【導(dǎo)語(yǔ)】一季度玉米價(jià)格漲幅超業(yè)者預(yù)期，與小麥的價(jià)差明顯縮小，小麥在飼料生產(chǎn)中的替代優(yōu)勢(shì)逐步提升。華北部分企業(yè)在生產(chǎn)中陸續(xù)開(kāi)始使用小麥，在一定程度上降低玉米飼用需求，或緩解玉米供需格局偏緊的狀態(tài)。但在玉米、小麥價(jià)差在100元/噸左右的情況下，小麥或暫時(shí)難以對(duì)玉米形成大規(guī)模替代，玉米供需格局或仍偏緊。

玉米價(jià)格持續(xù)上漲　小麥替代優(yōu)勢(shì)逐步提升

一季度，在基層售糧進(jìn)度偏快及下游建庫(kù)需求提升的情況下，玉米市場(chǎng)多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，為玉米價(jià)格持續(xù)上漲提供動(dòng)力。2024年12月底，華北地區(qū)基層農(nóng)戶售糧進(jìn)度為40%，較去年同期快15個(gè)百分點(diǎn)；東北地區(qū)基層農(nóng)戶售糧進(jìn)度為38%，較去年同期快9個(gè)百分點(diǎn)。一季度基層農(nóng)戶可售余糧減少，同時(shí)玉米價(jià)格持續(xù)上漲，貿(mào)易環(huán)節(jié)建庫(kù)需求提升，下游企業(yè)年前備貨、年后補(bǔ)庫(kù)，多重因素影響下，玉米價(jià)格上漲較為明顯。截至3月19日全國(guó)玉米價(jià)格漲至2200元/噸，較1月初累計(jì)漲189元/噸，累計(jì)漲幅9.40%。

一季度玉米價(jià)格漲勢(shì)較強(qiáng)，但小麥價(jià)格上漲動(dòng)力不足，導(dǎo)致兩者的價(jià)差逐步縮小，截至3月19日，華北地區(qū)玉米與小麥價(jià)格的價(jià)差縮小到149元/噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解，目前山東部分飼料企業(yè)小麥與玉米采購(gòu)價(jià)格的價(jià)差縮小至100元/噸左右，飼料生產(chǎn)中小麥添加的比例逐步提升，部分豬料中小麥的添加比例在10%左右，少數(shù)禽料中小麥的添加比例達(dá)20%左右。受飼料生產(chǎn)中小麥?zhǔn)褂昧吭黾佑绊?，飼用玉米消費(fèi)量或減少。

在中國(guó)玉米市場(chǎng)消費(fèi)中，飼用玉米消費(fèi)量通常占國(guó)內(nèi)玉米消費(fèi)總量的60%以上，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2024年飼用玉米消費(fèi)量占國(guó)內(nèi)玉米總量的61%。盡管飼料企業(yè)日度平均玉米消費(fèi)量不高，定價(jià)話語(yǔ)權(quán)較玉米深加工企業(yè)略低，但國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)數(shù)量多，玉米消費(fèi)總量大，且具有較高的消費(fèi)彈性，其需求的變化將會(huì)在一定程度上影響玉米市場(chǎng)供需格局。

2024/2025季玉米供需格局偏緊

2024/2025季新季玉米受玉米種植面積減少及主產(chǎn)區(qū)東北、華北地區(qū)畝產(chǎn)下降影響，玉米總產(chǎn)量同比減少1110萬(wàn)噸，降至25917萬(wàn)噸。需求方面，下游深加工企業(yè)盈利情況好轉(zhuǎn)，在深加工企業(yè)開(kāi)工率已經(jīng)處于高位的情況下，預(yù)計(jì)深加工需求繼續(xù)提升空間較有限；飼用方面，在畜禽養(yǎng)殖量均同比增加及進(jìn)口玉米、高粱、大麥減少，同時(shí)小麥與玉米價(jià)差300元/噸左右的情況下，相關(guān)替代品使用量或減少，年度飼用玉米需求量提升。玉米供應(yīng)減少，需求增加，玉米供需格局收緊。

2024年四季度，深加工玉米消耗量在1990萬(wàn)噸，同比增加26萬(wàn)噸，為2019年以來(lái)的最高水平，較過(guò)去5年平均值高153萬(wàn)噸。飼料生產(chǎn)方面，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年四季度飼料產(chǎn)量為8460萬(wàn)噸，同比增2.07%；同時(shí)受玉米相關(guān)替代品使用量少的影響，飼料生產(chǎn)中玉米占比提升較為明顯，部分企業(yè)飼料生產(chǎn)中，玉米占比提升至40%-50%，較去年同期提升10個(gè)百分點(diǎn)左右。在飼料產(chǎn)量增加及玉米使用比例提升的情況下，飼用玉米消費(fèi)量增加較為明顯。

新季玉米減產(chǎn)、下游消費(fèi)需求提升，加快了玉米的消化速度；同時(shí)2025年元旦前后，隨著玉米價(jià)格企穩(wěn)，貿(mào)易商建庫(kù)積極性提升，貿(mào)易環(huán)節(jié)需求提升，加劇市場(chǎng)階段性供需格局偏緊狀態(tài)。

玉米供需格局偏緊局面僅緩解，二三季度價(jià)格仍有漲勢(shì)

飼料領(lǐng)域小麥?zhǔn)褂昧康脑黾樱蛟谝欢ǔ潭壬暇徑庥衩资袌?chǎng)的供需矛盾，但在目前玉米與小麥價(jià)差在100元/噸左右的情況下，小麥對(duì)玉米或暫時(shí)難以形成大量替代，飼用玉米需求減少空間或有限。在2024/2025季玉米減產(chǎn)及下游需求增加的背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)玉米市場(chǎng)供需格局或仍偏緊，二、三季度玉米價(jià)格或仍存上漲空間。