導語：2025年一季度丙烯酸受供需差收窄及毛利先增后降的綜合影響，價格呈僵持后超跌反彈走勢，處近五年中低位水平。二季度受中美互加關稅影響，需求釋放力度或有限，因前期檢修集中，酸價或呈現(xiàn)前高后低走勢。

一季度酸價環(huán)比上漲8.8%

2025年一季度，丙烯酸價格呈N字型走勢。春節(jié)前在酸廠庫存低位及下游提前休市的影響下，酸價高位整理后窄跌。春節(jié)后下游復工力度不及預期，持貨方出貨承壓，酸價僵持后轉跌。隨后在3月中旬實現(xiàn)超跌反彈，帶動下游入市補貨。以華東代表市場為例，截至3月31日，華東市場收于7000-7300元/噸，較12月底上漲100元/噸，漲幅1.6%。2025年一季度高點出現(xiàn)在1月上旬的8050元/噸；低點在3月12日的6250元/噸；高低值價差高達1800元/噸。從相對水平來看，一季度均價為7385元/噸，環(huán)比2024年四季度漲8.8%，同比2024年一季度漲23.7%。從長周期運行趨勢來看，價格處過去五年中等偏低水平。

一季度供需差收窄，基本面利多酸價

2025年一季度，丙烯酸國內總供應量評估為91.9萬噸，較2024年四季度下降0.3萬噸。一季度國內丙烯酸產(chǎn)量評估為90.8萬噸，較四季度下降0.4萬噸；進口量評估為1萬噸，較四季度均基本持平。產(chǎn)量及進口量增加最明顯的是1月份：1月份產(chǎn)量高達32萬噸，1月氣溫偏低不適宜檢修，且行業(yè)利潤高企提振酸廠開工熱情；1月進口量升至0.6萬噸，因12月-1月期間國內酸價高企，部分下游通過進口丙烯酸降低成本壓力，此外2月份春節(jié)假期影響進口效率，部分進口動作提前至1月進行。

2025年一季度，丙烯酸表觀消費量評估為89.9萬噸，較2024年四季度窄增0.1萬噸。一季度下游丙烯酸丁酯、精酸等產(chǎn)品有部分主力裝置進入檢修，產(chǎn)量較四季度略有下行；但下游異辛酯浙江主力工廠產(chǎn)出增量，貢獻了丙烯酸消費量的增量。此外，北方丁酯工廠出于自身物料平衡考慮，數(shù)次入市采買普酸，場內商品酸的消耗量增加，一定程度上抵消了春節(jié)前后減水劑等下游離市造成的酸消耗量的減少。

綜合來看，2025年一季度丙烯酸市場供需差較2024年四季度收窄0.4萬噸，對酸價存利多提振。

一季度毛利環(huán)比上漲280.1%，成本端對酸價影響先空后多

丙烯酸為丙烯氧化工藝，其直接原料是丙烯。一季度國內丙烯市場價格整體呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢，山東丙烯市場均價為6865元/噸，較2024年四季度下跌0.9%，丙烯酸平均成本（1500元/噸加工費）6516元/噸，環(huán)比下降0.7%。毛利方面，2025年一季度丙烯酸價格漲幅遠超原料丙烯降幅，平均毛利為869元/噸，較2024年四季度上漲280.1%。從分月毛利水平來看，1-3月份平均毛利分別為1307、1178及192元/噸，酸廠邊際利潤逐漸下降，產(chǎn)銷積極性逐漸降低，銷售策略由前期讓利出貨轉為后期低價惜售，對酸價的影響先空后多。