【導(dǎo)語(yǔ)】2025年4月，美國(guó)對(duì)中國(guó)輸美商品的新一輪關(guān)稅政策進(jìn)一步加碼，化工品成為重點(diǎn)加稅領(lǐng)域。作為全球最大的化學(xué)品生產(chǎn)和出口國(guó)，中國(guó)能化行業(yè)從原油、芳烴到甲醇、聚氨酯等產(chǎn)業(yè)鏈均受到?jīng)_擊。關(guān)稅壁壘不僅直接推高出口成本，更通過(guò)供應(yīng)鏈傳導(dǎo)重塑國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)格局——部分產(chǎn)品因出口受阻轉(zhuǎn)向內(nèi)銷，加劇價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)；高端氟材料、新能源化學(xué)品則面臨需求斷崖式下滑。

在2月和3月連續(xù)兩次對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅之后，4月2日，美國(guó)發(fā)布了行政令，宣布對(duì)主要貿(mào)易伙伴征收“對(duì)等關(guān)稅”，并對(duì)中國(guó)加征34%的額外關(guān)稅。4月8日，美國(guó)進(jìn)一步宣布將對(duì)中國(guó)輸美產(chǎn)品加征的關(guān)稅提高50%至84%，部分商品的綜合稅率因此飆升至104%。隨后，在4月9日，中國(guó)宣布自4月10日12時(shí)01分起，對(duì)所有原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅稅率由34%提高至84%。對(duì)此，美國(guó)方面在4月10日再次加碼，將對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的關(guān)稅調(diào)高至125%，該決定即刻生效。

能化行業(yè)出口結(jié)構(gòu)多元，關(guān)稅引發(fā)價(jià)格漲跌各異

中國(guó)能化行業(yè)的出口結(jié)構(gòu)較為多元，2024年聚合MDI、其他二氧化硅、丙二醇、磷酸、制冷劑R32、聚酯瓶片、軟泡聚醚等產(chǎn)品的出口依賴度超過(guò)30%，而多數(shù)其他能化產(chǎn)品和煉油產(chǎn)品的出口依賴度則不高，甚至為零。在出口依賴度較高的產(chǎn)品中，僅有聚合MDI等少數(shù)產(chǎn)品對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴程度較高，而其他多數(shù)產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)上的出口量較少或無(wú)出口。

因此，特朗普加征關(guān)稅直接對(duì)出口產(chǎn)生影響的產(chǎn)品并不在多數(shù)，更多的產(chǎn)品則是通過(guò)加征關(guān)稅帶來(lái)的宏觀擾動(dòng)間接受到影響。這些宏觀影響包括全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加、下游消費(fèi)需求減少等，從而對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生廣泛影響。

加征關(guān)稅政策公布后，無(wú)論是直接影響還是間接影響，中國(guó)能化行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了明顯變化，多數(shù)產(chǎn)品因需求收縮而導(dǎo)致價(jià)格下跌，而僅有部分產(chǎn)品因擔(dān)心成本上漲和供應(yīng)偏緊而價(jià)格上揚(yáng)。在卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的73個(gè)產(chǎn)品中，有26%的產(chǎn)品價(jià)格上漲，12%的產(chǎn)品價(jià)格持穩(wěn)，62%的產(chǎn)品價(jià)格下跌。

