【導(dǎo)語】近期中美關(guān)稅問題成為市場熱點，并引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，雖然國內(nèi)裂解碳九多自產(chǎn)自銷，進出口市場影響幾無，但宏觀環(huán)境及政策的變動對大宗商品提供了路徑依賴，后續(xù)或通過產(chǎn)業(yè)鏈不同產(chǎn)品的層層傳導(dǎo)，對裂解碳九行業(yè)產(chǎn)生間接影響。

背景介紹

2025年4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項關(guān)于所謂“對等關(guān)稅”的行政令，宣布美國對貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準關(guān)稅”，并對某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅，其中美國對中國實施34%的對等關(guān)稅。

根據(jù)《中華人民共和國關(guān)稅法》、《中華人民共和國海關(guān)法》、《中華人民共和國對外貿(mào)易法》等法律法規(guī)和國際法基本原則，經(jīng)國務(wù)院批準，自2025年4月10日12時01分起，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會對原產(chǎn)于美國的進口商品加征關(guān)稅。對原產(chǎn)于美國的所有進口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。

加征關(guān)稅對裂解碳九暫無直接影響

裂解碳九作為乙烯副產(chǎn)，隨著煉化一體化項目的涌入推動，國內(nèi)產(chǎn)能隨乙烯裝置投產(chǎn)逐漸增加，而近年來下游產(chǎn)能增速卻不及供應(yīng)增速，市場正逐漸向供應(yīng)過剩格局過渡，國產(chǎn)量完全能夠滿足國內(nèi)需求，進口幾無，進口環(huán)節(jié)對市場無影響，但宏觀環(huán)境及政策的變動對大宗商品提供了路徑依賴，后續(xù)或通過產(chǎn)業(yè)鏈不同產(chǎn)品的層層傳導(dǎo)，對裂解碳九行業(yè)產(chǎn)生間接影響。

雖然加征關(guān)稅對國內(nèi)裂解碳九產(chǎn)品暫無直接影響，但宏觀環(huán)境及政策的變動對大宗商品提供了路徑依賴，后續(xù)或通過產(chǎn)業(yè)鏈不同產(chǎn)品的層層傳導(dǎo)，對裂解碳九行業(yè)產(chǎn)生間接影響。主要體現(xiàn)在原油價格波動、市場心態(tài)及下游出口格局變動。

市場擔(dān)憂經(jīng)濟衰退，原油下滑嚴重，成本支撐力度下降

美國針對全球加征基礎(chǔ)關(guān)稅和特殊國家的特別關(guān)稅，市場擔(dān)憂經(jīng)濟陷入衰退，導(dǎo)致美股持續(xù)下跌，全球多個國家的股市也同步下跌，商品期貨中原油、銅和白銀等緊跟下跌步伐，甚至國內(nèi)多個合約出現(xiàn)跌停。此外，沙特和其他眾多減產(chǎn)國加大增產(chǎn)力度，也是加大原油價格下跌的利空因素，隨著全球股市大跌，國際石油市場繼續(xù)遭遇出售，上周五歐美原油期貨創(chuàng)下近四年來低點。有關(guān)特朗普實行新關(guān)稅的各種傳言繼續(xù)攪動市場，周一國際油價尾隨美國股市過山車式跌宕起伏后連續(xù)第三個交易日收低，盤中WTI一度跌破每桶60美元，歐美原油期貨收盤縮窄跌幅。持續(xù)的貿(mào)易爭端加劇了對需求損失的擔(dān)憂，過去的一周，紐約商品交易所輕質(zhì)低硫原油首月期貨凈跌6.88美元，跌幅10.28%；每桶結(jié)算均價60.94美元，比前一周低9.202美元，結(jié)算價最高每桶62.35美元，最低每桶59.58美元。倫敦洲際交易所布倫特原油首月期貨凈跌6.81美元，跌幅9.71%；每桶結(jié)算均價64.28美元，比前一周低9.306美元，結(jié)算價最高每桶65.58美元，最低每桶62.82美元，原油下滑嚴重，成本支撐力度下降，利空裂解碳九市場。

