商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：多因素交織擾動市場，國際油價震蕩盤整

截至4月25日當(dāng)周，國際油價在多空交織中震蕩調(diào)整，WTI主力合約周均價63.09美元/桶，環(huán)比前一周漲幅0.95%；Brent主力合約結(jié)算價66.65美元/桶，漲幅1.23%。國際油價在關(guān)稅邊際緩和與供需前景悲觀影響下震蕩爭奪，多空交織，日內(nèi)波動幅度大，市場情緒隨消息面而起伏不定。特朗普仍舊是宏觀因素中最為重要的部分，無論是在“服從性測試”后轉(zhuǎn)向的全面“對等關(guān)稅”，還是在嚴(yán)厲批評美聯(lián)儲降息后對鮑威爾“解職論”態(tài)度的扭轉(zhuǎn)，均沖擊了市場，然后又因受金融市場和債務(wù)牽制而緩和，周內(nèi)市場恐慌情緒指數(shù)整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢，黃金也在上破3500美元/盎司后下行，宏觀風(fēng)險情緒邊際向好，但整體仍在中美貿(mào)易摩擦升級的不確定性中承壓。供應(yīng)端影響偏空，哈薩克斯坦優(yōu)先考慮國家利益以及OPEC+釋放的6月將再度增產(chǎn)的消息，更多或指向減產(chǎn)補償執(zhí)行率的存疑，以及OPEC+在對市場進行壓力測試后希望再度增產(chǎn)的意愿，WTI連三合約價差也在月內(nèi)升至高位后呈現(xiàn)回落態(tài)勢。需求端，美國煉廠開工率提升推動商業(yè)原油庫存累庫幅度放緩，成品油大幅去庫，雖然商業(yè)原油和成品油庫存均低于近五年同期平均水平，但同時檢修結(jié)束后美國煉廠開工率因利潤和關(guān)稅影響，復(fù)工緩慢，汽油需求也呈現(xiàn)同期偏低水平，需求端支撐有限。由此，前期國際油價在艱難修復(fù)后，轉(zhuǎn)向震蕩盤整，后續(xù)利好不足，進一步上行驅(qū)動空間有限，或轉(zhuǎn)為震蕩偏弱運行。同時，警惕近期地緣因素的潛在風(fēng)險，美伊談判持續(xù)推進，但雙方在目標(biāo)和利益訴求方面存在分歧，而中東某國重要港口爆炸也隱含地緣風(fēng)險，關(guān)注后續(xù)進程。

化工：供強需弱施壓，純苯或延續(xù)弱勢

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，截至4月27日，華東市場純苯價格為5965元/噸，山東市場5915元/噸，分別環(huán)比下跌1.8%和2.9%，同比下跌33.0%和31.4%。

近期純苯市場延續(xù)弱勢格局。需求端，下游開工率回升形成支撐，但受下游整體盈利能力拖累，純苯價格上漲驅(qū)動不足。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，截至4月24日，下游綜合開工率環(huán)比上漲1.53個百分點至73.82%，對純苯需求增長1.79%。其中苯乙烯、已內(nèi)酰胺、苯胺開工負(fù)荷率分別較上周提升1.05個百分點、5個百分點和2.82個百分點，預(yù)計下周開工率仍小幅上漲，對純苯價格存在支撐。但苯乙烯、苯酚價格分別環(huán)比下跌1%和1.5%，已內(nèi)酰胺、苯胺環(huán)比持平但同比下跌30%和37.5%，下游產(chǎn)品整體走弱，純苯下游綜合毛利環(huán)比修復(fù)36.2%至-216元/噸，但同比下降了251%，下游整體仍處于虧損狀態(tài)，企業(yè)采購意愿較低，純苯價格上漲動能不足。供應(yīng)端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，截至4月24日當(dāng)周，純苯行業(yè)開工率上周下降0.6個百分點較至70.97%，加氫苯產(chǎn)能利用率提升3.3個百分點至59.08%；市場面臨著前期高進口量帶來的隱形庫存壓力。3月份國內(nèi)進口量達53.43萬噸，創(chuàng)歷史新高，市場供應(yīng)寬松預(yù)期較強。短期來看，供應(yīng)寬松態(tài)勢與下游虧損將壓制純苯價格，純苯市場或延續(xù)弱勢震蕩。

