【導(dǎo)語(yǔ)】 4月中旬甲醇市場(chǎng)整體呈現(xiàn)分化走勢(shì)，內(nèi)地市場(chǎng)受需求提升影響，產(chǎn)區(qū)企業(yè)庫(kù)存保持低位，成交重心持續(xù)走高。而沿海地區(qū)受供給恢復(fù)預(yù)期的影響，心態(tài)偏弱，成交重心震蕩下行。受部分內(nèi)地主銷(xiāo)區(qū)帶動(dòng)主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)成交重心上行影響，部分港口貨源出現(xiàn)罕見(jiàn)的貨物倒流現(xiàn)象。

內(nèi)地上行沿海松動(dòng)，市場(chǎng)走勢(shì)分化

4月上半月甲醇市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)，以4月15日為例，魯北市場(chǎng)均價(jià)收于2580元/噸，較4月初上升7.5%；內(nèi)蒙古均價(jià)收于2220元/噸，較4月初上升3.74%；太倉(cāng)市場(chǎng)均價(jià)收于2440元/噸，較4月初下降5.15%。內(nèi)地主銷(xiāo)區(qū)漲幅高于主產(chǎn)區(qū)漲幅，且內(nèi)地走勢(shì)與沿海整體脫鉤。其動(dòng)力來(lái)源主要來(lái)自于需求的恢復(fù)，其次是產(chǎn)區(qū)供給能力的相對(duì)不足以及運(yùn)力的不足等。

下游需求尚可，貿(mào)易補(bǔ)空需求增多

3月中下旬，雖然受停車(chē)預(yù)期影響，部分江蘇烯烴企業(yè)長(zhǎng)約外采購(gòu)量下降，但其內(nèi)地長(zhǎng)約執(zhí)行量正常。加之部分陜西烯烴企業(yè)區(qū)域內(nèi)采購(gòu)，部分內(nèi)蒙新建烯烴項(xiàng)目的持續(xù)外采，寧夏烯烴企業(yè)的常規(guī)性采購(gòu)，山東部分烯烴配套甲醇項(xiàng)目停車(chē)導(dǎo)致的持續(xù)性外采等，烯烴市場(chǎng)的需求整體保持高位。而傳統(tǒng)下游來(lái)看，雖然隨著原料價(jià)格不斷上行，部分產(chǎn)業(yè)成本壓力增大，但鑒于近年來(lái)傳統(tǒng)下游產(chǎn)能基數(shù)的不斷增長(zhǎng)，需求量同比上升。

貿(mào)易商環(huán)節(jié)來(lái)看，自3月中旬開(kāi)始，期貨規(guī)律性波動(dòng)頻繁，部分產(chǎn)區(qū)企業(yè)多在周初借勢(shì)拍賣(mài)，價(jià)位在周初多以上行為主。但周二下午為內(nèi)地交投最旺盛的時(shí)間段，期貨價(jià)格擾動(dòng)下，下游多低位議價(jià)采購(gòu)為主，貿(mào)易商盈利空間有限，部分虧損幅度較大。持續(xù)的貿(mào)易虧空導(dǎo)致部分貿(mào)易商交付空單壓力巨大，空單量持續(xù)積攢。另外，近一個(gè)月運(yùn)力的下降也讓貿(mào)易商補(bǔ)空難度上升。而山東下游方面，近一個(gè)月多以按需采購(gòu)為主，隨著“在途”貨物的積攢和可用庫(kù)存的持續(xù)降低，下游企業(yè)并未提高采購(gòu)量，從而導(dǎo)致庫(kù)存持續(xù)降低。貿(mào)易空單的持續(xù)積累與下游庫(kù)存的持續(xù)下降導(dǎo)致市場(chǎng)隱形缺口的逐漸擴(kuò)大，供需矛盾在4月上旬逐步顯現(xiàn)，部分山東下游企業(yè)催空單導(dǎo)致貿(mào)易商被動(dòng)集中補(bǔ)貨，

