【導(dǎo)語(yǔ)】 近日，2025年中央一號(hào)文件頒布，就短期影響來(lái)看，對(duì)國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨方面提振力度有限，因?yàn)楫?dāng)前正處于生產(chǎn)和累庫(kù)的季節(jié)性高峰期，而且終端消費(fèi)較為疲軟。就長(zhǎng)期來(lái)看，此項(xiàng)內(nèi)容的頒布或有望增強(qiáng)農(nóng)戶種植積極性。

中央一號(hào)文件頒布，對(duì)白糖現(xiàn)貨價(jià)格影響有限

近日，2025年中央一號(hào)文件頒布，文中對(duì)于甘蔗的相關(guān)意見主要集中在第一部分“深入推進(jìn)糧油作物大面積單產(chǎn)提升行動(dòng)。穩(wěn)定糧食播種面積，主攻單產(chǎn)和品質(zhì)提升，確保糧食穩(wěn)產(chǎn)豐產(chǎn)。進(jìn)一步擴(kuò)大糧食單產(chǎn)提升工程實(shí)施規(guī)模，加大高產(chǎn)高效模式集成推廣力度，推進(jìn)水肥一體化，促進(jìn)大面積增產(chǎn)。加力落實(shí)新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升任務(wù)。多措并舉鞏固大豆擴(kuò)種成果，挖掘油菜、花生擴(kuò)種潛力，支持發(fā)展油茶等木本油料。推動(dòng)棉花、糖料、天然橡膠等穩(wěn)產(chǎn)提質(zhì)。”在此章節(jié)中，提出了推動(dòng)棉花、糖料、天然橡膠等穩(wěn)產(chǎn)提質(zhì)，為今年新增內(nèi)容。就影響程度來(lái)看，對(duì)當(dāng)前白糖現(xiàn)貨價(jià)格影響十分有限，截至2月26日，卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)廣西南寧市場(chǎng)白糖現(xiàn)貨價(jià)格6080元/噸，同比下跌6.18%，較月初上漲1.67%。

供多需弱，國(guó)內(nèi)基本面承壓

一號(hào)文對(duì)白糖短期行情影響有限，短期仍以基本面交易為主。目前市場(chǎng)消化緩慢，白糖進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)階段。由于24/25榨季糖廠開機(jī)時(shí)間普遍早于去年同期，以及甘蔗受持續(xù)干旱影響，單產(chǎn)水平降低，本月廣西、廣東地糖廠陸續(xù)進(jìn)入收榨階段，而云南糖廠依舊滿負(fù)荷運(yùn)行，本月工業(yè)庫(kù)存量快速增加，從整體供應(yīng)量來(lái)看，本月白糖供應(yīng)面偏充裕。據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，2024/25榨季全國(guó)工業(yè)庫(kù)存量為375.78萬(wàn)噸?，考慮到工業(yè)庫(kù)存量的季節(jié)性變化規(guī)律，以及新榨季國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量增加預(yù)期，預(yù)計(jì)截至2月底國(guó)內(nèi)工業(yè)庫(kù)存量500萬(wàn)噸，高于去年同期83.06萬(wàn)噸。

進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，市場(chǎng)交投不溫不火。由于目前正處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，中、下游環(huán)節(jié)多以消化年前庫(kù)存為主，即使有少量補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，也是剛需采購(gòu)，市場(chǎng)上暫未出現(xiàn)大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)行為。據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，2024/25榨季全國(guó)累計(jì)銷售食糖373.5萬(wàn)噸，同比增加61.79萬(wàn)噸，增幅19.82%。2月份進(jìn)入消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)本月食糖銷量下滑明顯，累計(jì)銷糖量或在440-450萬(wàn)噸。

利多提振有限，3月價(jià)格仍存走低可能

就短期來(lái)看，3月份國(guó)內(nèi)基本面或繼續(xù)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，難有實(shí)質(zhì)性利多推動(dòng)，月內(nèi)仍有走低可能，但國(guó)際糖價(jià)高位震蕩，對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨行情或有一定底部支撐，預(yù)計(jì)價(jià)格下行幅度不大。

就長(zhǎng)期來(lái)看，2024年4季度嚴(yán)重干旱導(dǎo)致廣西等地甘蔗產(chǎn)出不及預(yù)期，中央一號(hào)文件的頒布或有望增強(qiáng)農(nóng)戶種植積極性，提高內(nèi)蒙古、廣西、廣東、云南等地甜菜和甘蔗的種植面積，但若2025年大豆等其他競(jìng)爭(zhēng)作物的收益大于甘蔗，預(yù)計(jì)農(nóng)戶的種植積極性或受影響，種植面積難有明顯變動(dòng)。