美關(guān)稅沖擊下，中國(guó)石化產(chǎn)業(yè)鏈成本、需求與價(jià)格的復(fù)雜變局

美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)中國(guó)多個(gè)石化產(chǎn)業(yè)鏈影響復(fù)雜。煉油產(chǎn)業(yè)鏈中，雖產(chǎn)品暫無(wú)對(duì)美出口，但液化氣、丙烷等高進(jìn)口依存產(chǎn)品，因關(guān)稅面臨成本上漲、供應(yīng)緊張，價(jià)格上升，其他產(chǎn)品受整體關(guān)稅政策下經(jīng)濟(jì)不確定性及原油價(jià)格下跌拖累。芳烴產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苋蚪?jīng)濟(jì)及終端需求影響，苯、甲苯等價(jià)格走弱，PX、PTA 受成本和需求端沖擊明顯，下游紡織品服裝出口受阻，影響化纖產(chǎn)品需求。甲醇及下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)出口受直接影響小，但終端需求縮減預(yù)期及從業(yè)者擔(dān)憂影響市場(chǎng)氣氛。聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品多下跌，雖部分產(chǎn)品對(duì)美出口受限早，但制品端出口受沖擊致需求縮量、價(jià)格下跌。氟化工產(chǎn)業(yè)鏈因出口美國(guó)量有限，直接影響弱，主要是下游產(chǎn)品的間接影響，產(chǎn)品價(jià)格短期承壓?？傊?，美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)各產(chǎn)業(yè)鏈在成本、需求、價(jià)格等多方面產(chǎn)生不同程度影響，后續(xù)發(fā)展需關(guān)注關(guān)稅政策及市場(chǎng)供需變化。

1.煉油產(chǎn)業(yè)鏈主要受進(jìn)口關(guān)稅影響

中國(guó)煉油產(chǎn)品目前并無(wú)出口至美國(guó)，因此特朗普加征關(guān)稅對(duì)煉油產(chǎn)品的直接出口影響有限。然而，加征關(guān)稅對(duì)中國(guó)進(jìn)口依存度較高的液化氣和丙烷造成了顯著影響。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年液化氣的進(jìn)口依存度約為53%，而丙烷的進(jìn)口依存度高達(dá)86%左右。

從成本角度來(lái)看，加征關(guān)稅導(dǎo)致進(jìn)口成本上升。從供應(yīng)角度來(lái)看，中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的丙烷等產(chǎn)品可能大幅減少，加劇供應(yīng)緊張局勢(shì)。這種成本上漲和供應(yīng)緊張的預(yù)期推動(dòng)液化氣和丙烷價(jià)格顯著上漲，相較于4月2日的收盤(pán)價(jià)，4月10日液化氣和丙烷的價(jià)格漲幅均超過(guò)4%，丁烷價(jià)格亦上漲1.72%。

相比之下，其他煉油產(chǎn)品直接受中美關(guān)稅影響較小，但整體關(guān)稅政策增加了全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，可能抑制下游消費(fèi)需求。此外，原油價(jià)格的下跌也拖累了煉油產(chǎn)品價(jià)格，4月10日收盤(pán)數(shù)據(jù)顯示，煉油產(chǎn)品的價(jià)格跌幅在0.88%至3.45%之間。

2.芳烴產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艹杀炯靶枨箅p重夾擊

特朗普加征關(guān)稅影響全球經(jīng)濟(jì)及終端需求，給中國(guó)芳烴產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)廣泛影響。宏觀情緒及國(guó)際油價(jià)明顯走弱，利空市場(chǎng)，苯、甲苯、二甲苯、苯乙烯價(jià)格走弱，下游3S進(jìn)出口絕對(duì)值較小，幾乎無(wú)影響，但家電出口萎縮對(duì)原料需求的負(fù)反饋不容忽視。

PX和PTA受沖擊明顯。成本端，貿(mào)易摩擦使原油價(jià)格下跌，PX成本支撐減弱，若進(jìn)口成本因關(guān)稅增加，會(huì)進(jìn)一步影響PX價(jià)格，并傳導(dǎo)至PTA。需求端，中美互加關(guān)稅，深刻影響著聚酯產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格走勢(shì)及下游紡織品服裝行業(yè)的發(fā)展。美國(guó)和東南亞地區(qū)是中國(guó)聚酯終端產(chǎn)品-紡織服裝的重要出口市場(chǎng)，關(guān)稅的增加，國(guó)內(nèi)紡織品服裝出口將會(huì)受到較為直接的負(fù)面影響，從而使得國(guó)內(nèi)化纖類產(chǎn)品滌綸、錦綸等需求量減少；同時(shí)滌綸、錦綸的直接出口量也將受到一定的利空影響。聚酯行業(yè)開(kāi)工率降低，對(duì)PTA需求減少，價(jià)格隨之下跌。

