商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：多因素交織擾動(dòng)市場(chǎng)，國(guó)際油價(jià)震蕩盤整

截至4月25日當(dāng)周，國(guó)際油價(jià)在多空交織中震蕩調(diào)整，WTI主力合約周均價(jià)63.09美元/桶，環(huán)比前一周漲幅0.95%；Brent主力合約結(jié)算價(jià)66.65美元/桶，漲幅1.23%。國(guó)際油價(jià)在關(guān)稅邊際緩和與供需前景悲觀影響下震蕩爭(zhēng)奪，多空交織，日內(nèi)波動(dòng)幅度大，市場(chǎng)情緒隨消息面而起伏不定。特朗普仍舊是宏觀因素中最為重要的部分，無(wú)論是在“服從性測(cè)試”后轉(zhuǎn)向的全面“對(duì)等關(guān)稅”，還是在嚴(yán)厲批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)降息后對(duì)鮑威爾“解職論”態(tài)度的扭轉(zhuǎn)，均沖擊了市場(chǎng)，然后又因受金融市場(chǎng)和債務(wù)牽制而緩和，周內(nèi)市場(chǎng)恐慌情緒指數(shù)整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，黃金也在上破3500美元/盎司后下行，宏觀風(fēng)險(xiǎn)情緒邊際向好，但整體仍在中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的不確定性中承壓。供應(yīng)端影響偏空，哈薩克斯坦優(yōu)先考慮國(guó)家利益以及OPEC+釋放的6月將再度增產(chǎn)的消息，更多或指向減產(chǎn)補(bǔ)償執(zhí)行率的存疑，以及OPEC+在對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行壓力測(cè)試后希望再度增產(chǎn)的意愿，WTI連三合約價(jià)差也在月內(nèi)升至高位后呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。需求端，美國(guó)煉廠開工率提升推動(dòng)商業(yè)原油庫(kù)存累庫(kù)幅度放緩，成品油大幅去庫(kù)，雖然商業(yè)原油和成品油庫(kù)存均低于近五年同期平均水平，但同時(shí)檢修結(jié)束后美國(guó)煉廠開工率因利潤(rùn)和關(guān)稅影響，復(fù)工緩慢，汽油需求也呈現(xiàn)同期偏低水平，需求端支撐有限。由此，前期國(guó)際油價(jià)在艱難修復(fù)后，轉(zhuǎn)向震蕩盤整，后續(xù)利好不足，進(jìn)一步上行驅(qū)動(dòng)空間有限，或轉(zhuǎn)為震蕩偏弱運(yùn)行。同時(shí)，警惕近期地緣因素的潛在風(fēng)險(xiǎn)，美伊談判持續(xù)推進(jìn)，但雙方在目標(biāo)和利益訴求方面存在分歧，而中東某國(guó)重要港口爆炸也隱含地緣風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注后續(xù)進(jìn)程。

化工：供強(qiáng)需弱施壓，純苯或延續(xù)弱勢(shì)

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月27日，華東市場(chǎng)純苯價(jià)格為5965元/噸，山東市場(chǎng)5915元/噸，分別環(huán)比下跌1.8%和2.9%，同比下跌33.0%和31.4%。

近期純苯市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)格局。需求端，下游開工率回升形成支撐，但受下游整體盈利能力拖累，純苯價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)不足。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月24日，下游綜合開工率環(huán)比上漲1.53個(gè)百分點(diǎn)至73.82%，對(duì)純苯需求增長(zhǎng)1.79%。其中苯乙烯、已內(nèi)酰胺、苯胺開工負(fù)荷率分別較上周提升1.05個(gè)百分點(diǎn)、5個(gè)百分點(diǎn)和2.82個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)下周開工率仍小幅上漲，對(duì)純苯價(jià)格存在支撐。但苯乙烯、苯酚價(jià)格分別環(huán)比下跌1%和1.5%，已內(nèi)酰胺、苯胺環(huán)比持平但同比下跌30%和37.5%，下游產(chǎn)品整體走弱，純苯下游綜合毛利環(huán)比修復(fù)36.2%至-216元/噸，但同比下降了251%，下游整體仍處于虧損狀態(tài)，企業(yè)采購(gòu)意愿較低，純苯價(jià)格上漲動(dòng)能不足。供應(yīng)端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，截至4月24日當(dāng)周，純苯行業(yè)開工率上周下降0.6個(gè)百分點(diǎn)較至70.97%，加氫苯產(chǎn)能利用率提升3.3個(gè)百分點(diǎn)至59.08%；市場(chǎng)面臨著前期高進(jìn)口量帶來(lái)的隱形庫(kù)存壓力。3月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口量達(dá)53.43萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)供應(yīng)寬松預(yù)期較強(qiáng)。短期來(lái)看，供應(yīng)寬松態(tài)勢(shì)與下游虧損將壓制純苯價(jià)格，純苯市場(chǎng)或延續(xù)弱勢(shì)震蕩。

