【導語】2025年一季度CPE市場穩(wěn)中偏弱運行，均價同比及環(huán)比均出現(xiàn)下跌，行業(yè)仍未擺脫虧損狀態(tài)。成本或區(qū)間窄幅波動，行業(yè)供需失衡局面難扭轉(zhuǎn)，預計二季度CPE市場難形成有效突破，或大穩(wěn)小動。
2025年一季度CPE市場穩(wěn)中偏弱運行，均價同比及環(huán)比均下跌，截至3月21日，山東地區(qū)國標CPE135A一季度均價6759.43元/噸，環(huán)比下跌186.94元/噸，跌幅2.69%，同比下跌767.24元/噸，跌幅10.19%。 季度內(nèi)呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱行情，液氯市場震蕩走低，2-3月份液氯倒貼現(xiàn)象較為普遍，CPE成本支撐不足，市場價格重心略有下移。三季度CPE均價同比及環(huán)比均出現(xiàn)下跌，其中一季度高點為6800元/噸，低點為6750元/噸，高低端價差50元/噸。
圖1 2024-2025年山東地區(qū)國標CPE135A市場價格走勢
主要影響邏輯如下：1.成本支撐減弱，一季度液氯震蕩走低，以山東市場為例，一季度低點為2月上旬的（-650）-（-600）元/噸，高點為1月上旬的100-200元/噸，中間價價差775元/噸，截至3月21日，山東液氯市場一季度均價-307.47元/噸，環(huán)比下跌472.86元/噸，跌幅285.91%，同比下跌498.32元/噸，跌幅261.11%。液氯市場震蕩走低，CPE成本支撐減弱。
2. 需求方面，下游PVC管材、型材等企業(yè)開工負荷整體不高，部分規(guī)模型企業(yè)平均開工負荷4成附近，中小型企業(yè)負荷偏低，對原料采購力度偏弱，CPE市場剛需恢復略低于預期，局部地區(qū)部分生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)過后慣性累庫，需求端亦支撐不足。
3.環(huán)比虧損減少，但同比虧損增加，截至3月21日，山東地區(qū)國標CPE135A一季度毛利潤均值-507.73元/噸，環(huán)比四季度虧損減少163.45元/噸，同比去年一季度毛利潤均值下跌738.01元/噸。從圖2可以看出，進入2025年，CPE生產(chǎn)企業(yè)仍未擺脫虧損狀態(tài)，最高值為1月上旬的虧損806元/噸，雖2-3月份受液氯市場下跌明顯等因素影響，虧損有所減少，但整體盈利狀況未有扭轉(zhuǎn)，企業(yè)生產(chǎn)較為謹慎，局部地區(qū)部分裝置降負荷或停車，行業(yè)貼牌現(xiàn)象存在。局部地區(qū)部分裝置降負荷或停車，開工負荷率同比略有下滑，2025年一季度CPE產(chǎn)量163.8千噸（3月份產(chǎn)量為預估值），開工負荷率38.98%，較去年同期開工負荷率40.50%下降1.52個百分點。
圖2 2024-2025年山東地區(qū)國標CPE135A毛利潤變化
二季度展望：
成本及需求是影響四季度CPE市場走勢的關(guān)鍵因素。
成本端：液氯受氯堿裝置開工負荷率動態(tài)、下游盈利及采購動態(tài)、相關(guān)產(chǎn)品燒堿市場價格變化等因素影響，漲跌較為頻繁，預計二季度液氯市場或低位震蕩運行為主，山東液氯價格運行區(qū)間或在（-600）-200元/噸；專用料方面，國內(nèi)供應(yīng)存增加可能，而下游CPE行業(yè)開工負荷提升或不明顯，需求端支撐一般，預計二季度專用料市場價格或穩(wěn)中小幅下滑。
需求方面：傳統(tǒng)旺季效應(yīng)下，下游PVC管材、型材等行業(yè)平均開工負荷率存提升可能，但部分對新增訂單預期不樂觀，提升空間或有限，對原料按需采購為主，二季度CPE市場需求整體表現(xiàn)平平。
綜合來看，預計二季度液氯市場或低位震蕩運行為主，專用料市場價格或穩(wěn)中小幅下滑，CPE成本或區(qū)間窄幅波動，雖需求端環(huán)比一季度或略有改善，但行業(yè)供需失衡局面難扭轉(zhuǎn)，預計二季度CPE市場難形成有效突破，或大穩(wěn)小動。