商品宏觀(guān)觀(guān)察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：OPEC+內(nèi)部博弈，增產(chǎn)預(yù)期打壓市場(chǎng)情緒

截至4月23日，國(guó)際油價(jià)日內(nèi)先漲后跌，收陰線(xiàn)，WTI2606合約結(jié)算價(jià)62.27美元/桶，跌幅2.2%；Brent2606合約結(jié)算價(jià)66.12美元/桶，跌幅1.96%。天然氣價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，HH天然氣報(bào)收3.014美元/MMBtu，跌幅0.69%；TTF天然氣報(bào)收34.16歐元/兆瓦時(shí)，跌幅0.25%。國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)偏弱僵持，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，主流市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比持平，市場(chǎng)供應(yīng)高位充裕，下游用戶(hù)采購(gòu)積極性一般。國(guó)際油價(jià)日內(nèi)波動(dòng)較大，由于特朗普對(duì)鮑威爾“解職論”態(tài)度的轉(zhuǎn)向以及其對(duì)中美貿(mào)易談判的緩和表態(tài)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上行，黃金價(jià)格大幅回落，而國(guó)際油價(jià)跳開(kāi)后上行，至歐盤(pán)階段一度觸及64.87美元/桶。但隨后，哈薩克斯坦方面表示支持雪佛龍主導(dǎo)的坦吉茲油田增產(chǎn)，在石油產(chǎn)量方面，國(guó)家利益優(yōu)先于OPEC+利益。據(jù)OPEC月報(bào)，哈薩克斯坦這一主要減產(chǎn)補(bǔ)償國(guó)，2025年3月原油產(chǎn)量已高達(dá)185.2萬(wàn)桶/日，較1月增加了近30萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量，不降反增的產(chǎn)量表態(tài)，令市場(chǎng)對(duì)OPEC+內(nèi)部減產(chǎn)補(bǔ)償?shù)膱?zhí)行紀(jì)律性深感擔(dān)憂(yōu)。而消息人士也稱(chēng)，幾個(gè)OPEC+成員國(guó)或?qū)⒃?月5日的會(huì)議上批準(zhǔn)6月再度加快石油增產(chǎn)，這或許也正反映了成員國(guó)對(duì)哈薩克斯坦持續(xù)超產(chǎn)的不滿(mǎn)，供應(yīng)面的增產(chǎn)預(yù)期拖累油價(jià)下滑，美盤(pán)階段持續(xù)下行，最低達(dá)到61.53美元/桶，日內(nèi)波動(dòng)幅度超過(guò)5%。此外，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存小幅累庫(kù)，煉廠(chǎng)開(kāi)工回升，但需求仍呈偏弱態(tài)勢(shì)。除“關(guān)稅戰(zhàn)”存邊際緩和傾向，國(guó)際油價(jià)缺乏實(shí)質(zhì)利好支撐，將呈震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。天然氣運(yùn)行邏輯變化不大，美氣需求下滑而供應(yīng)持續(xù)增加，歐氣存供應(yīng)增加預(yù)期，均有下行空間，偏弱運(yùn)行。

化工：供強(qiáng)需弱累庫(kù)加劇 尿素市場(chǎng)承壓下行

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至4月23日，全國(guó)中小顆粒尿素市場(chǎng)均價(jià)為1857.25元/噸，較上一工作日跌0.15%。期貨方面，鄭州尿素期貨主力合約2509開(kāi)盤(pán)價(jià)1789元/噸，最高價(jià)1790元/噸，最低價(jià)1757元/噸，收盤(pán)1762元/噸，環(huán)比下跌21元/噸。

