商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：日內(nèi)“V”型，多空交織影響油價震蕩運行

截至4月25日，國際油價小幅收漲，WTI2506合約結(jié)算價63.02美元/桶，漲幅0.37%；Brent2506合約結(jié)算價66.87美元/桶，漲幅0.48%。HH天然氣小幅回升，報收3.158美元/MMBtu，漲幅1.67%；TTF天然氣延續(xù)弱勢，報收32.432歐元/兆瓦時，跌幅3.4%。國內(nèi)動力煤市場偏弱僵持，下游用戶采購積極性整體不高，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，多地動力煤主流市場價格環(huán)比持平。國際油價仍呈現(xiàn)震蕩觀望走勢，日內(nèi)先跌后漲，前期市場受OPEC+再度增產(chǎn)消息影響，預期悲觀，拖累價格下行，但隨著市場傳中美間貿(mào)易局勢緩和消息，以及美國同日韓印等貿(mào)易談判的推進，宏觀情緒邊際好轉(zhuǎn)，美盤階段國際油價轉(zhuǎn)跌為漲，日內(nèi)走出“V”型。但實質(zhì)來看，“關(guān)稅戰(zhàn)”談判本身即為復雜的博弈進程，中方表示中美間并未進行任何的談判，更不要說達成協(xié)議，而美國同其他國家的談判協(xié)議達成也需要時間推進，因此，關(guān)稅談判帶來的宏觀情緒較此前“邊際緩和”，但也要警惕特朗普在談判中“再度施壓”的一貫方式，宏觀風險偏好仍舊高位。而供需面，OPEC+在市場份額、成員國利益與美方施壓平衡后再度伸出試探市場對增產(chǎn)接受程度的“觸角”，對油市的指向更為偏空，因此油價仍將偏弱運行。天然氣方面，美國天然氣供需基本面預期持續(xù)寬松，天氣溫和使得需求偏弱，而產(chǎn)量卻呈現(xiàn)持續(xù)攀升狀態(tài)；同時，歐洲天然氣也呈現(xiàn)供應(yīng)增加而需求因天氣溫和而下滑的態(tài)勢，由此，天然氣期價或仍將震蕩偏弱運行。

化工：成本支撐乏力環(huán)氧丙烷弱勢整理

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，截至4月25日，環(huán)氧丙烷市場呈現(xiàn)弱勢運行態(tài)勢，主流現(xiàn)貨價格報7113.7元/噸，周環(huán)比下跌3.59%，同比跌幅擴大至13.04%。

近期環(huán)氧丙烷供需基本面偏弱，價格中樞持續(xù)下移。從成本端來看，原料價格波動對環(huán)氧丙烷市場形成拖累。山東地區(qū)丙烯市場價格小幅回落至6550-6600元/噸區(qū)間，周跌幅0.6%，市場供應(yīng)充裕但下游聚丙烯等行業(yè)需求疲軟，導致丙烯價格持續(xù)承壓。液氯方面，山東地區(qū)液氯價格周內(nèi)上漲39%，主要受臨時性裝置檢修導致區(qū)域供需結(jié)構(gòu)改善影響，但同比仍下跌219%，氯堿產(chǎn)業(yè)鏈整體供需矛盾尚未根本緩解。供應(yīng)端，行業(yè)開工率環(huán)比下降1.4個百分點至67.33%，但企業(yè)庫存周度增幅達21%，高庫存壓力持續(xù)壓制價格。需求端，剛性需求支撐有限，下游產(chǎn)品價格普遍回落，其中軟泡聚醚華東地區(qū)現(xiàn)匯價格降至7000-7400元/噸，周跌幅50-100元/噸，家電、汽車等終端需求未見明顯改善；硬泡聚醚在建筑保溫領(lǐng)域的需求亦受制于房地產(chǎn)行業(yè)低迷表現(xiàn)。碳酸二甲酯價格周內(nèi)反彈2.11%至3600-3650元/噸，但同比仍下跌10.49%，新能源領(lǐng)域需求增長對市場的支撐力度仍顯不足。短期來看，原料端丙烯價格弱勢運行將繼續(xù)主導環(huán)氧丙烷市場偏弱走勢，臨近五一假期，下游備貨仍較為謹慎，價格反彈仍需等待需求端明顯改善。

農(nóng)業(yè)：預期寬松與當下偏緊博弈，粕類調(diào)整向下

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，4月25日國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨均3844元/噸，下跌216元/噸。主產(chǎn)區(qū)福建菜粕2595元/噸，跌50元/噸。一級豆油現(xiàn)貨8355元/噸，漲142元/噸。國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨港口24度均價為9173.75元/噸，漲120元/噸。交易日內(nèi)油漲粕跌，油脂板塊受外圍拉動，價格隨盤上行。當日連盤豆粕期價走弱，現(xiàn)貨價格高位回調(diào)，后期原料到港預期寬松與當前現(xiàn)貨緊張進行博弈。當前上游工廠壓車現(xiàn)象仍然較為嚴重，價高之下交易謹慎心態(tài)增加，市場接貨情緒降溫，貿(mào)易商積極出貨，交投較為平淡。接下來北方壓榨企業(yè)恢復生產(chǎn)對市場存在利空。能量飼料原料仍小幅提漲態(tài)勢，產(chǎn)區(qū)挺價惜售情緒濃厚，部分深加工企業(yè)有提價動作，飼料剛需合同為主，現(xiàn)貨交投量較低，觀望心態(tài)為主。蛋白粕整體購銷氛圍平淡，價格承壓，養(yǎng)殖端按需采購，觀望五一小長假期間國內(nèi)外動態(tài)可能帶來的影響。

