商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：資金情緒悲觀，國際油價單日跌幅2.6%

截至4月29日，國際油價再度收跌，WTI主力合約結(jié)算價60.42美元/桶，跌幅2.63%；Brent主力合約結(jié)算價64.25美元/桶，跌幅2.44%。HH天然氣延續(xù)反彈修復(fù)態(tài)勢，報收3.38美元/MMBtu，漲幅1.81%；TTF天然氣則仍維持弱勢運(yùn)行，報收31.956歐元/兆瓦時，跌幅1.36%。國內(nèi)動力煤市場整體偏弱運(yùn)行，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，鄂爾多斯Q5000及Q5500大卡動力煤主流市場價格分別環(huán)比下跌2.5元/噸和5元/噸。國際油市交易邏輯尚未變化，日內(nèi)并無重要影響事件發(fā)生。市場情緒受宏觀壓力及增產(chǎn)預(yù)期悲觀引導(dǎo)，由此前的橫盤調(diào)整或已轉(zhuǎn)為新一輪下行。從資金情緒來看，前期隨關(guān)稅邊際緩和而帶來的艱難修復(fù)，主要受預(yù)期調(diào)整影響，截至4月22日當(dāng)周WTI非商業(yè)交易商凈多持倉漲超2萬手也主要是空頭資金盈利離場所致，而多頭持倉則并未明顯向好。同時，近期WTI連三合約價差也回歸到明顯的下行趨勢中，“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”走弱，近期油價下行壓力加劇。多方面驅(qū)動因素缺乏利好，油市預(yù)期悲觀，仍有下行預(yù)期，關(guān)注地緣與增產(chǎn)決議。美國天然氣近期修復(fù)上行，但在增產(chǎn)與累庫預(yù)期中，進(jìn)一步上行動力不足，而歐洲天然氣則將在需求下滑與預(yù)期承壓中仍舊震蕩下行。國內(nèi)動力煤市場，產(chǎn)地主流煤礦多生產(chǎn)穩(wěn)定，個別民營煤礦則有月底產(chǎn)量下滑或階段性暫停產(chǎn)銷現(xiàn)象，下游用戶采購積極性不高，市場整體僵持。

農(nóng)業(yè)：供應(yīng)端支持能量與蛋白原料漲跌分化

根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，4月29日國內(nèi)小麥均價2420.25元/噸，漲2.25元/噸；玉米均價2233.87元/噸，漲11.39元/噸；豆粕現(xiàn)貨均價為3454元/噸，跌143元/噸；主產(chǎn)區(qū)福建菜粕均價為2475元/噸，較上一工作日均價跌60元/噸。交易日內(nèi)，玉米小麥作為國產(chǎn)屬性較強(qiáng)的能量飼料原料，關(guān)稅利好持續(xù)支撐，加上今年售糧（特別是玉米）進(jìn)度較快，春播時節(jié)余糧有限，另考慮到6月小麥陸續(xù)上市，部分貿(mào)易商思考騰庫收麥，當(dāng)前東北產(chǎn)地向華北、南方的運(yùn)量有限。深加工企業(yè)到車量減少，提價收糧意向存在。北港集運(yùn)量與同期相比雖高，部分原因是擠占了去往南方飼料企業(yè)的進(jìn)口量份額，接下來預(yù)計(jì)難有持續(xù)高庫存。整體來看，玉米小麥價差縮小，對于小麥替代量有優(yōu)勢，接下來持續(xù)關(guān)注能量與蛋白之間的比價關(guān)系。交易日內(nèi)蛋白粕價格整體下滑。當(dāng)前供應(yīng)略緊的“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”被批量到港原料與開工將提升所壓制，即“弱預(yù)期”的影響占據(jù)上風(fēng)，加之外圍盤面下滑，五一節(jié)前價格連跌數(shù)個交易日，未來強(qiáng)現(xiàn)實(shí)仍難對抗弱預(yù)期和弱需求。長遠(yuǎn)看，關(guān)稅帶來的影響將進(jìn)一步消減，消息面顯示農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對于《養(yǎng)殖業(yè)節(jié)糧行動實(shí)施方案》，將繼續(xù)支撐豆粕減量。預(yù)計(jì)節(jié)后市場將進(jìn)入持續(xù)調(diào)整消化期。

金屬：節(jié)日需求弱勢拖累市場價格震蕩轉(zhuǎn)弱

4月29日黑色期現(xiàn)貨價格同步轉(zhuǎn)弱，市場預(yù)期調(diào)整對遠(yuǎn)月價格支撐有限，根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日國內(nèi)焦炭及鐵礦石現(xiàn)貨市場價格低位持穩(wěn)，鋼企方面仍有采購意愿，剛需支撐原料市場。而成材方面螺紋及熱卷價格小幅走弱，主要受節(jié)日需求預(yù)期下滑所致，現(xiàn)貨市場延續(xù)低價出貨節(jié)奏，螺紋鋼現(xiàn)貨均價3209元/噸，跌0.4%，熱軋普卷現(xiàn)貨均價3314元/噸，跌0.52%。由于臨近五一假期，關(guān)稅以及國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能壓減的消息影響仍未落地，令市場交投偏向謹(jǐn)慎，鐵礦發(fā)運(yùn)增加的情況下，鋼企需求也在持續(xù)釋放，國內(nèi)市場受關(guān)稅影響表現(xiàn)為提前搶出口，一定程度上對鋼材市場形成偏多預(yù)期，遠(yuǎn)月價格呈升水格局。短時市場偏弱主要受資金節(jié)前離場影響，期貨縮量下跌，現(xiàn)貨窄幅收跌。另外在關(guān)稅問題方面，美東時間29日白宮宣布對整車進(jìn)口關(guān)稅的零部件疊加稅率進(jìn)行豁免，或成為本輪關(guān)稅問題初步緩和的重要標(biāo)志，警惕節(jié)日期間外盤市場消息對市場的正向帶動作用。

