【導(dǎo)語】一季度脂肪醇價(jià)格先跌后漲，主要受到原料棕櫚仁油價(jià)格先跌后漲及脂肪醇階段性供需格局先松后緊的驅(qū)動。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)二季度脂肪醇價(jià)格先漲后跌。4月下旬至5月中上旬，脂肪醇在成本面及供應(yīng)面支撐下，或偏強(qiáng)運(yùn)行，5月底至6月成本及供應(yīng)支撐轉(zhuǎn)弱后，脂肪醇價(jià)格或存回落可能。

成本面與供需面驅(qū)動，一季度脂肪醇價(jià)格先跌后漲

一季度脂肪醇價(jià)格先跌后漲，主要受到原料棕櫚仁油價(jià)格先跌后漲及脂肪醇階段性供需格局先松后緊的驅(qū)動。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2025年一季度華東市場C12-14醇季度均價(jià)為21386元/噸，環(huán)比2024年四季度均價(jià)上漲1.75%，同比2024年一季度均價(jià)上漲81.54%。一季度價(jià)格最低點(diǎn)出現(xiàn)在春節(jié)前一周（2月23日-27日），最低價(jià)錄得20250元/噸，最高價(jià)則收于3月31日的23650元/噸。進(jìn)入二季度后，脂肪醇價(jià)格持續(xù)走高，4月22日收于24550元/噸，創(chuàng)造十年最高價(jià)。

原料棕櫚仁油價(jià)格先跌后漲，驅(qū)動脂肪醇價(jià)格變化

首先，1-2月原料棕櫚仁油處于季節(jié)性減產(chǎn)周期，3月轉(zhuǎn)入增產(chǎn)季，棕櫚仁油產(chǎn)量先減后增，但下游需求量變化使得產(chǎn)地棕櫚仁油庫存量持續(xù)降低，在2025年3月更是降低至近3年最低水平。根據(jù)MPOB報(bào)告數(shù)據(jù)，2025年3月底馬來西亞棕櫚仁油庫存降至27.04萬噸，降幅2.17%。棕櫚仁油產(chǎn)地供應(yīng)偏緊，產(chǎn)地報(bào)盤維持高位，此為春節(jié)前抑制棕櫚仁油價(jià)格跌幅以及推動春節(jié)后棕櫚仁油價(jià)格寬幅上漲的首要驅(qū)動因素。其次，需求及需求預(yù)期的變化也在一定程度上影響產(chǎn)地出貨心態(tài)，進(jìn)而對棕櫚仁油價(jià)格產(chǎn)生影響。春節(jié)前棕櫚仁油主需求國需求不斷降低，需求方面的偏空驅(qū)動使得產(chǎn)地挺價(jià)心態(tài)稍有松動，春節(jié)前棕櫚仁油價(jià)格回落，1月棕櫚仁油外盤月均價(jià)在1860美元/噸，環(huán)比下跌4.03%。春節(jié)后，產(chǎn)地面臨齋月備貨以及主需求國春節(jié)后需求預(yù)期的提振，棕櫚仁油供需格局不斷收緊，庫存持續(xù)降低，棕櫚仁油價(jià)格不斷上漲，3月棕櫚仁油外盤月均價(jià)在1989美元/噸，環(huán)比上漲8%。

脂肪醇供需格局先松后緊，對價(jià)格驅(qū)動先弱后強(qiáng)

一方面，從脂肪醇市場整體供應(yīng)來講，經(jīng)歷2024年下半年脂肪醇價(jià)格超預(yù)期上漲后的市場本身供應(yīng)便不算充裕。而春節(jié)前伴隨著棕櫚仁油價(jià)格下跌，多數(shù)市場主體對于節(jié)后市場存在偏空預(yù)期，出于節(jié)后避險(xiǎn)及節(jié)前常規(guī)出貨降庫的考慮，部分賣方主動降價(jià)刺激出貨，下游部分剛需用戶入市補(bǔ)貨，市場商談空間不斷放大，成交重心不斷下移，春節(jié)前7個工作日（1月20日-27日），華東市場C12-14醇價(jià)格累計(jì)下跌900元/噸。

另一方面，春節(jié)后的脂肪醇市場經(jīng)過春節(jié)前的出貨降庫，整體貨源供應(yīng)本就不多。在市場主體對于節(jié)后市場多存偏空預(yù)期下，進(jìn)口商及下游為降低風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)口減量，使得節(jié)后脂肪醇市場貨源供應(yīng)進(jìn)一步收緊。下游仍存剛需，春節(jié)后集中入市補(bǔ)庫，擇低買入，市場逐漸低價(jià)難尋，脂肪醇價(jià)格順勢上漲，再攀高峰。

二季度脂肪醇價(jià)格或先漲后跌，原料棕櫚仁油價(jià)格變化或?yàn)殛P(guān)鍵點(diǎn)

從近12年脂肪醇價(jià)格的季節(jié)性波動規(guī)律來看，二季度脂肪醇價(jià)格存較大下跌概率。而結(jié)合現(xiàn)階段原料及基本面情況，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)二季度脂肪醇價(jià)格或與季節(jié)性波動規(guī)律稍有偏離，呈現(xiàn)先漲后跌走勢。

二季度脂肪醇價(jià)格或先漲后跌運(yùn)行，供應(yīng)偏緊狀態(tài)或仍延續(xù)，原料棕櫚仁油價(jià)格變化或?yàn)殛P(guān)鍵點(diǎn)。具體來看，供需端，4-5月C12-14醇供應(yīng)或延續(xù)偏緊狀態(tài)。一方面，脂肪醇價(jià)格處于高位，進(jìn)口成本高企，在一定程度上抑制進(jìn)口商進(jìn)口積極性。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，4月-5月中上旬脂肪醇到港量依舊有限，到港貨源或?yàn)榻桓队唵?，或?yàn)橄掠螐S商自用，市場流通量依舊有限。另一方面，5月國內(nèi)兩家主力脂肪醇工廠均存在較長周期檢修計(jì)劃，國內(nèi)脂肪醇產(chǎn)量降低，因此整體來看，4月下旬至5月中上旬國內(nèi)脂肪醇市場依舊維持供應(yīng)偏緊狀態(tài)，供應(yīng)端對價(jià)格存在支撐。從原料端來看，產(chǎn)地進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，產(chǎn)地棕櫚仁油產(chǎn)量雖逐步增加，但庫存量仍然保持歷史低位，4月或難以恢復(fù)至正常水平，這在一定程度上支撐產(chǎn)地出貨心態(tài)，預(yù)計(jì)4月產(chǎn)地棕櫚仁油報(bào)盤或維持高位震蕩狀態(tài)，成本面對脂肪醇價(jià)格存在支撐。待5-6月棕櫚仁油增產(chǎn)累庫成為定局，或可迎來回落時機(jī)，屆時脂肪醇價(jià)格或跟隨原料棕櫚仁油價(jià)格回落。

綜上所述，4月下旬至5月中上旬，脂肪醇價(jià)格有成本面及供應(yīng)面的支撐，或維持偏強(qiáng)運(yùn)行。5月底至6月則需關(guān)注原料棕櫚仁油價(jià)格變化，以及脂肪醇市場貨源供應(yīng)緊張壓力是否緩解，若原料棕櫚仁油符合預(yù)期增產(chǎn)累庫，5月底脂肪醇貨源供應(yīng)緊張壓力緩解，屆時脂肪醇價(jià)格或存在回落的可能。

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