金屬：市場短期改善，鋼材價格普遍走強

根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，4月27日國內(nèi)黑色市場現(xiàn)貨價格進一步改善，建材現(xiàn)貨市場熱度有所提升，并帶動上下游跟隨走強。其中，螺紋鋼現(xiàn)貨均價3225.2元/噸，漲1.23%，鐵礦石及焦炭市場保持穩(wěn)定，市場風(fēng)險偏好改善、交投情緒回升，或?qū)舆h月預(yù)期改善。當(dāng)前國內(nèi)市場在周五政治局會議定調(diào)當(dāng)前經(jīng)濟形勢及支持力度加大預(yù)期的影響下，短期偏空情緒釋放，有利于市場的階段性企穩(wěn)。并且4月末多面臨上市企業(yè)一季報發(fā)布，由于一季度經(jīng)濟總量超預(yù)期增長，以及進出口貿(mào)易延續(xù)增勢，也在宏觀層面給市場形成積極信號，國內(nèi)穩(wěn)定總量需求的目標(biāo)仍然不變，也在一定程度上對國內(nèi)黑色相關(guān)商品的需求形成利多提振。另外從基本面來看，短期鋼廠仍有生產(chǎn)意愿，鐵水產(chǎn)量維持增長，焦炭供需相對穩(wěn)定，價格趨穩(wěn)，但缺乏進一步上漲支撐，第二輪調(diào)漲難以落實。原料端總體穩(wěn)定有助于鋼廠向下游成材的現(xiàn)貨價格傳導(dǎo)，疊加短時采購需求提振及市場情緒回升，鋼廠提價出貨也較為順暢。需要警惕五一節(jié)之后的需求正向反饋再度回落形成的價格下跌沖擊，以及國內(nèi)宏觀貨幣政策降準(zhǔn)的可能性，給成材市場帶來的底部支撐作用。

熱點簡評

1.【關(guān)稅】特朗普稱，“100%”有200份協(xié)議，未來三四周宣布協(xié)議，有些國家可能回頭來要求調(diào)整，他會考慮。特朗普稱不會取消某國關(guān)稅、除非有實質(zhì)性回報，標(biāo)普回吐過半漲幅，道指重回跌勢、跌超百點。媒體稱，美國計劃采用簡化談判的模板，與18個主要貿(mào)易伙伴在新模板框架下會談，截止期7月8日。

2.【航運】據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r間4月26日，美國總統(tǒng)特朗普在其社交媒體上發(fā)文表示，美國軍艦和商船都應(yīng)該被允許免費通過巴拿馬運河和蘇伊士運河。

3.【電力】據(jù)人民日報4月27日報道，從2025春季核能可持續(xù)發(fā)展國際論壇上獲悉：截至目前，我國商運核電機組58臺、裝機容量6096萬千瓦，核準(zhǔn)在建機組44臺，裝機容量5235萬千瓦，總規(guī)模首次升至世界第一。

4.【汽車】2025年一季度中國汽車進口量同比驟降39%，主要因日本、德國等國的進口下降。

5.【飼料】國家發(fā)展改革委副主任趙辰昕在國新辦新聞發(fā)布會上表示，2024年來自美國的高粱、玉米、大豆等糧食進口量占我國內(nèi)糧食消費量比重很低，而且基本都是飼料糧。這些品種可替代性比較大，國際市場供應(yīng)很充足，同時國內(nèi)糧食儲備資源也很充足。我國即使不采購美國的飼料糧和油料，對我國糧食供應(yīng)也不會有什么影響。

政策速遞

1.【離境退稅】商務(wù)部等六部門發(fā)布進一步優(yōu)化離境退稅政策擴大入境消費的通知，更好滿足境外旅客購物離境退稅需求，進一步豐富市場供給，優(yōu)化退稅服務(wù)，擴大入境消費。六部門鼓勵各地區(qū)在大型商圈、步行街、旅游景區(qū)、度假區(qū)、文博場所、機場、客運港口、酒店等增設(shè)退稅商店，擴大退稅商店覆蓋面。放寬離境退稅商店備案條件。將離境退稅商店備案條件在現(xiàn)行的納稅信用級別A級和B級基礎(chǔ)上增加M級，允許新開商店在符合其他相關(guān)規(guī)定的前提下成為退稅商店。

2.【就業(yè)】人力資源社會保障部副部長俞家棟4月28日在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上介紹，一季度，就業(yè)形勢保持總體穩(wěn)定，全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)308萬人，同比增加5萬人，快于時序進度。與此同時，經(jīng)濟持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)還需要進一步穩(wěn)固，外部沖擊影響加大，美國輪番加征高額關(guān)稅，部分外貿(mào)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨困難，部分勞動者就業(yè)崗位受到影響，就業(yè)壓力持續(xù)上升。俞家棟表示，下一步將堅決貫徹黨中央、國務(wù)院部署，迎難而上、頂壓前行，全力拓崗位、強政策、保重點、提技能、優(yōu)服務(wù)，確保就業(yè)局勢總體穩(wěn)定。

3.【兩新/兩重】國家發(fā)展改革委副主任趙辰昕4月28日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，近期已經(jīng)下達今年第二批消費品以舊換新資金，前兩批下達資金近1600億元，后續(xù)還要下達1400億元左右資金，會根據(jù)各地支付進度陸續(xù)下達。力爭6月底前下達全年“兩重”項目建設(shè)和中央預(yù)算內(nèi)投資全國項目清單。同時，設(shè)立新型政策性金融工具，解決項目建設(shè)資本金不足的問題。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

4.28：國新辦就穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟推動高質(zhì)量發(fā)展政策措施有關(guān)情況舉行新聞發(fā)布會

4.30：中國4月PMI、美國3月核心PCE、美國一季度實際GDP、世界黃金協(xié)會《黃金需求趨勢報告》

5.1：勞動節(jié)休市、歐元區(qū)CPI、失業(yè)率

5.2：美國4月非農(nóng)