【導(dǎo)語】最新消息稱，特朗普已授權(quán)對不采取報(bào)復(fù)行動的國家實(shí)施90天的關(guān)稅暫停。依照該消息預(yù)判，東南亞尤其是越南的對美貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)暫時解除，甚至出口量有增加預(yù)期。與海綿原料相關(guān)的是，東南亞海綿制品對美貿(mào)易比例較高，但原料嚴(yán)重依賴進(jìn)口，尤其是中國原料，例如聚醚多元醇、TDI及小料等，因此該變化利好中國海綿原料對東南亞的出口。

近期美國發(fā)動的關(guān)稅戰(zhàn)挑動全球市場神經(jīng)，一方面消息面快速變化，另一方面各國反應(yīng)各異。最新消息稱，特朗普已授權(quán)對不采取報(bào)復(fù)行動的國家實(shí)施90天的關(guān)稅暫停。前期中國政府連續(xù)反制，雙方關(guān)稅已經(jīng)升至104%以上；9日歐盟通過首輪對美關(guān)稅反制措施，將對一系列美國產(chǎn)品征收25%關(guān)稅；其次亞洲其他國家尤其是東南亞方面，多未采取反制措施，部分甚至積極對話尋求互免關(guān)稅。在此背景下，后期各國對美貿(mào)易渠道將沿著關(guān)稅發(fā)生較大變化。

關(guān)稅變化下亞洲海綿原料貿(mào)易渠道將重構(gòu)

與聚醚和TDI相關(guān)的終端制品出口，主要以含有海綿的床墊、沙發(fā)、汽車、鞋子、座椅坐墊等等消費(fèi)品為主，其中大多數(shù)屬于低端制造業(yè)，是附加值較低的商品，出口環(huán)節(jié)預(yù)留的毛利原本已經(jīng)非常低。

中國：當(dāng)前美國對中國輸美產(chǎn)品征收的關(guān)稅來到104%以上，加之2018年美國對原產(chǎn)自中國的床墊反傾銷，床墊的出口原本已經(jīng)經(jīng)歷一輪萎縮和產(chǎn)能外遷。因此當(dāng)下的關(guān)稅戰(zhàn)，對中國海綿制品的出口，一方面非床墊類面對34%或者104%并無太大差異，都是一樣的難以繼續(xù)出口；另一方面床墊類乃至沙發(fā)等，訂單將分配給外遷工廠。

東南亞：承接了大量中國產(chǎn)能，自中日韓采購原料為主，加工成品出口，美國是部分東南亞國家最大目標(biāo)市場，本國內(nèi)需整體偏弱，但基于龐大人口規(guī)模，未來有較大的增長空間。暫停90天，將使得東南亞地區(qū)保留對美的出口份額，并承接更多來自中國的訂單，整體對美出口訂單將增加，且其原料采購，將同樣增多。

越南：暫停46%關(guān)稅90天，越南獲得更大的出口空間。一方面越南原本就承接了大量中國海綿廠和軟體家具工廠，此前該部分生產(chǎn)商擔(dān)憂對美訂單停擺，部分在等待9號關(guān)稅正式生效。另一方面越南本國無原料產(chǎn)能，大量進(jìn)口中國聚醚、TDI和小料。連續(xù)數(shù)年來越南都是我國出口TDI和聚醚靠前甚至首位的貿(mào)易伙伴，后期越南將得到更多海綿制品的美國訂單，無疑其原料需求也將相應(yīng)增多。

日韓：日韓的海綿原料出口貿(mào)易較中國更早，曾經(jīng)東南亞是其主要目標(biāo)市場，但此前五年間受到中國產(chǎn)能的擴(kuò)張及價(jià)格競爭，日韓對東南亞的出口量萎縮較快。暫停90天之后，未來數(shù)月東南亞原料需求將增加，除了對中國采購之外，日韓供應(yīng)商的銷售機(jī)會增多，或重新?lián)駲C(jī)流入東南亞市場。

未來三個月上述國家間對美出口的關(guān)稅差異巨大，部分原本由中國承接的對美出口訂單，將分流至周邊低關(guān)稅國家，中國更多通過供應(yīng)原料的方式參與其中，制品環(huán)節(jié)訂單將縮量，國內(nèi)海綿及原料消耗量將相應(yīng)減少。

后續(xù)對抗仍有高度不確定性 需密切關(guān)注消息面變化

沿著當(dāng)前各國的關(guān)稅現(xiàn)狀預(yù)判，未來三個月東南亞海綿制品出口及原料需求將雙增，中國原料對該區(qū)域出口機(jī)會同步增加，但仍存在非常高的不確定性。一方面特朗普的反復(fù)無常，令市場產(chǎn)生極大的不安感，后續(xù)是否有突發(fā)變動難以預(yù)判，例如美國是否要求東南亞各國對中國進(jìn)行關(guān)稅等調(diào)整，另一方面是否有第二個第三個90天，甚至取消等，都是可能發(fā)生的選項(xiàng)。前者利空中國原料出口至東南亞，后者繼續(xù)利好中國原料出口。

另：此前卓創(chuàng)資訊曾撰寫關(guān)稅系列文章，可以作為該篇的背景，中國出口TDI的流向，亞洲部分國家對中進(jìn)口的具體數(shù)量及情況詳見該文（TDI：關(guān)稅戰(zhàn)引市場擔(dān)憂 東南亞終端制品受累https://pu.sci99.com/info/1_25387_41743478_3.html）