【導語】一季度DOTP市場先漲后跌再小幅回升，均價同比及環(huán)比均下跌，2-3月份，行業(yè)庫存壓力中等偏高，部分持貨商出貨意向較強，小幅讓利銷售現(xiàn)象存在，行業(yè)盈利能力有所下降。成本及需求綜合影響下，預計二季度 DOTP市場或震蕩小漲后窄幅回落。
2025年一季度DOTP市場先漲后跌再小幅回升，以華東地區(qū)為例， DOTP一季度均價8385.89元/噸，環(huán)比下跌689.81元/噸，跌幅7.60%，同比下跌3114.82元/噸，跌幅27.08%。
季度內呈現(xiàn)先漲后跌再小幅回升態(tài)勢，1月份，成本及節(jié)前備貨需求帶動下，DOTP市場震蕩上漲，下游謹慎心態(tài)較重，局部地區(qū)節(jié)前備貨力度一般，市場漲幅有限；2月份，春節(jié)過后，終端需求恢復不及預期，部分生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)累庫，庫存壓力下，DOTP市場高位回落；3月份辛醇市場穩(wěn)中弱勢運行為主，直至本月后期低位逐漸有所回升，DOTP成本隨之波動，成本及庫存綜合影響下，市場呈現(xiàn)窄幅震蕩行情。一季度DOTP均價同比及環(huán)比均呈現(xiàn)下跌，其中一季度高點為8675元/噸，低點為8000元/噸，高低端價差675元/噸。
圖1 2024-2025年華東地區(qū)DOTP市場價格走勢
主要影響邏輯如下：1.需求端恢復不及預期，春節(jié)前，成本影響下，DOTP市場價格偏高，下游節(jié)前備貨略有分化，華北及華東備貨力度偏弱，華南地區(qū)備貨尚可，整體備貨表現(xiàn)一般；春節(jié)后，下游PVC電線電纜等行業(yè)復工稍顯緩慢，部分PVC手套及人造革出口訂單受影響，對原料采購力度不足，DOTP剛需恢復不及預期，需求端疲軟對整個產(chǎn)業(yè)鏈形成由下而上的負反饋，導致2月份DOTP市場高位回落。
2.供應同比有所增加，而需求跟進不足，節(jié)后庫存壓力存在，2025年一季度DOTP產(chǎn)量為303.24千噸，較去年同期增加0.43千噸，行業(yè)平均開工負荷率38.53%，較去年同期提升2.40個百分點。供應略增加，而需求端恢復不及預期，部分企業(yè)出貨不暢，企業(yè)庫存及港口庫存均處于中等偏高水平，行業(yè)處于供略大于求狀態(tài)，部分持貨商出貨意向較強，2月下旬-3月份，小幅讓利銷售現(xiàn)象存在。
3.成本區(qū)間波動，整體成交力度一般，主原料辛醇方面，一季度辛醇市場區(qū)間震蕩，均價同比及環(huán)比均下跌，以江蘇市場為例，低點為3月上旬的7450元/噸，高點為1月上旬的8100元/噸，高低端價差650元/噸，江蘇辛醇市場一季度均價7777.12元/噸，環(huán)比下跌1071.67元/噸，跌幅12.11%，同比下跌4286.81元/噸，跌幅35.53%。辛醇市場區(qū)間震蕩，DOTP成本隨之靈活調整，2-3月份，行業(yè)庫存壓力中等偏高，部分持貨商出貨意向較強，小幅讓利銷售現(xiàn)象存在，行業(yè)盈利能力有所下降。
圖2 2024-2025年華東地區(qū)DOTP毛利潤變化
二季度：成本及需求綜合影響下，DOTP市場或震蕩小漲后窄幅回落
成本端：預計未來三個月辛醇市場總體窄幅運行為主，整體價格重心或呈現(xiàn)先漲后跌走勢，預計總體市場將圍繞供應端先降后增、下游需求面波動幅度相對有限、維持季節(jié)性周期波動為主的特點。預計江蘇辛醇市場價格運行區(qū)間在7400-7900元/噸。5-6月均價預計分別在7800、7750元/噸，DOTP成本隨之靈活波動。
需求方面：二季度，下游PVC電線電纜平均開工負荷率存小幅提升可能，而受關稅政策影響，PVC手套及人造革等企業(yè)二季度訂單仍存不確定性，預計二季度需求整體表現(xiàn)或一般。
預計2025年4-6月份DOTP市場或震蕩小漲后窄幅回落。4月主原料辛醇市場或穩(wěn)中小幅偏強，PTA市場價格或上漲，DOTP成本支撐力度較強，且行業(yè)庫存仍存下降可能，預計4月DOTP市場或震蕩小漲，華東市場價格運行區(qū)間預計在8050-8350元/噸，均價或在8200元/噸左右。5-6月份，辛醇市場或高位窄幅回落，DOTP成本端存松動跡象，關注局部需求端變化，預計2025年5-6月DOTP市場或高位窄幅回落。