【導(dǎo)語】3月份甲苯/二甲苯及相關(guān)產(chǎn)品呈現(xiàn)共振下跌走勢，價格下跌主要受到月初國際油價連日下跌以及需求不及預(yù)期等因素影響，市場參與者對后市缺乏信心，商談下跌，雖以油品類為主的相關(guān)產(chǎn)品于月中下旬開始止跌反彈，不過整體走勢偏弱。目前市場下跌周期較長后，抗跌性增強，4月份海外調(diào)油需求存提升空間，或?qū)⑼苿诱{(diào)油料及汽油價格整體呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，但各相關(guān)產(chǎn)品自身基本面存差異，價格反復(fù)震蕩概率大。

通過3月份甲苯、二甲苯價格及基本面等數(shù)據(jù)對比，市場價格呈現(xiàn)共振下跌走勢，下游調(diào)油及化工類利潤均處于盈虧臨界點上下：

1、調(diào)油經(jīng)濟性縮窄，調(diào)油需求減弱

通過汽油-原油裂解價差可以看出，調(diào)油經(jīng)濟性下降，價差縮至1207元/噸使得調(diào)油利潤減弱，企業(yè)自用調(diào)油相對合適，因而3月甲苯、二甲苯生產(chǎn)企業(yè)外銷量有限，多以自用為主，僅月末受汽油價格階段性走高帶動，調(diào)油需求于月末有所提升，尤其以價格較低的山東區(qū)域為主。

2、三苯價差拉大，甲苯歧化生產(chǎn)利潤提升

3月初，受宏觀消息面疲軟等因素拖累，三苯市場價格共振下跌，不過二甲苯因供應(yīng)持續(xù)收緊，市場抗跌性增強后，月中旬國際油價反彈助力二甲苯市場價格上漲，順勢支撐甲苯價格止跌；另外甲苯、二甲苯價格上漲后，乙苯調(diào)油經(jīng)濟性增強推動苯乙烯價格上漲，帶動純苯價格止跌回升。三苯價差擴大的同時，甲苯歧化生產(chǎn)利潤有所提升。

3、甲苯、二甲苯基本面變量有限，價格波動主要受情緒端影響

3月份國內(nèi)甲苯、二甲苯基本面變化有限，總供應(yīng)偏緊，需求端延續(xù)弱勢，供需端持續(xù)博弈。月初國際油價及相關(guān)化工產(chǎn)品全線下跌，導(dǎo)致甲苯、二甲苯市場看空情緒偏重，拖累市場價格呈現(xiàn)下跌趨勢。月中旬后國際油價震蕩上漲，甲苯、二甲苯市場商談價格亦逐步止跌并呈現(xiàn)震蕩上漲趨勢，僅階段性受下游PX價格下跌等因素影響而反復(fù)震蕩。另外二甲苯供應(yīng)量降幅明顯，因而其價格上漲過程中幅度高于甲苯，兩者價差隨之擴大。

進入4月份，甲苯、二甲苯及相關(guān)產(chǎn)品供需基本面呈現(xiàn)博弈狀態(tài)，多數(shù)產(chǎn)品走勢仍以自身供需端變化為主，宏觀消息面變化亦較大，市場或?qū)⒃诜磸?fù)震蕩中尋找突破。各產(chǎn)品走勢分析如下：

1、原油：原油價格延續(xù)震蕩偏弱行情

美俄多次談判，停火協(xié)議范圍繼續(xù)擴大，在不斷推進過程中，市場預(yù)期可能將會達成全面和平協(xié)議；雖然目前中東問題和中南美問題不斷，但是美國方面重心依然放在如何解決俄烏問題上，所以地緣問題逐步降溫，油價承壓；此外，目前美國發(fā)布的一系列貿(mào)易戰(zhàn)，包括對等關(guān)稅，都將在下月真正落地；同時，沙特帶領(lǐng)的歐佩克+組織，也將從下月開始逐步增產(chǎn)，目前依然沒有暫停增產(chǎn)，甚至延續(xù)減產(chǎn)的消息；美國的石油季節(jié)性旺季暫時沒有到來，石油庫存累庫壓力存在。因此，利空因素占據(jù)主導(dǎo)，大趨勢依然是偏弱下跌行情。

2、甲苯、二甲苯：市場寬幅震蕩，整體偏強

4月國內(nèi)兩苯供需仍以博弈為主，價格或呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。周期初甲苯、二甲苯供應(yīng)持續(xù)偏緊，疊加清明假期前調(diào)油需求提升或?qū)邮袌鰞r格進一步上漲，不過隨著部分二甲苯進口貨源到港給予供應(yīng)端一定補充量，且國際油價及相關(guān)純苯、PX等價格存下跌預(yù)期，或?qū)⑼侠蹆杀绞袌鰞r格偏弱震蕩。當然雖有量補充，但二甲苯總供應(yīng)整體仍偏緊，甲苯出口量亦有增加預(yù)期，月中旬后傳統(tǒng)化工需求以及美國出行季仍存增長預(yù)期，或?qū)⒅杀绞袌鰞r格繼續(xù)上漲。