熱點簡評

1.【期貨/鋁】4月25日，上海期貨交易所發(fā)布公告，就鑄造鋁合金期貨合約、期權(quán)合約和業(yè)務(wù)細則公開征求意見。上期所表示，此次擬上市鑄造鋁合金期貨和期權(quán)品種，旨在完善有色金屬期貨期權(quán)產(chǎn)品序列，為實體企業(yè)提供高效的價格風險管理工具，助力構(gòu)建綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟體系和全國統(tǒng)一大市場。業(yè)內(nèi)認為，鑄造鋁合金是全球鋁產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的重要產(chǎn)品。我國是鑄造鋁合金產(chǎn)業(yè)大國，推出鑄造鋁合金期貨及期權(quán)品種，將為市場提供公開、透明的價格信號，促進我國鋁產(chǎn)業(yè)綠色低碳發(fā)展，服務(wù)“雙碳”戰(zhàn)略。

2.【關(guān)稅】據(jù)媒體報道，美國總統(tǒng)特朗普給出關(guān)稅路線圖，意圖簡化貿(mào)易磋商（流程）。特朗普政府的官員們計劃讓“步履蹣跚”的貿(mào)易談判變得更加順利。美國關(guān)稅框架可能會釋放大量貿(mào)易目錄。特朗普政府意圖在框架內(nèi)與大約18個貿(mào)易伙伴對話。預計將在未來兩個月內(nèi)與前述大約18個伙伴對話。美方的談判截止日期為7月8日。特朗普政府起草了一套談判框架，用于應(yīng)對那些急于達成協(xié)議以避免關(guān)稅上調(diào)的貿(mào)易伙伴。根據(jù)這份藍圖，美國談判代表將采用一套模板，列出雙方共同關(guān)切的領(lǐng)域以指導談判進程。這些領(lǐng)域包括關(guān)稅、非關(guān)稅壁壘、數(shù)字貿(mào)易、經(jīng)濟安全以及商業(yè)問題。（華爾街見聞）

3.【能源】由中國國際問題研究院和中國國際貿(mào)易促進委員會研究院共同撰寫的《中國新能源產(chǎn)業(yè)的國際貢獻》研究報告25日在京發(fā)布。報告指出，中國新能源產(chǎn)能在全球產(chǎn)能布局中的規(guī)模與出口份額是國際分工不斷深化和全球市場公平競爭的結(jié)果。中國始終堅持開放和共享，與各國形成了緊密的產(chǎn)業(yè)鏈合作關(guān)系，促進了全球產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化升級，是全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定暢通運行的重要支撐。（新華社）

4.【伊朗】央視新聞報道，當?shù)貢r間26日，伊朗南部阿巴斯港市沙希德拉賈伊港口發(fā)生爆炸。該港口是伊朗大型航運基地之一，也是伊朗最重要的港口之一。據(jù)伊朗官方伊通社數(shù)據(jù)，伊朗非石油貨物進出口總量55%以上在該港口裝卸。此外，該港口還承擔著伊朗85%以上的集裝箱裝卸任務(wù)。

5.【數(shù)據(jù)/工業(yè)】4月27日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1—3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額15093.6億元，同比增長0.8%。

6.【數(shù)據(jù)/美國】美國至4月19日當周初請失業(yè)金人數(shù)22.2萬人，與預期一致。美國3月耐用品訂單月率錄得9.2%，為2024年7月以來最大增幅。

政策速遞

1.【政治局會議】中共中央政治局4月25日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。這次會議充分彰顯黨中央對當前經(jīng)濟形勢的全面科學把握，釋放“以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對外部環(huán)境急劇變化的不確定性”強烈信號，為進一步做好經(jīng)濟工作指明方向、堅定信心。（央視網(wǎng)）

2.【貿(mào)易】4月24-25日，2025年全國貿(mào)易摩擦應(yīng)對工作會議在京召開。會議指出，當前我國貿(mào)易摩擦進入高強度階段，面對困難挑戰(zhàn)，要堅定信心、保持定力、講究策略，在危機中育新機，于變局中開新局。要提高政治站位，堅持系統(tǒng)觀念，增強底線思維和極限思維，著力防范化解貿(mào)易風險，為貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展做出新貢獻。（商務(wù)部網(wǎng)站）

3.【交通/能源】4月25日，交通運輸部等十部門印發(fā)的《關(guān)于推動交通運輸與能源融合發(fā)展的指導意見》指出，到2027年，基本形成多部門協(xié)同的交通運輸與能源融合發(fā)展機制。交通運輸行業(yè)電能占行業(yè)終端用能的比例達到10%。交通基礎(chǔ)設(shè)施沿線非化石能源發(fā)電裝機容量不低于500萬千瓦，就近就地消納比例穩(wěn)步增加；到2035年，初步建立以清潔低碳能源消費為主、科技創(chuàng)新為關(guān)鍵支撐、綠色智慧節(jié)約為導向的交通運輸用能體系，交通運輸行業(yè)電能占行業(yè)終端用能比例保持高位。純電動汽車成為新銷售車輛主流，新能源營運重卡規(guī)?；瘧?yīng)用，交通運輸綠色燃料供應(yīng)體系基本建成。

4.【立法】生態(tài)環(huán)境法典草案4月27日提請十四屆全國人大常委會第十五次會議首次審議。草案分為5編，包括總則編、污染防治編、生態(tài)保護編、綠色低碳發(fā)展編、法律責任和附則編，共1188條。（新華社）