金屬：市場(chǎng)短期改善，鋼材價(jià)格普遍走強(qiáng)

根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，4月27日國(guó)內(nèi)黑色市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步改善，建材現(xiàn)貨市場(chǎng)熱度有所提升，并帶動(dòng)上下游跟隨走強(qiáng)。其中，螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)3225.2元/噸，漲1.23%，鐵礦石及焦炭市場(chǎng)保持穩(wěn)定，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善、交投情緒回升，或?qū)?dòng)遠(yuǎn)月預(yù)期改善。當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在周五政治局會(huì)議定調(diào)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及支持力度加大預(yù)期的影響下，短期偏空情緒釋放，有利于市場(chǎng)的階段性企穩(wěn)。并且4月末多面臨上市企業(yè)一季報(bào)發(fā)布，由于一季度經(jīng)濟(jì)總量超預(yù)期增長(zhǎng)，以及進(jìn)出口貿(mào)易延續(xù)增勢(shì)，也在宏觀層面給市場(chǎng)形成積極信號(hào)，國(guó)內(nèi)穩(wěn)定總量需求的目標(biāo)仍然不變，也在一定程度上對(duì)國(guó)內(nèi)黑色相關(guān)商品的需求形成利多提振。另外從基本面來(lái)看，短期鋼廠仍有生產(chǎn)意愿，鐵水產(chǎn)量維持增長(zhǎng)，焦炭供需相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格趨穩(wěn)，但缺乏進(jìn)一步上漲支撐，第二輪調(diào)漲難以落實(shí)。原料端總體穩(wěn)定有助于鋼廠向下游成材的現(xiàn)貨價(jià)格傳導(dǎo)，疊加短時(shí)采購(gòu)需求提振及市場(chǎng)情緒回升，鋼廠提價(jià)出貨也較為順暢。需要警惕五一節(jié)之后的需求正向反饋再度回落形成的價(jià)格下跌沖擊，以及國(guó)內(nèi)宏觀貨幣政策降準(zhǔn)的可能性，給成材市場(chǎng)帶來(lái)的底部支撐作用。

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.【關(guān)稅】特朗普稱，“100%”有200份協(xié)議，未來(lái)三四周宣布協(xié)議，有些國(guó)家可能回頭來(lái)要求調(diào)整，他會(huì)考慮。特朗普稱不會(huì)取消某國(guó)關(guān)稅、除非有實(shí)質(zhì)性回報(bào)，標(biāo)普回吐過(guò)半漲幅，道指重回跌勢(shì)、跌超百點(diǎn)。媒體稱，美國(guó)計(jì)劃采用簡(jiǎn)化談判的模板，與18個(gè)主要貿(mào)易伙伴在新模板框架下會(huì)談，截止期7月8日。

2.【航運(yùn)】據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月26日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在其社交媒體上發(fā)文表示，美國(guó)軍艦和商船都應(yīng)該被允許免費(fèi)通過(guò)巴拿馬運(yùn)河和蘇伊士運(yùn)河。