基本面矛盾仍是主導(dǎo)尿素市場(chǎng)走向的關(guān)鍵因素。供應(yīng)端壓力持續(xù)攀升，企業(yè)生產(chǎn)維持高位運(yùn)行，開(kāi)工率較上周上漲0.66個(gè)百分點(diǎn)至85.47%，平均日產(chǎn)量約為19.94萬(wàn)噸，分工藝來(lái)看，煤頭企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率環(huán)比提升0.35個(gè)百分點(diǎn)至89.93%，氣頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比增長(zhǎng)1.65個(gè)百分點(diǎn)至70.78%。需求端表現(xiàn)則呈現(xiàn)工業(yè)、農(nóng)業(yè)消耗雙弱局面。其中工業(yè)需求占比雖達(dá)61.9%，但增長(zhǎng)動(dòng)能不足，復(fù)合肥開(kāi)工率下滑至49.88%，三聚氰胺行業(yè)毛利收縮也限制了開(kāi)工提升空間；農(nóng)業(yè)需求占比38.1%，區(qū)域分化特征明顯，華北等地區(qū)夏季肥備貨進(jìn)度遲緩，難以形成集中采購(gòu)的市場(chǎng)支撐。盡管產(chǎn)銷(xiāo)比維持在96.2%，較前期僅下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，但庫(kù)存加速累積，市場(chǎng)供需失衡狀況進(jìn)一步加劇，卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)全國(guó)主要尿素生產(chǎn)企業(yè)本期庫(kù)存顯示，截至4月24日企業(yè)庫(kù)存總量83.20萬(wàn)噸，較上期增加14.76%。短期來(lái)看，尿素行業(yè)缺乏實(shí)質(zhì)性利好因素支撐，高供應(yīng)、高庫(kù)存與弱需求的格局或?qū)⒊掷m(xù)對(duì)價(jià)格形成壓制。

農(nóng)業(yè)：供應(yīng)緊加消費(fèi)支撐，飼料原料小幅上探

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，4月23日豆粕現(xiàn)貨均價(jià)3867元/噸，日漲176元/噸。主產(chǎn)區(qū)福建菜粕2570元/噸，漲35元/噸。受豆粕拉動(dòng)，東北大豆現(xiàn)貨漲70元/噸，收于4200-4360元/噸，玉米小麥大豆均小幅上漲。交易日內(nèi)，深加工企業(yè)未有明顯變化，飼料端需求支撐蛋白與能量飼料呈現(xiàn)小幅漲勢(shì)。蛋白粕現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張，北方豆粕開(kāi)工暫未完全恢復(fù)，供應(yīng)緩解預(yù)期節(jié)點(diǎn)推遲，跨區(qū)貨源采購(gòu)仍然較為普遍。上游庫(kù)存低位，壓車(chē)時(shí)間較久，下游剛性補(bǔ)庫(kù)需求保持較強(qiáng)，市場(chǎng)接貨積極性較高。菜粕跟隨豆粕上調(diào)，豆-菜價(jià)差擴(kuò)大，菜粕添加性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)提升。外圍美豆期貨上漲疊加國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨緊缺趨勢(shì)繼續(xù)，且部分工廠(chǎng)計(jì)劃的開(kāi)機(jī)再度延遲，有望持續(xù)支撐后市。能量飼料方面，玉米產(chǎn)區(qū)整體供應(yīng)穩(wěn)定但仍不寬松，下游深加工仍未脫離虧損壓力，維持按需采購(gòu)，產(chǎn)區(qū)低價(jià)略漲帶動(dòng)銷(xiāo)區(qū)同步上行。北方港口優(yōu)質(zhì)糧源價(jià)高，貿(mào)易環(huán)節(jié)均順價(jià)出貨。飼料需求存在支撐，整體詢(xún)價(jià)情況較深加工略好。隨著蛋白飼料價(jià)格持續(xù)上漲，小麥飼用替代優(yōu)勢(shì)提升，疊加基層流通量偏低形成利好支撐。除飼料需求外，下游制粉需求疲弱，輪換糧持續(xù)投放，限制麥價(jià)上漲空間，整體表現(xiàn)為飼料需求較深加工對(duì)原料支撐力度更大。

金屬：風(fēng)險(xiǎn)偏好改善帶動(dòng)金屬市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)