3、純苯：下月市場預(yù)計弱勢走低

下月純苯價格或弱勢整理。成本方面，歐洲局勢降溫，貿(mào)易戰(zhàn)落地，油價偏弱為主，對純苯形成利空影響。純苯基本面情況來看，3-4月歐洲出口至美國純苯量6萬噸左右/月，亞美套利窗口短期無開啟可能，中國進口量短期居高難下。國內(nèi)煉廠4月檢修較3月繼續(xù)增多，加上國內(nèi)歧化利潤承壓走低，部分裝置降負荷運行，加氫苯虧損加劇，行業(yè)開工亦走低，對當前市場存一定支撐。但終端開工不足，二級下游產(chǎn)品庫存高位難降-苯乙烯下游ABS庫存指數(shù)過去三年高位，PS庫存亦處于過去三年中高位水平，己內(nèi)酰胺下游PA6庫存亦是正常水平的兩到三倍。下游工廠受制于產(chǎn)品庫存壓力，對原料采購熱情不高，僅按需采購，施壓當前市場價格。調(diào)油市場來看，美國調(diào)油需求相對平穩(wěn)，預(yù)期的美國出行季帶來的增量暫時沒有，因此期待美國乙苯調(diào)油帶來市場的拐點暫時存一定難度。

4、PX：市場有望筑底回暖

預(yù)估PX價格在成本、供需影響及市場心態(tài)作用下，呈現(xiàn)筑底回暖盤整行情。受美聯(lián)儲降息暫緩，關(guān)稅政策引發(fā)貿(mào)易爭端影響經(jīng)濟與能源需求，東歐局勢和談前景樂觀，歐佩克+增產(chǎn)計劃存在變數(shù)等事件影響，油市高波動屬性延續(xù)，對PX成本驅(qū)動指引持續(xù)性有限。從供需基本面來看，國內(nèi)供應(yīng)縮量明顯，需求端PTA裝置雖檢修預(yù)期集中，然三季度570萬噸新增項目存在原料儲備可能，故國內(nèi)PX供需矛盾存在緩和預(yù)期，另外二季度美國調(diào)油需求提升，或?qū)⒂绊憗喼薹紵N市場貿(mào)易流向，但此事件影響程度近些年展現(xiàn)出明顯的下降趨勢。

5、MTBE：供應(yīng)存增量，整體偏弱震蕩

二季度多套新增產(chǎn)能計劃釋放，卓創(chuàng)資訊預(yù)估新增產(chǎn)能規(guī)模將會達到382萬噸，將會對全國市場形成較強沖擊。而從需求方面來看，汽油貢獻了MTBE超過93%的消費量，而隨著新能源汽車市場占有率的進一步提升，汽油消費量持續(xù)下滑已成為不爭的事實。不過二季度國內(nèi)煉廠開工負荷或有小幅上漲，MTBE需求預(yù)計較一季度略有增量，但預(yù)計難抵供應(yīng)端釋放的壓力。出口方面雖然預(yù)計仍有增量空間，但出口貿(mào)易受套利窗口是否開啟影響較大，因此也會呈現(xiàn)出較為明顯的階段性特征。綜合來看二季度供應(yīng)壓力偏大仍會對MTBE市場形成較強抑制，需求方面雖有小幅增加的預(yù)期，但力度預(yù)計不敵供應(yīng)端，因此卓創(chuàng)資訊預(yù)計二季度MTBE價格或以震蕩下跌為主。

6、汽油：供應(yīng)偏緊，市場偏強震蕩

4月份，地緣問題逐步降溫，且產(chǎn)油國逐步增產(chǎn)，國際油價或偏弱下跌，成本端對成品油市場仍有一定利空指引。4月份主營煉廠開工負荷或下降，汽柴油供應(yīng)或明顯減少；但地?zé)掗_工或持續(xù)處于回升階段，成品油供應(yīng)相對充足，但由于汽油調(diào)和資源偏緊，因此下月國內(nèi)汽油供應(yīng)或有所減少。4月份在假期提振下，汽油邊際需求穩(wěn)中向好，對汽油價格仍有較強支撐；農(nóng)需用油啟動，且多地工礦等行業(yè)開工負荷進一步提升，4月柴油需求預(yù)期依然向好，柴油價格仍有一定抗跌性，但隨著3月下旬集中采購資源交付，社會資源消化壓力依然較大，柴油價格上漲空間或有限。綜上，預(yù)計4月份國內(nèi)汽柴油均價水平或有所上移，汽油漲幅或相對明顯。