開(kāi)工下行，部分區(qū)域供給量緊縮

進(jìn)入春季以來(lái)，內(nèi)地甲醇市場(chǎng)迎來(lái)“春檢”，市場(chǎng)開(kāi)工下降，代表區(qū)域主要集中在內(nèi)蒙古北線、關(guān)中以及河南地區(qū)。3月平均開(kāi)工在72.15%，較二月份下降2.66個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)供給量整體下降。

值得關(guān)注的是，榆林地區(qū)今年受部分下游裝置投產(chǎn)影響，外售量下降明顯。內(nèi)蒙古準(zhǔn)格爾旗貨源多以東向長(zhǎng)約為主，外售量也出現(xiàn)較大下滑。內(nèi)地北方偏北部可流通貨源多以內(nèi)蒙古達(dá)拉特旗為主，這也導(dǎo)致西北企業(yè)庫(kù)存整體偏低，挺價(jià)意向較強(qiáng)。而內(nèi)地北方偏南部市場(chǎng)來(lái)看，3月份，關(guān)中、晉南以及河南多廠檢修、降負(fù)，市場(chǎng)供給量下降時(shí)間相對(duì)集中，疊加2月和3月上旬華東部分烯烴裝置的持續(xù)外采以及4月上旬部分山東下游烯烴的外采，都導(dǎo)致市場(chǎng)需求反季節(jié)提升，以河南為代表的華中市場(chǎng)供給量來(lái)到了歷史低位，部分時(shí)間段甚至出現(xiàn)“一貨難求”的局面。

套利窗口打開(kāi)，沿海貨物倒流

由于山東地區(qū)貨源多數(shù)來(lái)自于西北，其次來(lái)源于河南周邊，一般魯南下游在送到價(jià)商談時(shí)，心態(tài)上多參照魯北價(jià)格上調(diào)60-80元/噸的理論運(yùn)費(fèi)差。而4月中旬，魯南下游送到價(jià)普遍集中在2550元/噸，魯北下游成交重心則多數(shù)集中在2580元/噸附近，魯南下游送到價(jià)多數(shù)時(shí)間高于魯北下游送到價(jià)，其主要原因是華東貨源的注入。據(jù)市場(chǎng)業(yè)者反應(yīng)，由于回程車(chē)輛較多的原因，南通、太倉(cāng)送到魯南地區(qū)的運(yùn)費(fèi)大概在80-90元/噸，而繼續(xù)北上送到魯中和魯北地區(qū)的運(yùn)費(fèi)則會(huì)略高，在120-140元/噸，且仍有較大議價(jià)空間。故在內(nèi)地貨源供給偏緊以及部分貿(mào)易著急交付臨期下游空單的時(shí)候，部分貿(mào)易商更愿意購(gòu)買(mǎi)提貨穩(wěn)定的港口貨源。4月15日，在期貨價(jià)格下行贏的同時(shí)，太倉(cāng)價(jià)格卻出現(xiàn)了10-20元/噸的漲幅。值得注意的是，回看歷史，今年華東進(jìn)口量回歸的時(shí)間點(diǎn)預(yù)期相較2024年更早，去年5月初也出現(xiàn)了部分華東貨源向內(nèi)地倒流的現(xiàn)象。

節(jié)前市場(chǎng)恐堅(jiān)挺運(yùn)行為主，節(jié)后市場(chǎng)存松動(dòng)可能

后期來(lái)看，五一國(guó)際勞動(dòng)節(jié)前，受部分下游企業(yè)集中補(bǔ)貨影響，市場(chǎng)需求依然保持高位，但考慮到部分下游對(duì)高價(jià)原料的抵觸情緒以及部分產(chǎn)區(qū)企業(yè)讓利運(yùn)費(fèi)等因素，成交重心或以穩(wěn)定為主，不乏部分市場(chǎng)松動(dòng)可能。節(jié)后，部分山東烯烴企業(yè)的配套甲醇裝置存恢復(fù)預(yù)期，部分烯烴裝置存檢修可能，疊加產(chǎn)區(qū)部分內(nèi)蒙古北線裝置的回歸以及華東市場(chǎng)低位貨源的擾動(dòng)，市場(chǎng)成交重心存一定下行預(yù)期。