熱點(diǎn)簡評

1.【景氣】4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.0%，比上月下降1.5個百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.4%和50.2%，繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間。

2.【關(guān)稅】美國總統(tǒng)特朗普29日簽署公告，允許對進(jìn)口汽車零部件、在美國組裝汽車的汽車生產(chǎn)商進(jìn)行一定程度的補(bǔ)償。這一最新舉措體現(xiàn)出美國各界對政府關(guān)稅政策的反對聲持續(xù)不斷，給政府帶來越來越大的壓力。根據(jù)公告，這一補(bǔ)償用于抵消美國組裝的汽車零部件的部分關(guān)稅，補(bǔ)償金額最高可達(dá)汽車零售價格的3.75%，這一補(bǔ)償上限在第二年將降至汽車零售價格的2.5%。

3.【關(guān)稅】隨著特朗普政府實(shí)施“削減與整合”計(jì)劃，今年收到工作取消通知的小型企業(yè)承包商數(shù)量激增至創(chuàng)紀(jì)錄水平。自1月20日特朗普宣誓就任美國總統(tǒng)以來，已有超過1800家小型企業(yè)承包商收到了來自民間機(jī)構(gòu)的“便利終止合同”通知，數(shù)量超過了往年的平均水平，4月30日，特朗普的第二任期就已超過百日。

4.【稅收】印尼政府上周末提高鎳、煤炭、銅、黃金和其它礦產(chǎn)的特許權(quán)使用費(fèi)稅率，鎳業(yè)的稅率漲幅最大，將從10%上調(diào)至14%-19%。印尼礦業(yè)協(xié)會執(zhí)行董事Hendra Sinadia警告，礦企運(yùn)營成本將上升，利潤將受到打擊。有些公司可能不得不減少生產(chǎn)，甚至關(guān)閉礦山。

5.【產(chǎn)量】29日，智利國家銅業(yè)公司董事長Maximo Pacheco表示，4月該公司銅產(chǎn)量比去年同期增長了22%，預(yù)計(jì)產(chǎn)量為10.5萬噸。

6.【貿(mào)易】美國3月份商品貿(mào)易逆差擴(kuò)大至創(chuàng)紀(jì)錄的1,620億美元，預(yù)估1,450億美元。

7.【就業(yè)】美國3月職位空缺數(shù)降至9月以來最低，4月消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)近五年新低，就業(yè)擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。

政策速遞

1.【民企】4月30日，十四屆全國人大常委會第十五次會議表決通過民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法，自2025年5月20日起施行。民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法共9章78條，包括總則、公平競爭、投資融資促進(jìn)、科技創(chuàng)新、規(guī)范經(jīng)營、服務(wù)保障、權(quán)益保護(hù)、法律責(zé)任和附則。

2.【養(yǎng)殖】農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳印發(fā)《養(yǎng)殖業(yè)節(jié)糧行動實(shí)施方案》的通知。其中提到，力爭到2030年，標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模養(yǎng)殖方式的每公斤動物產(chǎn)品平均飼料消耗量比2023年減少0.2公斤以上（降幅達(dá)7%以上）；微生物蛋白飼料、餐桌剩余食物飼料化產(chǎn)品、農(nóng)副資源飼料化產(chǎn)品、昆蟲蛋白飼料、動物源蛋白飼料等非糧飼料資源開發(fā)利用產(chǎn)能達(dá)1000萬噸以上，優(yōu)質(zhì)飼草產(chǎn)量比2023年新增4000萬噸以上；建成一批適度規(guī)模、種養(yǎng)結(jié)合、生態(tài)循環(huán)、智慧管理的家庭農(nóng)場或標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖場；全國養(yǎng)殖業(yè)消耗的飼料中糧食用量占比降至60%左右，其中，豆粕用量占比降至10%左右。

3.【產(chǎn)能】農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳印發(fā)《養(yǎng)殖業(yè)節(jié)糧行動實(shí)施方案》的通知。其中提到，持續(xù)調(diào)整優(yōu)化生豬產(chǎn)能。實(shí)施生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案，把住能繁母豬存欄量“總開關(guān)”，引導(dǎo)養(yǎng)殖場戶優(yōu)化母豬存欄結(jié)構(gòu)、合理控制產(chǎn)能。持續(xù)完善生豬產(chǎn)能監(jiān)測和預(yù)警體系，及時發(fā)布市場信息，指導(dǎo)養(yǎng)殖場戶適時出欄和優(yōu)化養(yǎng)殖規(guī)模，促進(jìn)供需適配。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

4.30：美國3月核心PCE、美國一季度實(shí)際GDP、世界黃金協(xié)會《黃金需求趨勢報告》

5.1：勞動節(jié)休市、歐元區(qū)CPI、失業(yè)率

5.2：美國4月非農(nóng)

5.8：美聯(lián)儲5月利率決議

5.9：中國4月貿(mào)易帳

5.10：中國4月CPI/PPI