【導(dǎo)語】2025年一季度，中國醋酸乙酯市場(chǎng)價(jià)格受供需以及成本引導(dǎo)偏弱震蕩。二季度來看，基本面支撐有限，原材料亦難有明顯支撐，預(yù)計(jì)價(jià)格或延續(xù)弱勢(shì)盤整的趨勢(shì)，幾度均價(jià)預(yù)計(jì)環(huán)比下滑。
2025年一季度中國醋酸乙酯市場(chǎng)價(jià)格窄幅波動(dòng)，均價(jià)環(huán)比下滑，以江蘇市場(chǎng)為例，一季度江蘇市場(chǎng)均價(jià)為5188元/噸，環(huán)比下滑2.91%，其中日均價(jià)高點(diǎn)出現(xiàn)在3月中旬為5300元/噸，日均價(jià)低點(diǎn)出現(xiàn)在1月中上旬為5050元/噸。3月底江蘇市場(chǎng)價(jià)格為5225元/噸，環(huán)比2024年四季度末下滑1.4%。1月中上旬，魯南工廠增產(chǎn)，市場(chǎng)在供需壓力下價(jià)格下滑。而3月中旬，魯南工廠將一套醋酸乙酯裝置改為醋酸丁酯裝置，疊加受益于良好的出口市場(chǎng)表現(xiàn)及相對(duì)低位的行業(yè)庫存，以及醋酸價(jià)格的小幅上行，價(jià)格隨之小幅推漲。
2025年一季度，醋酸乙酯各方面因素皆未表現(xiàn)出明顯的指引性特征，導(dǎo)致價(jià)格整體波動(dòng)有限。
原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，醋酸乙酯成本面引導(dǎo)性一般
一季度，中國冰醋酸市場(chǎng)受階段性供應(yīng)變動(dòng)，價(jià)格先漲后跌。以江蘇市場(chǎng)為例，一季度市場(chǎng)均價(jià)為2833元/噸，環(huán)比上漲4.1%。盡管其價(jià)格環(huán)比上漲，但因?yàn)楫?dāng)前醋酸價(jià)格本身貨值較低，且整體波幅有限，在醋酸乙酯成本構(gòu)成中占比較小，對(duì)醋酸乙酯市場(chǎng)的引導(dǎo)作用相對(duì)有限。相反，乙醇的價(jià)格波動(dòng)對(duì)醋酸乙酯市場(chǎng)的影響日益顯著。
乙醇方面來看，一季度中國食用和工業(yè)乙醇價(jià)格在成本支撐下略有上漲表現(xiàn)，但季度均價(jià)同、環(huán)比仍呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。食用和工業(yè)乙醇不同工藝呈現(xiàn)分化特點(diǎn)明顯，糧食發(fā)酵工藝乙醇由于成本壓力，一度出現(xiàn)2017年來的最大虧損；而木薯乙醇因原料成本相對(duì)低廉，生產(chǎn)毛利潤(rùn)創(chuàng)下2024年來的最高紀(jì)錄。一季度新增合成工藝產(chǎn)能投運(yùn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，整體行業(yè)盈利水平較去年同期下降。以蘇北木薯95%乙醇為例，一季度均價(jià)為5166元/噸，環(huán)比下降4.27%。
供應(yīng)同比增加，出口需求向好
一季度，中國醋酸乙酯產(chǎn)量同比增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，一季度醋酸乙酯總產(chǎn)量約為61萬噸，同比2024年一季度增加約4.4萬噸。1月份，西北寧夏新投產(chǎn)裝置產(chǎn)量投放市場(chǎng)，疊加今年春節(jié)期間，國營單位維持正常生產(chǎn)，其他私營單位停機(jī)時(shí)長(zhǎng)較短，導(dǎo)致一季度整體產(chǎn)量有所增加。
