【導(dǎo)語】：本月中后期來看，隨著宏觀面對(duì)市場(chǎng)情緒利空緩和，辛醇產(chǎn)業(yè)鏈上下游市場(chǎng)氛圍逐步改善，尤其進(jìn)入下旬后來看，隨著五一小長(zhǎng)假前夕部分下游工廠備貨需求逐漸釋放，同時(shí)辛醇市場(chǎng)經(jīng)過反復(fù)尋底后，處于相對(duì)低分位水平，下游接受度同步好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)回升。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)穩(wěn)中小幅偏強(qiáng)運(yùn)行。

宏觀面沖擊 市場(chǎng)反復(fù)尋底

辛醇4月市場(chǎng)上旬前遵循原有基本面運(yùn)行軌跡，裝置檢修相對(duì)集中，疊加增塑劑以及終端PVC制品需求面進(jìn)入季節(jié)性回暖趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同維持穩(wěn)中向好趨勢(shì)，上旬前市場(chǎng)一度穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。但中美互加關(guān)稅導(dǎo)致終端PVC制品出口可能大幅受限的預(yù)期，市場(chǎng)情緒面轉(zhuǎn)空，原有供需邏輯受到?jīng)_擊。但本月后期來看，關(guān)稅；利空緩和，市場(chǎng)情緒面修復(fù)，上下游回歸供需基本面，五一小長(zhǎng)假前下游備貨需求釋放，辛醇成交氛圍低位好轉(zhuǎn)。然而由于實(shí)際下游市場(chǎng)成本傳導(dǎo)力度有限，包括終端需求面修復(fù)程度相對(duì)不足，市場(chǎng)節(jié)前備貨需求驅(qū)動(dòng)的偏強(qiáng)走勢(shì)一度受阻，高位再度回落下探，在接近前低情況下，直至小長(zhǎng)假前夕，部分低位采購需求再度回升，市場(chǎng)進(jìn)一步緩慢修復(fù)。至本月17日，辛醇山東市場(chǎng)收于7375元/噸，較3日均價(jià)7825元/噸累計(jì)下跌450元/噸，至21日回升至7500元/噸，至23日再度跌至7350元/噸，月底前回升至7425元/噸。

基本面先強(qiáng)后弱備貨需求逐漸修復(fù)

本月總體來看，市場(chǎng)首先處于季節(jié)性偏強(qiáng)階段，從月度級(jí)別季節(jié)性指數(shù)規(guī)律來看，4-5月市場(chǎng)處于總體回升向好周期。尤其辛醇部分裝置檢修相對(duì)集中，一度造成供需面緊平衡格局再度顯現(xiàn)，辛醇市場(chǎng)自3月后期一度進(jìn)入偏強(qiáng)上漲運(yùn)行趨勢(shì)。清明短假過后，宏觀利空因素對(duì)需求面造成顯著沖擊，下游開工呈現(xiàn)被動(dòng)下降趨勢(shì)。但進(jìn)入本月后期來看，隨著市場(chǎng)基本面逐步得以修復(fù)，下游開工逐步趨于回升，尤其DOP開工至49.8%，較前一周提升2.83個(gè)百分點(diǎn)。從下游工廠采購節(jié)奏來看，全月基本劃分為三個(gè)階段，第一階段在清明前后，下游集中進(jìn)入補(bǔ)庫周期，第二階段在清明小長(zhǎng)假過后直至下旬，宏觀利空導(dǎo)致下游產(chǎn)品銷售顯著下降，下游工廠全面減緩采購，辛醇一度成交受阻。第三階段，進(jìn)入五一小長(zhǎng)假前的備貨周期，在情緒面得以修復(fù)后，下游補(bǔ)庫存驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，雖然期間一度有所回調(diào)，但臨近月底市場(chǎng)重回備貨邏輯驅(qū)動(dòng)的小波段偏強(qiáng)運(yùn)行走勢(shì)。

后市短期或延續(xù)修復(fù)邏輯 市場(chǎng)波動(dòng)幅度受限

5月初華昌裝置檢修、6月初齊魯裝置計(jì)劃?rùn)z修仍然帶來供應(yīng)損失，預(yù)計(jì)總損失量在5.8萬噸左右，占總供應(yīng)量比例超過一成。同時(shí)，5月初期預(yù)計(jì)下游增塑劑市場(chǎng)仍然處于修復(fù)性回升周期，辛醇需求面或穩(wěn)中小幅向好為主，而下游工廠預(yù)計(jì)初期部分仍然處于原料補(bǔ)庫存階段，辛醇工廠短期供應(yīng)面小幅偏緊局面或有延續(xù)，部分區(qū)域內(nèi)工廠合約交付預(yù)計(jì)相對(duì)集中，現(xiàn)貨可售量可能持續(xù)收緊。但總體來看，基于關(guān)稅對(duì)于終端行業(yè)沖擊仍存，增塑劑需求面回升程度或有限，成本傳導(dǎo)持續(xù)性存在一定阻力，因此下月市場(chǎng)回升幅度預(yù)計(jì)同樣可能受限。