【導(dǎo)語】2025年節(jié)后復(fù)工以來建筑鋼材市場價格重心下移。節(jié)后生產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)增加、產(chǎn)量增加、庫存寬幅增加、成本相對高位、外圍宏觀市場偏空關(guān)稅政策擾動。核心需求端，節(jié)后需求處于從空檔期到逐步過渡期的啟動階段，2月下旬工地開工速度較節(jié)前增加，但是整體恢復(fù)節(jié)奏不及去年同期。

2月份建筑鋼材價格先跌后漲，整體價格重心較1月份波動不大，1月份全國螺紋鋼均價為3346元/噸，2月份均價為3350元/噸。上周宏觀氛圍整體偏暖，但從周五晚上開始，越南等地區(qū)關(guān)稅加征消息再度擾動市場，宏觀情緒稍有冷卻，加之月3月初宏觀會議預(yù)期仍存，宏觀擾動加大。短期看，建筑鋼材3月份價格有逐步從預(yù)期邏輯走向現(xiàn)實邏輯，震蕩趨弱。

2月份建筑鋼材價格震蕩運行，價格波動幅度跟1月份相比波動不大。具體來看，截止到2月24日，全國24個主導(dǎo)城市三級螺紋鋼（直徑20mm）均價為3345.71元/噸，較1月24日降21.91元/噸，跌幅0.65%。本月價格窄幅波動的主要原因在于：第一，需求端逐步復(fù)工，交投氛圍好轉(zhuǎn)，成交節(jié)奏逐步增加，較去年同期降幅減弱；第二，社會庫存低于去年同期，雖然庫存處于累庫期，但是基于庫存總量處于低位，從而對于價格的支撐力度尚可，拖累不大；第三，鋼廠年后復(fù)工謹慎，產(chǎn)量雖增加，但是整體節(jié)奏偏緩。綜合，2月份建筑鋼材價格窄幅走弱，幅度較小。3月份產(chǎn)業(yè)端矛盾不大，產(chǎn)量延續(xù)增加，庫存或逐步下降，需求逐步回暖，會議預(yù)期影響權(quán)重或減弱，從而價格或震蕩趨弱，空間較小。

鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏謹慎 原料價格承壓、成本承壓。節(jié)后建筑鋼材價格相對高位，鋼廠維持利潤，生產(chǎn)節(jié)奏略有增加，存高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，從而原料需求端尚可，原料。從成本端分析來看：截止到2月19日螺紋鋼毛利為81.50元/噸，較12日增加38.7元/噸，較上月20日降13.81元/噸；線材毛利為149.00元/噸，較12日增38.7元/噸，較上月20日增37.69元/噸。本月礦石價格震蕩上漲，焦炭價格震蕩下行，原料價格整體趨弱，成本下移，鋼廠利潤窄幅增加。3月份鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏或減弱，從而原料下行，成材支撐力度或逐步趨弱，價格承壓下行。

表1 全國92家鋼企庫存匯總

從鋼廠庫存角度分析：2月24日卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計全國92家建筑鋼材企業(yè)，鋼廠庫存總量在351.75萬噸；環(huán)比上周增加15.61萬噸，增幅為4.64%，處于累庫期的增量速度逐步放緩。目前鋼廠庫存處于近五年歷史低位，春節(jié)前，鋼廠高爐存年度檢修，鐵水產(chǎn)量相對低位，節(jié)后年檢結(jié)束，一方面鋼廠飽和生產(chǎn)、企業(yè)庫存增加；另一方面，需求處于淡季，鋼廠庫存難以消耗，處于季節(jié)性累庫期，鋼廠庫存壓力增加。3月份鋼廠庫存或開始逐步去庫，但是基于房建開工率低于歷史同期，基建實物量增量一般，從而預(yù)計庫存去化速度或較慢。

3月份建筑鋼材價格或重心下移

供應(yīng)：3月份建筑鋼材產(chǎn)量或延續(xù)增加，增量雖放緩，但基于熱卷存3月份出口受限，鐵水基于利潤導(dǎo)向，或再度傾向于建材，部分鋼廠3月份熱卷排產(chǎn)已經(jīng)開始減量，螺紋增量。

成本：本周焦炭10輪提降，基于焦炭供需矛盾壓力較大，10輪提降落地后仍存提降空間。高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏或難有明顯改善，礦石價格存弱勢下行空間，成本支撐較弱，承壓成材價格。

需求：終端需求啟動順暢但略緩慢，3月份整體開工率較2月份或增加，持續(xù)性增加，托底建筑鋼材市場價格。

宏觀端：近期資金風(fēng)險偏好增加，商品端交易節(jié)后需求預(yù)期持續(xù)，并未交易需求預(yù)期錯配。但是，產(chǎn)業(yè)端目前仍存觀望態(tài)勢，3月份需求有改善，增量或一般。