根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，4月23日國(guó)內(nèi)黑色及有色金屬繼續(xù)走強(qiáng)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，期貨市場(chǎng)價(jià)格帶動(dòng)現(xiàn)貨跟隨上漲。其中螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)3179.5元/噸，漲0.35%，鐵礦石及焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中有升；電解銅現(xiàn)貨均價(jià)78205元/噸，漲幅1.14%，鋅合金及鋅精礦價(jià)格漲幅顯著超1%。隨著美國(guó)對(duì)關(guān)稅政策開(kāi)始釋放緩和信號(hào)，以及5年期美債拍賣(mài)表現(xiàn)較好，一定程度上穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，確定性增強(qiáng)，美股及美債均有轉(zhuǎn)強(qiáng)，長(zhǎng)短債利差收窄，黃金避險(xiǎn)需求減弱價(jià)格寬幅下跌。其中對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)關(guān)稅制裁態(tài)度存在轉(zhuǎn)向的可能，也是國(guó)內(nèi)黑色及有色期貨市場(chǎng)有所轉(zhuǎn)強(qiáng)，而從實(shí)際現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)而言，短期節(jié)前備貨期臨近或形成階段性需求，進(jìn)而帶動(dòng)現(xiàn)貨采購(gòu)積極性回升，相對(duì)緩和生產(chǎn)方面的經(jīng)營(yíng)壓力，尤其在鋼廠(chǎng)利潤(rùn)受到壓縮的情況下，需求預(yù)期的穩(wěn)定將有利于其對(duì)原料市場(chǎng)包括鐵礦石和焦炭?jī)r(jià)格形成穩(wěn)定支撐。國(guó)內(nèi)宏觀(guān)方面，近期市場(chǎng)關(guān)注月末政治局會(huì)議前后的降準(zhǔn)落地利多，也因此推動(dòng)了黑色系商品價(jià)格的回升。

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.【關(guān)稅】特朗普稱(chēng)或?qū)?span>“大幅降低”對(duì)華關(guān)稅，外交部：一邊說(shuō)要同中方達(dá)成協(xié)議，一邊不斷搞極限施壓，這不是同中方打交道的正確方式，也是行不通的。

2.【關(guān)稅】美國(guó)時(shí)間2025年4月21日，美國(guó)商務(wù)部宣布對(duì)東南亞四國(guó)（越南、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、柬埔寨）光伏電池的反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼稅率終裁，相較于初裁稅率提升幅度較大，國(guó)內(nèi)主要企業(yè)相關(guān)產(chǎn)能稅率為41.56%、375.19%?！半p反”稅率終裁落地或降低東南亞四國(guó)產(chǎn)能經(jīng)濟(jì)性，后續(xù)“雙反”稅率確定還包括ITC終裁與最終發(fā)布環(huán)節(jié)?？紤]到美國(guó)本土電池產(chǎn)能短缺，且非東南亞四國(guó)電池產(chǎn)能有限，關(guān)稅提升或驅(qū)動(dòng)美國(guó)組件價(jià)格上漲，利好擁有美國(guó)本土產(chǎn)能及非東南亞四國(guó)電池產(chǎn)能的企業(yè)。

3.【關(guān)稅】根據(jù)美國(guó)財(cái)政部周三公布的數(shù)據(jù)，隨著總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅措施逐步生效，4月份美國(guó)關(guān)稅收入激增逾60%，至少達(dá)到150億美元。根據(jù)彭博匯總的數(shù)據(jù)，以美元計(jì)，這將創(chuàng)下單月歷史最高紀(jì)錄。最新數(shù)據(jù)主要反映大型進(jìn)口商和經(jīng)紀(jì)公司在4月份為3月份抵達(dá)美國(guó)港口的進(jìn)口商品支付的關(guān)稅。約三分之二的進(jìn)口商在次月的第15個(gè)工作日按月繳納關(guān)稅。財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，4月關(guān)稅和其他特定商品消費(fèi)稅收入至少將達(dá)到154億美元。

