【導(dǎo)語】特朗普2.0任期后，關(guān)稅行動再次升級，對全球貿(mào)易伙伴征收“對等關(guān)稅”，隨后中國出臺對原產(chǎn)于美國的進口商品加征34%關(guān)稅的政策公告，貿(mào)易戰(zhàn)也升級進入2.0版本。此次加征關(guān)稅，對環(huán)氧乙烷行業(yè)影響相對有限，但對乙烷制環(huán)氧乙烷企業(yè)利潤會造成一定影響。

根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2018年至今，全球平均關(guān)稅水平上升約12%，非關(guān)稅壁壘（如技術(shù)標準、出口管制）增長更快。全球以“國家安全”“產(chǎn)業(yè)回流”“公平競爭”為名的戰(zhàn)略博弈頻繁進行，而自特朗普上臺之后，先后宣布了一系列進口關(guān)稅政策，北京時間2025年4月3日凌晨，特朗普再揮“關(guān)稅大棒”，宣布對全球貿(mào)易伙伴征收“對等關(guān)稅”。而后4月4日國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布關(guān)于對原產(chǎn)于美國的進口商品加征關(guān)稅的公告，中美貿(mào)易戰(zhàn)再度升級。

關(guān)稅政策落地　乙烷制EO成本將增加

此加稅政策聚焦到環(huán)氧乙烷行業(yè)的影響來看，主要圍繞乙烷制環(huán)氧乙烷路徑。從國內(nèi)生產(chǎn)工藝來看，環(huán)氧乙烷制備均采用乙烯直接氧化法合成環(huán)氧乙烷，但配套的上游乙烯裝置生產(chǎn)工藝呈現(xiàn)多元化。2024年國內(nèi)57%以上的環(huán)氧乙烷由石腦油裂解路線來源，同比下降1個百分點。其中石腦油裂解路線以中石化和中石油占比最高，占比接近60%。受高油價影響，石腦油裂解工藝在近兩年成本優(yōu)勢減弱，而輕烴乙烷裂解工藝成本優(yōu)勢凸顯，2024年乙烷路徑制環(huán)氧乙烷占比已超20%。原料乙烷均依賴進口，幾乎全部自于美國，因此隨著關(guān)稅政策落地，將直接推高進口乙烷價格，從而增加企業(yè)生產(chǎn)成本。

此次加征關(guān)稅后，中國進口美國乙烷關(guān)稅到35%（2025年原定關(guān)稅2%下降到1%），按照目前乙烷價格計算，成本預(yù)計增加1400-1500元/噸（僅原料成本），考慮到乙烷裂解裝置設(shè)備折舊及財務(wù)成本等分攤，乙烷裂解裝置的盈利能力下降。此外中東地區(qū)氣資源自身有限，短期來看，美國乙烷可替代性有限，乙烷裂解工藝成本增加，或?qū)笃谝彝榱呀庋b置的開工有所影響。

下游配套完善　增加一定抗風險能力

近年來，中國環(huán)氧乙烷企業(yè)下游配套完善度不斷提升。2024年中國環(huán)氧乙烷自產(chǎn)乙烯配套占88%，其中自產(chǎn)乙烯配套中石腦油裂解工藝占比最大，乙烷裂解次之；而下游配套乙氧基化產(chǎn)能占比達60%，其中乙烷制環(huán)氧乙烷企業(yè)均配套乙氧基化裝置，且聯(lián)產(chǎn)乙二醇。環(huán)氧乙烷供應(yīng)一體化給市場帶來更多挑戰(zhàn)，但配套完善度提升，一定程度可增加企業(yè)抗風險能力。然而隨著美國征收“對等關(guān)稅”，也需持續(xù)關(guān)注環(huán)氧乙烷下游衍生物出口情況是否也會受到明顯沖擊。