關(guān)鍵詞：關(guān)稅、正丁醇、原料端、消費端、市場心態(tài)

【導(dǎo)語】隨著加征關(guān)稅塵埃落定，正丁醇市場層面的討論主要聚焦于對原料的影響、對市場信心的影響和對終端消費尤其是對出口端的影響。小長假以來這兩周時間內(nèi)，正丁醇連續(xù)下挫，創(chuàng)下近一年多以來的價格新低。

雖然互征關(guān)稅塵埃落定，但其影響力仍源源不斷的釋放，并對大宗商品市場帶來持續(xù)性影響。對正丁醇而言，隨著關(guān)稅事件發(fā)酵，對應(yīng)市場端呈現(xiàn)陰跌走勢。以山東市場為例，至4月15日收盤，正丁醇收盤價格跌至6300-6350元/噸，再度跌破3月低點6550元/噸，創(chuàng)下了近一年多以來的新低。

結(jié)合市場最新變化，我們看一下關(guān)稅事件對正丁醇產(chǎn)業(yè)鏈的影響力以及這兩周的傳導(dǎo)情況。細究之下，影響主要體現(xiàn)在三個方面，分別是原料端、消費端和市場心態(tài)。

對原料丙烯的影響，更多地體現(xiàn)在中遠期預(yù)期端，近期丙烯定價邏輯并未出現(xiàn)根本性變化。

從丙烯區(qū)域價格走勢來看，山東、華東兩地價格變化不一，但即使是PDH產(chǎn)能占比較大的華東地區(qū)，丙烯價格整體漲幅有限。至4月15日收盤，山東丙烯為6600-6700元/噸，較關(guān)稅之前6750-6800元/噸的收盤價下跌100-150元/噸。華東地區(qū)丙烯價格對關(guān)稅事件反應(yīng)略大于山東。4月15日收盤華東丙烯收盤價為6850-6900元/噸，較關(guān)稅之前6750-6800元/噸的價格上漲100元/噸。

雖然市場端曾對互征關(guān)稅后做過了較多預(yù)計，如高成本的丙烷將導(dǎo)致丙烯因為供應(yīng)下降而出現(xiàn)上漲。因關(guān)稅事件對丙烯成本影響存在滯后性，故而當(dāng)前丙烯的計價邏輯不僅僅考慮了未來供應(yīng)減少預(yù)期，同時也考慮了下游產(chǎn)品的接受和傳導(dǎo)能力，并最終形成了當(dāng)前的價格變動。

對消費端影響存分歧，直接下游開工緩慢提升，預(yù)期將對終端制品消費帶來持續(xù)性影響

近兩周以來，關(guān)稅事件對正丁醇直接下游和終端的影響呈現(xiàn)較一定的差異。整體來看，直接下游開工緩慢回升，而對終端領(lǐng)域影響預(yù)期將逐漸發(fā)酵。從近兩周丁醇主力下游開工變化來看，雖然DBP開工下降，但最大下游丙烯酸丁酯開工受新裝置投產(chǎn)而出現(xiàn)提升，從短期來看，關(guān)稅事件對正丁醇需求端的影響暫不明顯。

再來看關(guān)稅對正丁醇終端領(lǐng)域的影響。在正丁醇主力下游產(chǎn)品中，與出口場景有關(guān)的主要集中在丙烯酸丁酯和醋酸丁酯方面，主要涉及到上述兩個領(lǐng)域的部分終端產(chǎn)品。如丙烯酸丁酯的包裝行業(yè)和醋酸丁酯的家具漆、汽車漆行業(yè)，可能在部分程度上受到中美互征關(guān)稅的影響。因上述幾個終端下游在丙丁和醋丁消費占比較高，預(yù)計將對正丁醇消費量形成間接影響。

對市場心態(tài)的影響持續(xù)釋放，并引發(fā)正丁醇持續(xù)讓利，價格創(chuàng)近一年多來的新低

在加征關(guān)稅之前一周時間內(nèi)，正丁醇一度出現(xiàn)200元/噸以上的漲幅。小長假之后，受關(guān)稅事件沖擊，化工品跌幅明顯，市場避險情緒升溫，下游采購積極性同步放緩。相較之下，可見關(guān)稅事件對市場信心的沖擊。

隨著謹慎情緒升溫，正丁醇市場端出現(xiàn)了較大變動。小長假以來，因丁醇工廠庫存壓力暫不大，雖然新單成交匱乏，但正丁醇價格并未出現(xiàn)較大變動，市場出現(xiàn)了短暫的橫盤現(xiàn)象。隨著供方庫存壓力增大，多家工廠讓利出貨，對應(yīng)下正丁醇價格快速回落。因市場謹慎情緒濃厚，期間正丁醇在出現(xiàn)多次短暫企穩(wěn)之后，價格仍持續(xù)創(chuàng)價格新低。至4月中旬，山東正丁醇價格最低跌至6300-6350元/噸，創(chuàng)下了一年多以來的價格新低。

4月下半月以來，市場出現(xiàn)一定轉(zhuǎn)機。一方面正丁醇價格在價格回落之后，風(fēng)險部分釋放，另一方面臨近五一小長假，下游逢低補貨意愿改善。此時恰逢多套丁醇裝置停車與主力下游丙丁開工提升，短期內(nèi)行業(yè)轉(zhuǎn)為去庫，市場拋壓減弱，正丁醇市場短暫企穩(wěn)。