4.【美國(guó)】中新社華盛頓4月23日消息，美國(guó)國(guó)務(wù)卿魯比奧當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日宣布，美國(guó)務(wù)院將實(shí)施全面重組計(jì)劃，以實(shí)現(xiàn)美國(guó)總統(tǒng)特朗普“美國(guó)優(yōu)先”外交政策。魯比奧在當(dāng)天發(fā)布的聲明中說(shuō)，當(dāng)前美國(guó)務(wù)院“機(jī)構(gòu)臃腫、有限資源被錯(cuò)誤分配”，需要對(duì)其重組以應(yīng)對(duì)“21世紀(jì)的巨大挑戰(zhàn)”以及實(shí)現(xiàn)“美國(guó)優(yōu)先”。

5.【美聯(lián)儲(chǔ)】美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)：由于關(guān)稅等因素導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，多個(gè)地區(qū)的前景明顯惡化。

6.【數(shù)據(jù)】美國(guó)4月標(biāo)普全球綜合PMI創(chuàng)16個(gè)月新低。美國(guó)3月新屋銷(xiāo)售總數(shù)年化為2024年9月以來(lái)新高。

7.【能源/合作】國(guó)家能源局公眾號(hào)消息，4月17日，中國(guó)國(guó)家能源局局長(zhǎng)王宏志在京會(huì)見(jiàn)俄羅斯能源部部長(zhǎng)齊維廖夫。雙方圍繞發(fā)展中俄能源合作交換了意見(jiàn)。

8.【交通/數(shù)據(jù)】交通運(yùn)輸部舉行例行新聞發(fā)布會(huì)，發(fā)布一季度相關(guān)數(shù)據(jù)。一季度，完成營(yíng)業(yè)性貨運(yùn)量130.6億噸，同比增長(zhǎng)4.9%，增速較去年全年加快1個(gè)百分點(diǎn)。分方式看，鐵路、公路、水路、民航貨運(yùn)量分別完成12.5億噸、94.9億噸、23.1億噸和224萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)1.0%、5.4%、4.9%和11.7%。完成快遞業(yè)務(wù)量451.4億件，同比增長(zhǎng)21.6%。一季度，完成港口貨物吞吐量42.2億噸，同比增長(zhǎng)3.2%，其中內(nèi)、外貿(mào)同比分別增長(zhǎng)4.1%和1.4%。完成集裝箱吞吐量8303萬(wàn)標(biāo)箱，同比增長(zhǎng)8.2%，其中內(nèi)、外貿(mào)航線(xiàn)同比分別增長(zhǎng)3.6%和11.5%。（財(cái)聯(lián)社）

政策速遞

1.【金融】央行舉行新聞發(fā)布會(huì)介紹《上海國(guó)際金融中心進(jìn)一步提升跨境金融服務(wù)便利化行動(dòng)方案》有關(guān)情況。中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)王信在答記者問(wèn)時(shí)表示，本次《行動(dòng)方案》中的五個(gè)方面18條舉措，主要亮點(diǎn)有四個(gè)方面，一是多項(xiàng)政策先行先試，第二是優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，三是創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，四是數(shù)字化擴(kuò)展。下一步央行持續(xù)優(yōu)化跨境金融服務(wù)政策工具箱，以有效支持企業(yè)走出去。點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)業(yè)出海同步伴隨人民幣國(guó)際化進(jìn)程，是我國(guó)“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)，未來(lái)涉及跨境業(yè)務(wù)的企業(yè)將會(huì)受益于央行金融服務(wù)政策，提升國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2.【氫能】四川省經(jīng)濟(jì)和信息化廳今日官網(wǎng)消息，4月23日，2025氫能產(chǎn)業(yè)大會(huì)暨四川省氫能產(chǎn)業(yè)鏈供需對(duì)接會(huì)在成都開(kāi)幕。四川省經(jīng)濟(jì)和信息化廳表示，省委、省政府將氫能產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略大后方建設(shè)和新型工業(yè)化的重點(diǎn)領(lǐng)域，目前已形成了氫氣“制—儲(chǔ)—運(yùn)—加—用”全產(chǎn)業(yè)鏈布局。整體來(lái)看，四川省氫能產(chǎn)業(yè)已到厚積薄發(fā)的關(guān)鍵時(shí)期。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

4.24：美聯(lián)儲(chǔ)公布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書(shū)

4.25：美國(guó)4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值

4.27：中國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)

4.30：中國(guó)4月PMI