3.甲醇產(chǎn)業(yè)鏈主要受終端需求預(yù)期影響

中國(guó)甲醇、醋酸及下游的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，產(chǎn)品本身的進(jìn)出口影響并不大，但終端需求或受影響出現(xiàn)不同程度的縮減，進(jìn)而消費(fèi)量縮減的態(tài)勢(shì)或?qū)⒅鸺?jí)向上傳導(dǎo)，加之業(yè)者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的擔(dān)憂，可能會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生一定的間接影響。

中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的甲醇數(shù)量較少，占比不足1%，出口更可以忽略不計(jì)，醋酸國(guó)內(nèi)自給自足，出口依賴度約10%，也多是銷往南亞、東南亞及東亞地區(qū)，對(duì)美出口量占比約2%，再下游的醋酸酯、甲醛等產(chǎn)品的進(jìn)出口貿(mào)易中對(duì)美的份額同樣微乎其微，因此中美關(guān)稅加征對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈本身的進(jìn)出口影響不大。不過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的終端下游中，家具、醫(yī)藥等部分制造業(yè)領(lǐng)域?qū)γ莱隹谡紦?jù)一定份額，因此廣大從業(yè)者擔(dān)憂終端應(yīng)用領(lǐng)域會(huì)受到一定沖擊，進(jìn)而向上傳導(dǎo)，引發(fā)甲醇、醋酸及下游等產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)多個(gè)產(chǎn)品的需求減弱，這種心態(tài)一定程度影響了市場(chǎng)的商談氣氛，也對(duì)部分產(chǎn)品價(jià)格有所影響。4月10日太倉(cāng)甲醇市場(chǎng)收盤(pán)均價(jià)2515元/噸，較4月2日下跌2.14%，醋酸價(jià)格卻并未因此受到利空影響，反而因供應(yīng)縮減導(dǎo)致了價(jià)格略漲。

另一方面，甲醇及下游產(chǎn)業(yè)鏈多是在國(guó)內(nèi)消化，國(guó)內(nèi)裝置的開(kāi)停工和內(nèi)需的變化才是行情波動(dòng)最大的影響因素，因此在經(jīng)歷一段時(shí)間的氣氛影響后，各產(chǎn)品的行情走勢(shì)受此事件的影響程度還是要進(jìn)一步觀察。

4. 聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈：供需、關(guān)稅雙重施壓，制品出口受阻

近期聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈的大多數(shù)產(chǎn)品都在下跌行情中，從基本面上看，供過(guò)于求是最大的下跌驅(qū)動(dòng)因素，但近期行情同樣受到關(guān)稅戰(zhàn)的明顯作用，利空壓制較重。

聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈中，對(duì)美出口較多的產(chǎn)品主要是MDI，但此前美國(guó)已經(jīng)對(duì)原產(chǎn)自中國(guó)的MDI進(jìn)行了反傾銷，加征關(guān)稅在反傾銷稅率基礎(chǔ)上繼續(xù)堆高，中國(guó)MDI已經(jīng)沒(méi)有前往美國(guó)市場(chǎng)的空間。TDI雖然出口較多，但對(duì)美出口同樣占比非常低，主要是此前美國(guó)曾加征過(guò)附加稅，同樣令中國(guó)TDI喪失套利空間。

其他產(chǎn)品例如己二酸、新戊二醇、BDO等，幾乎不向美國(guó)出口。聚醚多元醇有少量對(duì)美出口，在本輪美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅中獲得豁免，未來(lái)或可對(duì)美增加出口。

從制品端來(lái)看，MDI終端冰箱冷柜的對(duì)美出口受到明顯影響，TDI與聚醚的下游海綿制品，對(duì)美出口同樣基本喪失可能性。這可能導(dǎo)致出口加工型的終端企業(yè)訂單萎縮，對(duì)原料消耗減少，形成國(guó)內(nèi)需求的縮量，進(jìn)而拖累價(jià)格下跌。