而從需求來看，盡管國內(nèi)下游需求并沒有亮眼表現(xiàn)，但一季度出口市場(chǎng)表現(xiàn)向好，這也是使得價(jià)格下滑幅度有限的原因之一。中國醋酸乙酯市場(chǎng)受產(chǎn)能增加以及原材料價(jià)格低位等因素影響，進(jìn)入2025年，價(jià)格處于低位，在國際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，尤其是2月份，中國醋酸乙酯的出口量達(dá)到72700.54噸，環(huán)比增加82.34%，同比增加119.5%，為十年以來的單月最高體量。1-3月份總出口量預(yù)計(jì)可接近15萬噸，同比去年提升近20%。
展望二季度，影響醋酸乙酯市場(chǎng)運(yùn)行的因素仍將集中在原材料的波動(dòng)、以及供需端的變化。
供應(yīng)預(yù)計(jì)仍有增加，但需求段表現(xiàn)欠佳
二季度，除魯南工廠在4月份有為期約半個(gè)月的檢修外，其他工廠多維持正常生產(chǎn)，且6月中旬，湖北荊門新裝置有投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端總體供應(yīng)充足。但需求層面看，目前關(guān)稅政策的不確定性雖然對(duì)醋酸乙酯直接沖擊有限，但對(duì)下游制品需求帶來一定抑制，從而間接影響了市場(chǎng)信心，中長(zhǎng)線來看或?qū)κ袌?chǎng)形成倒逼效應(yīng)。
原材料端對(duì)市場(chǎng)指引總體偏弱
二季度湖北、浙江、廣東等多地都有冰醋酸新建項(xiàng)目的投產(chǎn)預(yù)期，中國冰醋酸年產(chǎn)能或?qū)⒃黾?span>340萬噸，產(chǎn)量相應(yīng)提升，雖部分配套有下游生產(chǎn)裝置，冰醋酸需求也有增加，但供應(yīng)增量預(yù)計(jì)更多，將加劇供需矛盾。整體來看，預(yù)計(jì)二季度冰醋酸市場(chǎng)整體呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行，供需支撐不強(qiáng)，但利潤(rùn)有限將使其跌價(jià)空間不大，價(jià)格高點(diǎn)預(yù)計(jì)出現(xiàn)在4月中旬，價(jià)格低點(diǎn)或出現(xiàn)在5月下旬。乙醇方面來看，預(yù)計(jì)二季95%乙醇市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行，先跌后漲概率存在，并且受不同工藝成本分化影響，不同區(qū)域乙醇價(jià)格走勢(shì)的差異化特點(diǎn)會(huì)更加明顯。4月份乙醇價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)增大。供應(yīng)增量大于需求增量，盡管糧食乙醇行業(yè)會(huì)減產(chǎn)，但合成工藝乙醇增量更多，4月中下旬乙醇價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增大，但糧食乙醇受成本緩解有限影響，預(yù)計(jì)東北產(chǎn)區(qū)價(jià)格難有大的波動(dòng)，而更靠近消費(fèi)地區(qū)的華東地區(qū)價(jià)格下行回落空間更大。5月份關(guān)注糧食乙醇行業(yè)減產(chǎn)力度是否會(huì)擴(kuò)大，但隨合成工藝乙醇產(chǎn)量逐步平穩(wěn)，華東地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)依然明顯，預(yù)計(jì)5月華東價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)態(tài)勢(shì)，而東北地區(qū)若停機(jī)率增加，價(jià)格可能波動(dòng)有限。6月若糧食乙醇成本支撐增強(qiáng)，關(guān)注帶動(dòng)乙醇價(jià)格上行可能性。
風(fēng)險(xiǎn)提示：警惕裝置的意外波動(dòng)導(dǎo)致的供應(yīng)量短時(shí)減少引發(fā)的價(jià)格波動(dòng)；關(guān)注原材料冰醋酸裝置的投產(chǎn)情況，以及中美關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)終端需求的影響。