關(guān)鍵詞：消費、增長、結(jié)構(gòu)

導(dǎo)語：3月CPI顯著回升，PPI穩(wěn)中趨弱。消費領(lǐng)域政策支持作用逐步顯現(xiàn)，耐久材及服務(wù)類價格同比回升顯著，核心CPI對物價上行的正向作用有所放大。預(yù)計后續(xù)CPI仍將保持溫和回升態(tài)勢，PPI則受海外宏觀因素影響總體偏弱。

總體來看，3月國內(nèi)物價總體表現(xiàn)相對穩(wěn)定，消費預(yù)期改善跡象顯現(xiàn)，PPI結(jié)構(gòu)性改善跡象明顯，CPI同比降幅也明顯收窄。

CPI方面，3月整體價格表現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)，市場需求逐步恢復(fù)，同時供應(yīng)端跟隨同步轉(zhuǎn)強(qiáng)。食品方面，3月國內(nèi)畜禽產(chǎn)品供應(yīng)端略有偏緊，主糧市場原料價格普遍上漲，整體對農(nóng)副食品價格形成支撐。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，3月國內(nèi)豬肉均價18.85元/公斤，同比漲0.2%，環(huán)比降2%；大肉食毛雞及褐殼雞蛋均價分別為3.49元/斤、3.25元/斤，均有小幅上漲。3月以來國內(nèi)畜禽養(yǎng)殖端存季節(jié)性補(bǔ)欄需求，供應(yīng)端整體偏緊影響市場價格環(huán)比穩(wěn)中偏強(qiáng)運行。另外，糧食方面玉米市場貿(mào)易環(huán)節(jié)建庫意愿提升，深加工及飼料企業(yè)原料采購集中，提價收購?fù)粕衩變r格較上月上漲。鮮菜方面3月天氣回暖后南北蔬菜供應(yīng)持續(xù)增加，影響鮮菜價格季節(jié)性走弱，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，3月蔬菜價格指數(shù)環(huán)比降6.3%，同比降9.6%。

非食品方面，汽柴油價格跟隨國際油價下行，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測3月國內(nèi)92#汽油平均價格8077元/噸，同比降6.9%，環(huán)比降5.1%。3月非假期階段出行需求轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)商業(yè)航空機(jī)票價格延續(xù)弱勢，部分航線價格低于高鐵，影響了旅游相關(guān)商品支出價格下行。綜合來看，3月CPI整體有漲有降，糧食、肉類等食品價格上漲相對明顯，環(huán)比改善的同時也影響CPI同比降幅明顯收窄。

核心CPI方面漲幅擴(kuò)大，對物價回升的正向帶動增強(qiáng)。根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，扣除食品和能源價格的核心CPI明顯回升，同比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.5%。其中，家政服務(wù)、美發(fā)、文化娛樂服務(wù)價格分別上漲2.4%、1.2%和0.7%，養(yǎng)老服務(wù)和教育服務(wù)分別上漲1.4%和1.2%。另外扣除能源的工業(yè)消費品價格同比上漲0.5%，家用器具、金飾品和服裝價格環(huán)比分別上漲2.8%、2.3%和0.7%，漲幅均高于近十年同期平均水平。

PPI方面，3月國內(nèi)主要工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏保持穩(wěn)定，部分商品受市場需求偏弱影響進(jìn)入檢修，而宏觀政策預(yù)期穩(wěn)定，海外關(guān)稅消息擾動沖擊需求預(yù)期偏悲觀，進(jìn)而造成工業(yè)品價格整體承壓下行。

從3月制造業(yè)景氣指數(shù)表現(xiàn)來看，生產(chǎn)環(huán)節(jié)保持較高景氣回升態(tài)勢，新訂單指數(shù)有所走強(qiáng)，但出廠價格仍處于景氣收縮區(qū)間。國內(nèi)煤炭市場供應(yīng)寬松格局延續(xù)，需求端鋼廠和電力需求階段性下降，影響煤炭市場價格繼續(xù)下行，價格環(huán)比降幅超6.25%?；ぐ鍓K方面受原油市場帶動，國內(nèi)丙烯、純苯市場價格重心環(huán)比上月下降，新裝置投產(chǎn)疊加下游部分停工降負(fù)，有機(jī)化工相關(guān)商品價格承壓。國內(nèi)建材方面金屬建材市場價格偏弱震蕩，原料供應(yīng)寬松令成材缺乏成本端支撐，同時下游復(fù)工節(jié)奏較慢。不過受部分地區(qū)粗鋼產(chǎn)能調(diào)減政策影響，以及當(dāng)下鋼材庫存水平相對較低，成材方面的價格支撐偏強(qiáng)。3月玻璃水泥市場資金流動性好轉(zhuǎn)，市場需求基本恢復(fù)，價格環(huán)比上行。整體來看3月工業(yè)品出廠價格仍顯弱勢，影響價格同環(huán)比小幅下滑。

根據(jù)統(tǒng)計局表示，3月可穿戴智能設(shè)備制造價格上漲4.6%，航空航天器及設(shè)備制造價格同比上漲2.0%，船舶及相關(guān)裝置制造價格同比上漲0.7%，制藥專用設(shè)備制造價格同比上漲6.1%，包裝專用設(shè)備制造價格同比上漲1.9%，紡織專用設(shè)備制造價格同比上漲0.2%。反映出促消費和設(shè)備更新等政策顯效，部分行業(yè)供需結(jié)構(gòu)有所改善。

進(jìn)入4月，海外市場關(guān)稅問題逐步升級，短期市場需求預(yù)期承壓，對工業(yè)品市場價格形成向下沖擊，而國內(nèi)總體物價水平得益于宏觀預(yù)期的確定性而保持相對穩(wěn)定。繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)需求提振方面具體政策落實情況，以及財政對兩重項目及擴(kuò)消費方面的支持。預(yù)計海外關(guān)稅消息沖擊仍將延續(xù)，商品價格短期回調(diào)幅度較大，將影響下月PPI整體偏弱，而CPI則仍將保持溫和增長態(tài)勢。