份。綜合來看，4月份玉米市場供應(yīng)或仍有提升空間。5月份隨著貿(mào)易商環(huán)節(jié)糧源減少，出貨利潤下降，貿(mào)易商出貨積極性或降，玉米供應(yīng)或略收緊。6月份華北多數(shù)地區(qū)受麥?zhǔn)沼绊?，貿(mào)易商玉米出貨量或有限，玉米供應(yīng)或階段性收緊。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊對深加工企業(yè)過去6年玉米季度消費(fèi)量來看，二季度深加工企業(yè)玉米消費(fèi)量較一季度的變化幅度在-2.87%至2.51%，且增減年份各半。隨著玉米原料價格逐步上漲，深加工企業(yè)成本壓力提升，而需求支撐乏力，3月份開始，玉米淀粉企業(yè)加工利潤逐步由盈轉(zhuǎn)虧，受此影響，預(yù)計(jì)二季度部分企業(yè)開工率或下降，玉米加工需求或減弱。

飼用方面，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，二季度飼料生產(chǎn)較一季度的增幅多在4.78%-20.29%。同時據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，生豬、蛋雞等畜禽飼養(yǎng)量在二季度或有不同程度的增加，飼料需求有提升空間，預(yù)計(jì)二季度飼料產(chǎn)量將繼續(xù)增加。但截至3月底，多數(shù)飼料企業(yè)玉米庫存維持在相對高位，或在一定程度上影響二季度飼料企業(yè)的玉米采購量。同時，隨著華北地區(qū)玉米、小麥價差的縮小至100元/噸左右，飼料企業(yè)在生產(chǎn)中陸續(xù)提升小麥?zhǔn)褂玫谋壤诋?dāng)前價差水平下，小麥進(jìn)入飼用領(lǐng)域的量或暫時有限。綜合來看，二季度玉米飼用消費(fèi)量或仍有小幅提升空間。

二季度玉米價格或先跌后漲

綜合來看，二季度玉米供應(yīng)或先增后減，需求提升空間有限。4月份在糧源供應(yīng)增加的情況下，預(yù)計(jì)玉米價格或存一定下跌空間；5月份隨著供應(yīng)減少，價格或窄幅整理，漲跌調(diào)整的空間均有限；6月份受華北地區(qū)麥?zhǔn)沼绊?，玉米供?yīng)或階段性減少，或支撐玉米價格上漲。