3.【電力】據(jù)人民日?qǐng)?bào)4月27日?qǐng)?bào)道，從2025春季核能可持續(xù)發(fā)展國(guó)際論壇上獲悉：截至目前，我國(guó)商運(yùn)核電機(jī)組58臺(tái)、裝機(jī)容量6096萬(wàn)千瓦，核準(zhǔn)在建機(jī)組44臺(tái)，裝機(jī)容量5235萬(wàn)千瓦，總規(guī)模首次升至世界第一。

4.【汽車】2025年一季度中國(guó)汽車進(jìn)口量同比驟降39%，主要因日本、德國(guó)等國(guó)的進(jìn)口下降。

5.【飼料】國(guó)家發(fā)展改革委副主任趙辰昕在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，2024年來(lái)自美國(guó)的高粱、玉米、大豆等糧食進(jìn)口量占我國(guó)內(nèi)糧食消費(fèi)量比重很低，而且基本都是飼料糧。這些品種可替代性比較大，國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)很充足，同時(shí)國(guó)內(nèi)糧食儲(chǔ)備資源也很充足。我國(guó)即使不采購(gòu)美國(guó)的飼料糧和油料，對(duì)我國(guó)糧食供應(yīng)也不會(huì)有什么影響。

政策速遞

1.【離境退稅】商務(wù)部等六部門發(fā)布進(jìn)一步優(yōu)化離境退稅政策擴(kuò)大入境消費(fèi)的通知，更好滿足境外旅客購(gòu)物離境退稅需求，進(jìn)一步豐富市場(chǎng)供給，優(yōu)化退稅服務(wù)，擴(kuò)大入境消費(fèi)。六部門鼓勵(lì)各地區(qū)在大型商圈、步行街、旅游景區(qū)、度假區(qū)、文博場(chǎng)所、機(jī)場(chǎng)、客運(yùn)港口、酒店等增設(shè)退稅商店，擴(kuò)大退稅商店覆蓋面。放寬離境退稅商店備案條件。將離境退稅商店備案條件在現(xiàn)行的納稅信用級(jí)別A級(jí)和B級(jí)基礎(chǔ)上增加M級(jí)，允許新開商店在符合其他相關(guān)規(guī)定的前提下成為退稅商店。

2.【就業(yè)】人力資源社會(huì)保障部副部長(zhǎng)俞家棟4月28日在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上介紹，一季度，就業(yè)形勢(shì)保持總體穩(wěn)定，全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)308萬(wàn)人，同比增加5萬(wàn)人，快于時(shí)序進(jìn)度。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)還需要進(jìn)一步穩(wěn)固，外部沖擊影響加大，美國(guó)輪番加征高額關(guān)稅，部分外貿(mào)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨困難，部分勞動(dòng)者就業(yè)崗位受到影響，就業(yè)壓力持續(xù)上升。俞家棟表示，下一步將堅(jiān)決貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院部署，迎難而上、頂壓前行，全力拓崗位、強(qiáng)政策、保重點(diǎn)、提技能、優(yōu)服務(wù)，確保就業(yè)局勢(shì)總體穩(wěn)定。

3.【兩新/兩重】國(guó)家發(fā)展改革委副主任趙辰昕4月28日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，近期已經(jīng)下達(dá)今年第二批消費(fèi)品以舊換新資金，前兩批下達(dá)資金近1600億元，后續(xù)還要下達(dá)1400億元左右資金，會(huì)根據(jù)各地支付進(jìn)度陸續(xù)下達(dá)。力爭(zhēng)6月底前下達(dá)全年“兩重”項(xiàng)目建設(shè)和中央預(yù)算內(nèi)投資全國(guó)項(xiàng)目清單。同時(shí)，設(shè)立新型政策性金融工具，解決項(xiàng)目建設(shè)資本金不足的問(wèn)題。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

4.28：國(guó)新辦就穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展政策措施有關(guān)情況舉行新聞發(fā)布會(huì)

4.30：中國(guó)4月PMI、美國(guó)3月核心PCE、美國(guó)一季度實(shí)際GDP、世界黃金協(xié)會(huì)《黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》

5.1：勞動(dòng)節(jié)休市、歐元區(qū)CPI、失業(yè)率

5.2：美國(guó)4月非農(nóng)