值得注意的是，東南亞各國(guó)獲得了暫停90天加征關(guān)稅，當(dāng)?shù)貛缀鯖](méi)有原料生產(chǎn)裝置，高度依賴進(jìn)口，未來(lái)三個(gè)月對(duì)華進(jìn)口仍有保持甚至增量的機(jī)會(huì)，但需要關(guān)注美國(guó)是否要求東南亞各國(guó)進(jìn)行供應(yīng)商溯源管理，以及原產(chǎn)地證等調(diào)整，以判斷對(duì)華原料進(jìn)口的風(fēng)險(xiǎn)和變化。

5.氟化工產(chǎn)業(yè)鏈：美關(guān)稅沖擊有限但短期價(jià)格承壓，后續(xù)變數(shù)猶存

美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品加征關(guān)稅，對(duì)氟硅新材料產(chǎn)品帶來(lái)一定影響，但由于出口至美國(guó)量較為有限，直接影響偏弱，更多是來(lái)自于氟硅下游產(chǎn)品帶來(lái)的間接影響。

從整體價(jià)格變化看，加征關(guān)稅后，氟硅產(chǎn)業(yè)鏈部分產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)明顯。其中制冷劑R32在4月2日加征關(guān)稅前出口關(guān)稅稅率為“161.49%-221.06%+301關(guān)稅15%”，加征后變?yōu)椤?61.49%-221.06%+301關(guān)稅15%+54%”，二氧化硅關(guān)稅稅率從45%調(diào)整至99%。但4月2日與4月10日代表市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)均穩(wěn)定。然而，高關(guān)稅增加了出口成本，若企業(yè)將成本轉(zhuǎn)嫁，未來(lái)價(jià)格上漲壓力大。

雖然關(guān)稅增加直接提升出口成本，企業(yè)利潤(rùn)空間被壓縮。但氟硅新材料行業(yè)直接出口至美國(guó)量占比均較小，僅部分硅系產(chǎn)品及氟化工下游產(chǎn)品出口至美國(guó)占比在5%偏上。因此整體來(lái)看，雖然美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅會(huì)產(chǎn)生一定影響，但影響預(yù)期在可控范圍之內(nèi)。

短期行情來(lái)看，氟硅新材料產(chǎn)品價(jià)格將持續(xù)承壓。個(gè)別產(chǎn)品出口企業(yè)訂單或減少，轉(zhuǎn)而開(kāi)拓國(guó)內(nèi)及其他海外市場(chǎng)。未來(lái)需關(guān)注關(guān)稅政策是否持續(xù)收緊，以及企業(yè)成本消化能力和市場(chǎng)需求變動(dòng)情況 ，這些因素將深刻影響氟硅新材料產(chǎn)品的發(fā)展走向。

關(guān)稅沖擊性下中國(guó)能化行業(yè)短期承壓與長(zhǎng)期破局之路

美國(guó)加征關(guān)稅的“灰犀?！睕_擊下，中國(guó)能化行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)從“規(guī)模擴(kuò)張”到“價(jià)值突圍”的深度調(diào)整。短期視角下，內(nèi)需政策的托底支撐，以及東南亞轉(zhuǎn)口渠道的拓展，或許能在一定程度上緩解部分出口壓力，為行業(yè)爭(zhēng)取寶貴的緩沖時(shí)間。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，高端化學(xué)品領(lǐng)域技術(shù)壁壘的突破，以及綠色低碳轉(zhuǎn)型的加速推進(jìn)，才是行業(yè)成功穿越周期、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本所在。未來(lái)需重點(diǎn)關(guān)注中美貿(mào)易博弈的邊際變化，以及國(guó)內(nèi)新能源、電子等新興產(chǎn)業(yè)對(duì)能化材料的替代需求。在全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的浪潮中，中國(guó)化工企業(yè)唯有加速創(chuàng)新與全球化布局，方能在逆風(fēng)中打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。