【導(dǎo)語(yǔ)】一季度1-2月份受供應(yīng)緊張以及外盤(pán)漲價(jià)影響，國(guó)內(nèi)甘油價(jià)格不斷上漲，3月份由于需求跟進(jìn)不足，價(jià)格不斷回落。二季度受需求疲軟、外盤(pán)價(jià)格趨弱等因素的影響，甘油市場(chǎng)價(jià)格或出現(xiàn)季節(jié)性下跌。

需求跟進(jìn)不足，一季度甘油價(jià)格漲后回落

2025年一季度甘油價(jià)格漲后回落，季度均價(jià)為6927元/噸，環(huán)比2024年四季度均價(jià)漲幅20.32%，同比2024年一季度漲幅68.46%。

1-2月份，國(guó)外甘油廠商貨源供應(yīng)緊張，外商捂盤(pán)惜售，粗甘油及精甘油外盤(pán)價(jià)格不斷走高，成本支撐增強(qiáng)。國(guó)內(nèi)貨源供應(yīng)同樣偏緊，在成本推動(dòng)下國(guó)內(nèi)廠商惜售挺價(jià)，下游企業(yè)剛需采購(gòu)，使得成交價(jià)格重心不斷上移，在此階段，成本支撐是價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。2月28日華東99.5%精煉散水甘油日均價(jià)為7700元/噸，較1月初上漲1450元/噸，漲幅23.2%。

進(jìn)入3月份，下游環(huán)氧氯丙烷庫(kù)存增加，市場(chǎng)出貨不暢，企業(yè)盈利不佳的情況下，主動(dòng)停機(jī)檢修，使得開(kāi)工負(fù)荷下降，對(duì)原料甘油的采購(gòu)減少，甘油廠商出貨不暢，部分主動(dòng)降價(jià)報(bào)盤(pán)以求成交，甘油價(jià)格呈不斷下行趨勢(shì)。截至3月31日，華東99.5%精煉甘油日均價(jià)為6350元/噸，較2月底跌幅為17.53%。

二季度下游需求疲軟，或難提振甘油價(jià)格

從下游消費(fèi)量最大的環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)行情來(lái)看，一季度二者價(jià)格走勢(shì)趨于一致，1-2月份甘油價(jià)格上漲支撐環(huán)氧氯丙烷價(jià)格上行，2月下旬，由于有丙烯法環(huán)氧氯丙烷裝置突發(fā)停車(chē)，使得環(huán)氧氯丙烷價(jià)格上漲明顯，提振甘油價(jià)格再度上漲。但3月份環(huán)氧氯丙烷價(jià)格回落，帶動(dòng)甘油價(jià)格下行。從甘油法環(huán)氧氯丙烷裝置開(kāi)工情況來(lái)看，2025年一季度開(kāi)工率明顯低于去年水平，特別是進(jìn)入3月份，開(kāi)工率不斷下降，利空甘油價(jià)格，這就使得進(jìn)入4月份，即使環(huán)氧氯丙烷價(jià)格上漲，也無(wú)法支撐甘油價(jià)格止跌。

一季度甘油法環(huán)氧氯丙烷裝置利潤(rùn)毛利為-793.58元/噸，同比下降192.85%，預(yù)計(jì)二季度成本壓力仍存，企業(yè)開(kāi)工率或維持低位水平，采購(gòu)甘油意愿不佳，需求端對(duì)甘油價(jià)格的提振力度或不大。

市場(chǎng)看空情緒增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商補(bǔ)貨意愿或降

從原料粗甘油市場(chǎng)情況來(lái)看，一季度粗甘油價(jià)格先漲后跌，和國(guó)內(nèi)甘油價(jià)格走勢(shì)一致，一季度粗甘油均價(jià)為531美元/噸，環(huán)比2024年四季度漲幅22.35%，同比2024年一季度漲幅80%。1-2月份國(guó)外粗甘油供應(yīng)緊張廠商挺價(jià)支撐國(guó)內(nèi)精煉甘油價(jià)格上漲，3月份國(guó)內(nèi)甘油價(jià)格下跌，貿(mào)易商出貨不暢，甘油工廠采購(gòu)意愿下降，國(guó)外主動(dòng)降價(jià)報(bào)盤(pán)以求成交，粗甘油價(jià)格回落。由于國(guó)內(nèi)甘油工廠對(duì)后市預(yù)期偏空，采購(gòu)意愿低，預(yù)計(jì)二季度精甘油產(chǎn)量或較一季度下降，供應(yīng)減少對(duì)價(jià)格存支撐作用。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)精煉甘油2月份價(jià)格高位，3月份需求疲軟出貨不暢導(dǎo)致價(jià)格回落，4月初受美國(guó)加征關(guān)稅政策影響，市場(chǎng)對(duì)后市看空預(yù)期增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)甘油貿(mào)易商采購(gòu)意愿降低，訂貨減少，預(yù)計(jì)二季度市場(chǎng)進(jìn)口精甘油到貨減少，供應(yīng)收緊或一定程度支撐甘油現(xiàn)貨價(jià)格。但考慮到國(guó)內(nèi)需求下降，外盤(pán)下行概率較大，對(duì)國(guó)內(nèi)甘油的成本支撐或減弱。

市場(chǎng)多空交織，二季度甘油價(jià)格或季節(jié)性下跌

從近十年來(lái)甘油價(jià)格季節(jié)性指數(shù)及漲跌年份情況來(lái)看，2024年二季度，市場(chǎng)供應(yīng)寬松，需求疲軟，多重利空使得甘油價(jià)格重心下移，本年二季度預(yù)計(jì)需求難有好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)或相對(duì)寬松，價(jià)格下行概率偏大。

綜上所述，預(yù)計(jì)二季度甘油市場(chǎng)需求延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)供應(yīng)收緊對(duì)甘油價(jià)格存支撐，但外盤(pán)下行或使得國(guó)內(nèi)甘油成本支撐減弱。多空交織下，預(yù)計(jì)二季度甘油市場(chǎng)價(jià)格或季節(jié)性下跌。

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