終端避險情緒升溫，碳九芳烴行情下滑，接貨積極性下降

加征關(guān)稅對下游碳九芳烴產(chǎn)品暫無實質(zhì)性影響，主要集中在市場心態(tài)方面，清明期間，全球貿(mào)易政策升級，因為中美互征關(guān)稅，市場擔(dān)憂經(jīng)濟衰退，美國關(guān)稅政策引發(fā)的金融市場看空情緒濃厚，美股下跌，原油也同步下跌，美國原油觸及60美元/桶關(guān)口，布倫特原油觸及65美元/桶附近，均錄得近四年的低位水平。在原油下行沖擊下，終端油品市場零售限價下調(diào)預(yù)期籠罩。業(yè)者避險情緒明顯升溫，貿(mào)易投機操作疲軟，終端進入以銷定采節(jié)奏，碳九芳烴上下游產(chǎn)品石腦油及汽油價格均呈現(xiàn)跌勢，但是整體跌勢較為緩慢，市場并未出現(xiàn)大幅度急跌，截至4月10日，國內(nèi)C9芳烴日內(nèi)收盤價為5650元/噸，較4月3日收盤價下跌240元/噸，周均價為5796元/噸，環(huán)比上周下跌0.66%，碳九芳烴行情下滑，接貨積極性下降，利空裂解碳九需求。

關(guān)稅政策對下游石油樹脂及其終端需求均有一定壓制，間接拖累裂解碳九價格

關(guān)稅政策的影響具有傳導(dǎo)效應(yīng)，其波及范圍不僅局限于石油樹脂產(chǎn)品本身，更會直接延伸至其下游應(yīng)用領(lǐng)域以及終端產(chǎn)品的市場需求層面，石油樹脂消費領(lǐng)域集中在衛(wèi)材、熱熔膠、油墨、橡膠、壓敏膠等方面，繼續(xù)向下可至包裝、建材、汽車等終端領(lǐng)域。雖然文件中強調(diào)了對于金條、銅、藥品、半導(dǎo)體和木材制品也不受“對等關(guān)稅”的約束，不適用從價稅率（shall not be subject to the ad valorem rates of duty），但后續(xù)可能意味著其商品涉及的衍生品，或也大概率難以規(guī)避從價稅的征收，將對出口企業(yè)利潤形成擠壓，以往的國家地區(qū)間轉(zhuǎn)口貿(mào)易將面臨巨大挑戰(zhàn)。從石油樹脂本身進出口統(tǒng)計來看，2024年石油樹脂總進口量不足5萬噸，而總出口量近50萬噸，是總進口量的10倍左右，可見石油樹脂行業(yè)出口影響大于進口，關(guān)稅上調(diào)對石油樹脂出口有一定影響，再看終端，以汽車行業(yè)為例，根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，2024年中國對美出口汽車僅11.6萬輛，占汽車出口總量的1.6%，且這些出口車輛基本為通用、福特、特斯拉等品牌在華生產(chǎn)的車型。關(guān)稅上調(diào)對中國汽車出口的影響相對有限，對中國自主品牌的影響更小。然而，跨國車企可以通過調(diào)整全球產(chǎn)能布局來應(yīng)對關(guān)稅變化，這可能會減少對中國零部件的需求，進而影響到石油樹脂的需求。從長期來看，中國自主品牌汽車的出海戰(zhàn)略尚處于起步階段，主要開拓市場為俄羅斯和東南亞等地，因此美國市場失利對其整體戰(zhàn)略影響不大。在零部件領(lǐng)域，中國是美國汽車配件的最大出口國，目前占比高達25.7%。美國對中國汽車零部件加征關(guān)稅將導(dǎo)致企業(yè)出口成本大幅上升，出口量隨之減少，關(guān)稅影響下對石油樹脂需求也會產(chǎn)生一定連鎖反應(yīng)。從長遠來看，零部件出口的高成本可能會加速國內(nèi)零部件企業(yè)的外遷，因此，如果加征關(guān)稅持續(xù)，預(yù)計未來3至5年內(nèi)汽車零部件出口的影響將更加凸顯，這種需求的萎縮，會沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上游傳導(dǎo)，進而對石油樹脂的間接需求產(chǎn)生負面影響，終端市場若積極轉(zhuǎn)出口，或緩解此方面利空影響。石油樹脂出口及消費量減少，國內(nèi)供應(yīng)過剩現(xiàn)狀下，石油樹脂市場或偏弱運行，對原料裂解碳九需求下降，間接拖累裂解碳九價格。

綜上所述，此次中美互加關(guān)稅，對裂解碳九自身影響相對有限，但通過產(chǎn)業(yè)鏈層層傳導(dǎo)對裂解碳九需求及價格均產(chǎn)生間接影響，但關(guān)稅調(diào)整的后續(xù)問題仍在發(fā)酵，全球各國如何應(yīng)對尚存在較大不確定性，仍需要實時關(guān)注。